免费久久国产&夜夜毛片&亚洲最大无码中文字幕&国产成人无码免费视频之奶水&吴家丽查理三级做爰&国产日本亚欧在线观看

文 ／ 叁伍出品 ／ 節點財經

在線教育行業監管不斷趨嚴之際，網易有道交出了一份漂亮的財報。

5月18日，網易有道發布截至2021年3月31日的2021年Q1未經審計業績報告。財報顯示，網易有道2021年Q1凈收入達13．40億元，同比增長147．5％，整體毛利率提升至57．3％，相比上年同期的43．5％提高了13．8個百分點。

受益于營收創新高與毛利率改善，其股價當日收漲9．1％，其后也獲多家機構上調評級及目標價，包括摩根士丹利有道評級從“持有”上調至“增持”，中金維持有道“跑贏行業”評級并予目標價34美元。

不過，高速增長背后，是有道營銷成本與獲客成本的不斷走高。節點財經計算，有道獲客成本已經由2018年的331元／人提高到2020年的1287元／人，3年時間翻了近4倍，目前，有道依然陷在“增收不增利”的尷尬境地。

2021年Q1，網易有道凈虧損為3．258億元，這已經是連續11個季度虧損。在線教育不斷監管不斷趨嚴之際，市場也在加速集中，目前市場排名暫時落后且仍陷虧損泥潭的有道，將如何實現逆襲？

／ 01 ／

營收高速增長

毛利率大幅改善

本季度，網易有道營收同比增長147．5％，已經是連續三個季度保持在1．4倍增速以上。

數據來源：網易有道財報、同花順

拆分業務來看，網易有道收入主要來自學習服務（在線課程）、學習產品（智能硬件）與在線營銷服務三大板塊，2021年Q1，三大板塊收入均獲得大幅增長。

以在線課程為主的學習服務凈收入為9．989億元，同比增長156．8％；由智能硬件構成的學習產品凈收入為2．019億元，同比增長279．8％；在線營銷服務的凈收入為1．391億元，同比增長40．1％。

學習服務收入增加主要由有道精品課大幅增長推動，其營收為7．41億元，其中，K12業務銷售額為4．42億元，同比增長130．2％；成人業務銷售額為2．99億元，同比增長17．8％。以此來看，K12業務是有道學習服務營收增長的主要動力。

網易有道K12業務真正始于2016年。當年10月，網易有道推出“同道計劃”，宣布投入5億元孵化20間名師工作室，通過與頂級名師合作制作精品課程，“有道學堂”也由此改名“有道精品課”。從數據來看，網易有道這一步走對了，K12的確成為網易有道營收增長的最大動力。

目前，有道精品課也已經進入本地化K12網課探索階段，采用的是“三師”模式，即 “全國主講＋本地主講＋輔導老師”。2021年Q1，有道精品課K12課程付費學生人數增長同比翻倍，達30．6萬人次。

智能硬件收入增長則主要因為有道詞典筆3銷量大幅增長。從過往數據來看，智能學習硬件營收是從2020年Q3超越在線營銷收入，成為網易有道的第二大營收來源。2020年Q3，智能學習硬件貢獻收入同比增長了 289．3％，2021年Q1同比增長279．8％，依然保持在高速增長。

兩大營收高速增長的同時，網易有道毛利率得到大幅改善。財報顯示，學習產品的毛利率從2020年同期的25．6％增長至本季度的44．1％，該增長是由于有道詞典筆3的銷售額取得巨大增長，該產品毛利率高于其它學習產品。同樣，有道學習服務毛利率從2020年Q1的51．9％增長到本季度的65．6％，則主要受益于規模經濟的改善以及教師薪酬結構的進一步優化。

據悉，學習服務和學習產品兩項業務的毛利率均達到網易有道上市以來的最好成績，網易有道整體毛利率也提升至57．3％。

從行業來看，網易有道的毛利率水平已經屬于頭部。根據財報，2019財年－2021財年中期，新東方在線的毛利率分別為55．1％、45．6％、22．6％，好未來的毛利率近年來則維持在52％－58％。