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無休止的戰爭

如果這場快遞大戰還要繼續持續下去,投資者并沒有理由在資本市場上定出高價。

關于百世獲得阿里的持續性支持,和極兔的多次融資,有一點不容易被理解:資本為何要投資一個股價、市值表現都不怎么樣的行業?

首先需要辯證觀察的是,雖然快遞公司的利潤出現了普遍的下降,但其收入規模幾乎都是在快速增長的。在低價運費的基礎上,快遞公司仍然實現了較快的增長。

2021年半年報數據顯示,行業業績表現最差的企業之一申通快遞營業收入110．2億元,同比2020年中報增長了19%。同樣的數據,圓通速遞增長33．70%,韻達股份增長27．18%,中通快遞增長33．72%,順豐增長24．2%。

根據國家郵政局公布的2021年上半年數據顯示,全國快遞服務企業業務量累計完成493．9億件,同比增長45．8%;業務收入累計完成4842．1億元,同比增長26．6%,且“各月增速均在20%以上,單月業務量逐漸逼近百億大關,不斷創下歷史新高。”

電商在下沉市場普及成熟后,行業整體的規模盤子仍在快速擴張中。快遞公司的利潤增長卻無法和整體數據相匹配,這是一種人為因素的失真。

上市公司市值是資本市場對企業未來利潤總和的估算。目前申通、圓通、韻達、中通、德邦、順豐、百世再加上極兔估值的總和僅為6600億元左右,也因為難看的財務數據而變得難看。

相比之下,美國UPS一家公司的市值就高達1719億美元,約合人民幣1．2萬億元。

百世快遞股價表現(2019年2月至今)

但這并不意味著,快遞公司們的股價能夠因為被低估而立即上漲。如果這場快遞大戰還要繼續持續下去,投資者并沒有理由在資本市場給它們定出高價。

目前看來,快遞行業CR8大戰繼續打下去的概率不低。一次非典型的漲價,不足以宣告這個行業的競爭格局會發生大的改變。主要的原因有以下幾點:

1．快遞主要作為電商配套服務部門的功能,短時間內不會改變。在商品流通這條產業鏈上,快遞物流企業的功能定位無法發生變化,這意味著其商業模式、業務邏輯也無法發生根本變化;

2．快遞CR8——剩下的頭部集團軍都處在幾家電商巨頭的支持下,無法形成行業共謀,運費價格大幅度上漲的概率極低;

3．在資本市場和零售巨頭眼里,電商是比物流更大的利益,因此會盡可能拉低物流價格,以確保電商商業模式成立。從百世到極兔,這個過程從未間斷過。

4．快遞公司雖然凈利潤的增長幾乎消失,但存量利潤仍在,全行業虧損等極端情況尚未出現。沒有極端情況,行業就沒有必須破釜沉舟去改變的決心。

對于快遞公司乃至整個物流行業來說,過度競爭都是一個無法扭轉的局面。在強勢的行業上游面前,沒有游戲規則的改變,利益分配的改變幾乎不會發生。