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都是一根繩上的螞蚱，一家有問題另外一家勢必受到影響。

近期，史上最大IPO螞蟻集團在上市前夕擱淺引發熱議，而“攔路”的正是銀保監會最新發布的網絡小貸新規意見稿（下稱《新規》）。

按照《新規》規定：

第一，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司，出資比例不得低于30％；

第二，小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式，融入資金的余額不得超過其凈資產的1倍；

第三，通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的余額不得超過其凈資產的4倍。

……

一條條的規定，猶如套在這些互聯網金融公司頭上的緊箍咒，妄想掙脫監管的束縛，我認為這是不可能的，且此時監管出手我覺得恰到好處，也及時避免問題出現復雜化。

目前，經過幾年的整頓，市場上的P2P網貸機構已經由原來的5000多家壓縮至目前的三家，并且看形式，未來這類公司也不會增加。當然，螞蟻、京東數科和它們還是有區別的。

螞蟻上市前夕曾將螞蟻金服改名為螞蟻集團，其在名字上弱化了金融屬性，增強了科技屬性。一方面是為了盡可能的規避金融監管，另外一方面則是為了提高公司的估值。不過，當我們撥開層層外衣之后發現，其本質還是金融。

當我們用金融的定價去給這些公司估值時，他們的估值只能去參考同類的金融公司，而并非科技公司。

其實，螞蟻的推遲上市并非一家的問題，而是一個行業的問題。同樣的問題，現在也發生在京東數科身上。當我們梳理這些公司的發展史，發現它們的發展路徑也大同小異。

2013年10月，京東金融（京東數科改名前）從京東集團內部獨立運營。同年12月京東金融就上線了一款叫“京保貝”供應鏈金融產品。

2014年2月，京東金融上線了互聯網消費金融產品“白條”（類似于花唄）。其后，京東在金融領域的布局越來越大，也越來越廣。

2016年1月，京東金融完成首輪融資，其后的幾年它的估值一路飆升，上市前夕，它的估值已經由原來的466．5億元增至近2000億元。但從大的層面上來講，同它的競爭對手螞蟻集團還有很大的差距。

2017年，京東金融完成股權重組與交割，不再納入京東集團的合并財務報表。這就意味著當時京東金融已經走上獨立上市之路。

2018年，京東金融改名京東數科，但其核心產品仍舊是京東白條、京東金條等。改名背后的目的不言而喻，但在我們看來此番操作與螞蟻集團改名并無二致，不管怎么改它們都逃脫不了金融的屬性。

2018年，“明尼蘇達州事件”的發生，讓劉強東和整個集團陷入了危機，為了盡量減少這件事情對公司的沖擊，這兩年以來京東集團董事長劉強東則一直在“退”。不得不說，在劉強東退的這段時間里，京東集團受的影響果然減少了很多，且股價也創出了歷史新高。

2020年7月1日晚間，北京證監局披露了京東數科的 IPO 輔導信息，這個消息將“低調”了兩年的劉強東送到了臺前。通過梳理我們發現，在京東數科IPO前夕，其董事會也發生了重大的調整，劉強東回歸，成為了新任的董事長，而章澤天、章肖明等多人卸任公司董事，劉強東助理張雱新增為董事。

另外，京東數科的所有股東一致通過決議，設置特別表決權股份，使得劉強東及其控制的實體，獲得京東數科54．7％的投票權。這也意味著，在IPO前夕，劉強東牢牢握緊了京東數科的控制權。

一系列的操作都是在為上市鋪路，但上市之路并非一帆風順，按計劃原本今年京東數科就會登陸科創板，但是隨著螞蟻集團的暫緩上市，京東數科估計也會受到影響。并且《新規》后，此類公司的盈利空間將會被壓縮，估值也會調整。

不過可以肯定的是，它們若是上市之后，估值肯定不會按照科技公司去估值，參照的可能會是傳統金融行業，到時候估值可能稍微高一些（疊加科技屬性）。

目前，京東數科上市時間表還未確定。但可以肯定的是隨著螞蟻集團IPO可能延后半年，京東數科估計也要延后半年甚至更久！