南微醫學神秘大股東正在悄然撤出
文：詩與星空(ID: SingingUnderStars)
因為飲食習慣的原因，中國是世界上食道癌發病率最高的國家，占全球的一半左右。
不良的飲食習慣包括喝熱水、喝熱湯、吃熱飯，世衛組織認為超過60度的水是一類致癌物，所以“趁熱吃”不要隨便說，這其實是一個致癌的建議。
星空君的太姥姥和爺爺都是這個病去世的，不過太姥姥去世早，沒什么記憶，家人說最后什么也吃不進去，那時候醫療條件差，臨終前生存質量極差；爺爺前幾年去世，當時年紀大無法手術治療，就使用了支架，沒有影響飲食，最后是因為心血管并發癥去世，去世前一周還自己去打水，生存質量相對比較高。
南微醫學從事這種擴張支架的研發和生產，一年賣掉差不多2個億。
在分析醫藥醫療行業的時候，星空君經常會拿一組人口出生數據來提高大家的認知：
紅框內1963年至1975年，中國出生了3.6億人口，從2023年起，未來十多年，這部分人口陸續步入60歲。
在預測行業銷量、銷售額的時候，不能用傳統的增長率，需要結合人口結構和集采情況，綜合的來判斷。
在基數變得如此之大的基礎上，對于擴張支架這類產品，銷售量翻個幾番是沒什么問題的。
01
南微醫學的閃亮業績
南微醫學發布三季報稱，2023年前三季度營收17.45億元，同比增加15.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.87億元，同比增加70.31%。由于去年進行了股份支付，不考慮股份支付的影響，本期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上期增長 44.01%。
數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
除了人口結構變化對業績的影響外，公司還受益于一個重要因素：國產化替代。
最近幾年，醫療器械行業的國產化替代進程大大加快，從某種意義上講，這是一個不亞于芯片產業的巨大藍海市場。尤其是在芯片產業被“卡脖子”后，醫療器械行業未雨綢繆，現在大部分醫療器械的采購都有國產化比例的要求。
2022年，我國內窺鏡市場將達到49億元，2018-2022年復合增速約為 9.25%。與全球市場類似，四大進口公司仍占據大半江山，總占比達 57%，公司作為國內龍頭企業占比約為 22%，常州久虹、杭州安瑞等其他國產企業占比約 21%，進口替代率仍處于較低水平。
從國產化率情況看，基礎產品已經大致實現國產替代，組織夾和活檢鉗的國產化率都達到了40%以上，南微醫學的SureClip系列軟組織夾產品上市后快速放量，目前南微醫學軟組織夾市占率達到30%以上。
以腸鏡、胃鏡為代表的內鏡診療器械領域，也是南微醫學產品線。
可以說，公司的錢途一片光明。
02
上市之前黑歷史，不得不說的故事
然而，看看公司的上市之前的經歷，會發現有那么一點奇怪。
公司的上市之路，可謂曲折蜿蜒。
2015年12月22日公司在新三板掛牌公開轉讓，在2016年6月14日終止了掛牌。
半年之后，2017年5月，南微醫學又向證監會申請首次公開發行股票并在主板上市，2017年6月8日獲得證監會受理，但在2018年3月公司自己又撤回了上市的申請。
2017年12月再次提交IPO申請，但還未上會。
隨著科創板的開設，公司改為申請科創板，順利IPO成功。
一般而言，擬上市的公司如果出現多次IPO或者撤銷申請的情況，大概率公司本身存在問題，比如三只松鼠曾經因為被舉報而撤銷申請。
那么，南微醫學的問題在哪呢？
結合公司歷年財報數據來看，公司2017年終止IPO的原因極有可能是對自己的實力擔憂。2014年至2016年，公司的凈利潤只有2928萬元、3767萬元和7277萬元（在科創板IPO資料中，因股份支付項目的賬務處理不同，2016年凈利潤又變成了虧損2603萬元）。
對于一家上市公司來說，這樣的凈利潤無論是增速還是絕對額都比較低，過會的可能性較小。
但是隨著新業務（止血及閉合類）的開辟，公司的業績進入了快車道，2017年凈利潤達到1.12億元，2018年幾乎翻了一番達到了2億元。
于是，公司信心百倍的沖上了科創板。
公司業務擴張靠的不是正常的銷售額增加、多元化轉型，而是靠資本運作。
據招股書，公司上市前合計持股超90%的大股是：微創咨詢、中科招商、HUAKANG、華晟領豐、GREEN PAPER。
在資本的加持下，公司并購了國內外多家醫療企業，商譽在2023年三季報增加到了1.66億。
數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
03
大股東逐漸減持
不難發現，公司的上市之旅比較艱辛，背后的財務投資者也是苦不堪言。
所以，公司上市成功，符合減持規定后，大股東就不斷的出手減持套現。
星空君查了一下公司招股書，發現南京邁泰投資、深圳華晟領豐股權投資、Green Paper Investment已經在大股東列表了不見了蹤影，第三大股東Huakang不斷減持，持股數量縮水了接近一半。
大股東的減持，可以從兩個方面進行解讀：一種可能，是公司經營預期不盡如人意，大股東套現離場；另一種可能，是大股東本來就是為了迅速獲利進行投資的，趁著公司股價合理，盡快套現，真金白銀落入腰包。
但是，不管是哪種情況，都反映出公司的經營近期不可能出現上市前期爆發式增長的情況了。
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