平安好醫生難“自醫”
文 | 芳芳
來源 | 新經濟觀察團
都說背靠大樹好乘涼。但一味依靠母公司輸血，卻會陷入矛盾當中：養分充足之下，又想培養出獨立生存能力，恐怕不容易。
平安集團旗下的互聯網醫療平臺平安健康醫療科技有限公司（平安好醫生，1833.HK）的情況就很類似。2022年財報顯示，這家成立八年的互聯網醫療巨頭仍舊在靠集團輸血，但深陷虧損怪圈。加上愈發激烈的行業競爭環境，B端業務難成氣候之下，好醫生也難醫自己。
01
八年持續虧損，營收規模首次下滑
公開資料顯示，平安好醫生成立于2014年末。伴隨國家鼓勵互聯網醫療的發展的政策利好，平安好醫生乘上在線新模式的東風，八年來獲得長足發展。
彼時，平安集團創始人馬明哲挖來了原阿里科技副總裁王濤（有“中國軟件運營應用之父”稱號），以及一眾高管技術團隊，僅用了半年時間，就將“平安好醫生App”推向市場。2016年，平安好醫生即獲得IDG、平安創新投資基金等機構的5億美元融資，依托平安集團，平安好醫生迅速走上發展壯大的旅程。
成立三年后，平安好醫生于2018年正式闖入港交所，登頂“全球互聯網醫療第一股”。而在赴港IPO之前，平安好醫生已獲得軟銀旗下知名投資機構愿景基金4億美元支持，投后估值達到54億美元，刷新互聯網醫療領域新紀錄。
最終公開招股時，平安好醫生更是錄得超購653倍，創造港股史上超購新紀錄。每股定價更是達到最高區間的54.8港元，總市值超過600億港元，風光一時無兩。
上市之后，平安好醫生股價一路走高。到2020年，公司市值一度高達1300億港元。然而近兩年來該公司股價進入下行區間，如今市值縮水至228億港元，蒸發超千億港元。
股價不給力的原因，跟業績密不可分。2022年，平安好醫生實現營收61.6億元，同比下滑16%；年內虧損達到6.11億元，同比收窄60.3%；但經調整虧損達到8.48億元，同比收窄40.1%。
不過，虧損收窄的主要原因是平安好醫生縮減了相關費用，并不是靠“開源”。2022年，平安好醫生的銷售及營銷費用由上年同期17.5億元降至11.05億元，同比下滑37.1%，對該年公司虧損收窄的貢獻幅度高達70%。同時，管理費用由18.46億元降至17.48億元，同比下滑5.3%，對虧損收窄貢獻幅度達到10.77%。
虧損收窄也沒改變平安好醫生持續虧損的狀況。新經濟觀察團統計發現，2015-2021年，平安好醫生的年內虧損金額分別達到3.24億元、7.58億元、10.02億元、9.13億、7.46億元、9.5億元、15.39億元。也就是說，八年時間里，平安好醫生已經累計虧損68.43億元。
更嚴峻的恐怕是2022年營收規模縮水，這是公司上市以來營收首次出現下滑。
對此，平安好醫生總結為轉型的結果：導致營收下降的原因包括通過調整運營模式、引導轉型等方式降低部分業務；此外，2022年受到一次性因素影響，線下醫療和健康服務機構在履約的過程中受到一些限制。
02
轉型陣痛？深度依賴集團輸血
從財報來看，轉型確實是營收下滑的原因之一，平安好醫生在財報中多次提及。
根據財報，平安好醫生的營收結構主要由醫療服務與健康服務兩大板塊組成。前者2022年實現營收25.47億元，同比微增2%，增速大幅放緩；后者則實現營收36.13億元，同比下滑25.3%。
具體來看，健康服務收入大幅下滑，是因為平安好醫生在轉型期進行收入結構調整，減少了部分與戰略低關聯度、低毛利率的商品品類，且部分藥品由自營模式改為平臺模式，進一步拖累收入下滑。
而醫療服務營收的下滑，主要是由于公司戰略性聚焦B端客戶，進而導致產品發生結構性變化從而使得會員產品單價下降。
唯一值得欣慰的是，電商類業務收入占比走低，反而推動了平安好醫生的毛利率增長。2022年，公司實現毛利率27.3%，同比增長了4個百分點。不過，小幅增長的毛利率根本無法支撐公司的盈利增長，平安好醫生營收總量還是明顯下滑。因此總體來看扭虧壓力仍然巨大。
更深層的問題是，成立已經八年，但平安好醫生仍然深度依賴平安集團。
首先從付費用戶量來看，截至2022年底，在平安好醫生付費用戶為4300萬，僅增長5.3%。其中，3400萬用戶來自平安集團綜合金融的F端，占比超過79%。而在2022年，這塊用戶增幅僅為1.4%，意味著集團流量挖掘，抑或是集團對平安好醫生的支持已經見頂。
盡管公司去年全面發力B端用戶開拓，相應的付費用戶數增長達到43.7%，但因數量僅為300萬，對整體付費用戶的增長以及營收的貢獻都十分有限。也就是說，離開平安集團的支持，平安好醫生想要獨立拓展客戶、自我造血，目前帶來的增量還不值一提。
進一步看，平安好醫生前五大客戶收入占據公司總收入比重約23%，而這五大客戶為平安壽險、平安產險、平安銀行、平安健康險以及上海安壹通，均為平安集團旗下公司。這進一步顯示了平安好醫生對集團的極度依賴。
當然，平安好醫生也在努力走出集團，試圖轉型。2021年，平安好醫生首次提出戰略2.0深化概念，希望聚焦“管理型醫療+家庭醫生會員制+O2O醫療健康服務”的綜合商業模式。這種更全面的醫療服務，可以實現健康管理+醫藥保險的一站式服務流程，但最終能否留存客戶，還要看服務是否具有差異化競爭力。
而越是全面的醫療服務項目，對于人員和平臺的要求也就越高。平安好醫生更需要強化線下、線上整個醫療健康資源的整合能力，這需要的資金規模、技術支持力度和投資周期可想而知。而平安好醫生連續八年的巨額虧損，2022年營收規模首次下滑，都一再昭示著不僅沒有擺脫集團的依賴，且在轉型和拓展新增長曲線之中收效甚微。再看模式類似的同行如微醫集團，深耕數年依舊無法扭虧，更為平安好醫生的未來之路添加變數。
03
賽道兩極分化，頭部競爭加劇
而就在平安好醫生掙扎在虧損旋渦之中時，與同期另外兩家巨頭京東健康和阿里健康，均已實現扭虧。
2022年，京東健康實現營收467.36億元，同比增長52.32%；凈利潤達到3.8億元，同比增長135.41%，首次實現財年正面盈利。阿里健康由于財年計算不同，按2023財年中報（2022年4-9月）計算，公司營收達到115億元，同比增長22.9%；凈利潤達到1.61億元，同比增長169.32%，這半年時間內也順利扭虧為盈。
而兩者之所以順利扭虧，一是自有的流量基本盤，二是營收主要依靠互聯網醫療唯一被驗證的盈利方式——“賣藥”來貢獻。
用戶量來說，當平安好醫生付費用戶剛剛站上4300萬人的水平線時，截至2022年9月30日，阿里健康線上自營店年度活躍消費者人數已經超過1.2億人；截至2022年12月31日，京東健康年度活躍用戶數量更是一舉攀升至1.54億人。相比之下，平安好醫生的付費用戶顯然相去甚遠。
在以C端為主驅動B端的經營模式下，京東健康、阿里健康之所以能夠取得上百億元的營收規模，主要得益于其電商平臺導流，本質上仍然是“流量生意”。這恰恰是缺乏電商基因的平安好醫生所欠缺的，其主要的獲客途徑來自母公司的強勢輸血。
而在依靠集團內部貢獻增長的情況下，平安好醫生也受到了兄弟公司前員工的吐槽。許多來自平安惠普的前員工投訴，稱其在平安惠普就職期間，被強制購買平安好醫生的體檢卡等。并且由于卡券實在太多，有些根本來不及使用就過期了，官方甚至表示這些過期卡券可以延期，但是不能退款。而員工們甚至被領導以完成工作業績為由，強制不許投訴。
類似的投訴內容比比皆是，也揭開了平安好醫生與集團附屬公司開展合作中產生問題的冰山一角，進一步凸顯出平安好醫生對集團的依賴。而在集團給予的資金、技術、流量加持已經見頂之下，平安好醫生頭頂著色彩濃厚的“平安”標簽，在拓展B端客戶時既是優勢也是阻礙。
原平安好醫生董事會主席王濤曾試圖展示平安好醫生“獨立”的一面，也對盈利充滿厚望：“目前平安好醫生還是處于積累流量和數據的階段，未來會朝著爆炸式的收入增長和盈利能力大踏步的前進。”
然而他終究沒等到這一天。2020年5月，平安好醫生公告免去王濤董事會主席、執行董事、首席執行官職務。據業內人士透露，王濤被免職的很大原因，與公司經營業績始終未達理想狀態有關。
而從2020年5月之后的接任者方蔚豪，也出身平安內部。不過，在他接手的近三年里，平安好醫生累計虧損達到31.01億元，基本算是與王濤平分了平安好醫生這八年來的虧損額度，不知是命運的巧合還是刻意安排。但明顯的是，方蔚豪在任期內，平安好醫生與集團的關系依舊緊密。
如今，面對仍在蓬勃發展的互聯網醫療賽道，平安好醫生的機會不多了。京東健康、阿里健康等巨頭正將平安好醫生甩在身后，而后起之秀、跨界對手的追趕也愈演愈烈。面對競爭，逐漸走入下行通道的平安好醫生，未來究竟如何反擊，還很難說。
另一邊，平安好醫生今日股價為20.45港元，較巔峰期的148.5港元跌去86%。或許資本市場早已有答案。
*聲明：新經濟觀察團登載此文出于傳遞更多信息之目的，不構成任何建議。原創文章未獲授權不得轉載。
End
原文標題 : 平安好醫生難“自醫”
分享
請輸入評論內容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
