收益為零、新品獲批 精鋒醫療二闖港股幾多勝算？
從零到一，從一到多？
作者：李歡
編輯：蒙多
風品：令煜
來源：銠財——銠財研究院
相比異軍突起的“Chat GPT”，機器人無疑是棵常青樹。無數企業投身其中，為其茁壯成長提供養分。
水大魚大，賽道涌現出許多獨角獸。比如精鋒醫療，曾高調宣稱“中國首家、全球第二家已啟動多孔和單孔手術機器人關鍵性臨床試驗的公司。”
然如此實力，IPO之旅卻不算順遂。2022年4月向港交所提交招股書，因未能6個月內通過聆訊而失效。
2023剛開年，其更新材料再戰，勝算幾何呢？
01
估值15億美元
收益為零、月虧2300萬
二次沖擊，是有新底氣的。
2022年12月，精鋒醫療多孔腔鏡手術機器人MP1000在泌尿外科領域獲國家藥監局上市批準。適用于婦科、普通外科等領域，相關臨床試驗正在推進。
回顧成長歷程，精鋒醫療再度證明了選擇比努力重要。
公開信息顯示，精鋒醫療成立之初注冊資本僅10萬元。與多數民營企業一樣岌岌無名，鮮獲資本關注。然隨著手術機器人市場的快速發展，精鋒醫療逐漸成為香餑餑。
據企查查，2018年以來，精鋒醫療融資已至C輪。進駐投資機構包括博裕資本、淡馬錫、紅杉中國等。截至去年遞交聆訊材料，融資金額近20億元人民幣。估值亦水漲船高。據投中網，從創立之初的數千萬元暴漲至上市前的15億美元。
遺憾的是，高估值的光鮮背后，這只獨角獸還沒啥造血能力。
聆訊資料顯示，精鋒醫療2021年、2022年前三季收益均為零。期內虧損3．49億元、1．47億元，粗算下來相當于每月凈虧2300多萬元。
橫向對比看，同為手術機器人上市企業的天智航，2021年、2022年前三季營收為1．56億元、8426．50萬元。2021年骨科手術定位機器人營收更高達1．15億元，占同期營收73．52％。
那么，精鋒醫療業績虧損又是哪些原因呢？
02
精細化之問
商業化破冰與挑戰
深入到費用支出，2021年、2022年前三季公司研發費開支分別為2．22億元、9155．3萬元；行政開支為5211．0萬元、5496．0萬元；銷售及營銷開支分別為379．7萬元、4304．4萬元。
可見，研發費是個大頭，這符合創新企業屬性。玩味在于，2022前三季行政及銷售開支增速更強悍，已超上年全年，精細化運營力有無提升空間？
公開資料顯示，精鋒醫療已形成以機器人技術為中心的四大產品管線：分別為多孔腹腔鏡手術機器人系統、單孔腹腔鏡手術機器人系統，以及自然腔道手術機器人、傳統微創手術器械。
其中，單孔腔鏡手術機器人SP1000已完成國內首例單孔手術機器人的婦科手術，及國內首例單孔機器人輔助下宮頸癌根治手術。
遺憾的是，上述產品并沒轉化為商業端突破。此外2022年6月起，公司還陷入一波生產體系造假、臨床試驗造假、實控人犯罪的謠言旋渦。
面對謠言，雖然精鋒醫療表示系不法分子有策劃、有針對性抹黑，已就相關謠言報警，可無奈業績收入不給力、商業缺乏閉環，還是讓一些輿論不乏吐槽。
好在，2022年底公司迎來了好消息。
最新招股書顯示，2022年12月，精鋒醫療MP1000機器人已獲中國四川省一家三級甲等醫院的首筆銷售訂單。盡管沒披露具體交易金額，但該筆交易意味著精鋒醫療邁出了盈利第一步，著實可喜可賀。
不過，審視基本面，公司還是面臨不少競品。有媒體統計，招股書共計提到“達芬奇”129次。后者作為醫療器械產業“神話”，無論產品力還是市場表現都遠超同行。精鋒醫療想市場分羹、打破商業化瓶頸，達芬奇是繞不開的話題。
目前看，中國腔鏡手術機器人領域僅達芬奇Si及達芬奇Xi手術系統實現了商業化銷售。若精鋒醫療的多孔腔鏡手術機器人MP1000能被廣泛用于泌尿外科、婦科、普外科及胸外科的手術場景，將填補腔鏡手術機器人市場缺乏國產品牌的空白。
只是，放眼整體手術機器人賽道早已擁擠不堪。除達芬奇、精鋒醫療外，市場還涌現出天智航、微創機器人、威高妙手、蘇州康多等企業。
那么，剛剛做成首筆交易的精鋒醫療能經受得住市場考驗么？后續能否捷報頻傳？
一切交給時間作答。
03
專利護城河
一個好頭 一個開始
客觀來講，手術機器人市場廣闊，精鋒醫療也不缺逆襲機會。
隨著人口老齡化加劇、大病病發率上升，精度更高、穩定性更強的手術機器人前景也將愈發廣泛。由于國內手術機器人起步較晚且價格高昂，2021年國內腔鏡手術機器人輔助腔鏡手術滲透率僅0．7％，同期美國則達13．3％，差距之余市場潛力也大。
據弗若斯特沙利文，2020年國內手術機器人市場規模4．25億美元，五年復合增速35．7％；到2026年，我國手術機器人市場規模將達38億美元，年復合增長率44．3％。
聚焦精鋒醫療，虧損之余也構筑起專利護城河：其在全球擁有超500項獲授專利及專利申請；在中國擁有245項已授權專利和218項專利申請。按弗若斯特沙利文說法，其在中國的專利授權及專利申請數量均位居中國手術機器人公司首位。
此番公開發行，公司擬用募資推動核心產品MP1000的持續研發，以及生產、商業化；用于公司管線其他在研產品的持續研發及日后制造與商業化；將用于手術機器人行業及相關領域的潛在策略收購、投資或合作等。
做大做強、戰略蓄力之心溢于言表、亦難能可貴。
從醫藥大國到醫藥強國，產業呼喚龍頭引領力量，銠財也樂見精鋒醫療能達夙愿、惠及國民。
賣出產品開了個好頭，但也僅是一個開始。
本文為銠財原創
如需轉載請留言
原文標題 : 收益為零、新品獲批 精鋒醫療二闖港股幾多勝算？
分享
請輸入評論內容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
