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上半年凈利潤下滑26．57％，云南白藥這是怎么了？

8月27日，云南白藥披露了上半年的業(yè)績報告。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥實現(xiàn)營收190．83億，同比增長23．17％；實現(xiàn)凈利潤18．02億，同比下降26．57％，業(yè)績增收不增利，不及市場預(yù)期。

此外，雖然作為中藥賽道上的老牌龍頭之一，但在今年以來，云南白藥和片仔癀的差距卻越拉越大。截至8月29日，云南白藥的總市值為1091億，而片仔癀的市值為2182億，片仔癀的市值剛好是云南白藥的兩倍。

作為曾經(jīng)不相伯仲的兩家老牌藥企，為何如今云南白藥和片仔癀的差距會越拉越大？上半年凈利潤增速大幅下降，云南白藥這又是怎么了？

云南白藥，國內(nèi)著名的“中藥老字號”之一。

云南白藥之所以出名，除了擁有“絕密配方”之外，還因為其上市以來一直維持的業(yè)績高增長——從1990年的營收3293萬、凈利潤719萬到2020年的營收327．43億、凈利潤55．16億，在30年時間里，云南白藥的營收增長了994倍，凈利潤則增長了767倍，堪稱A股的超級大白馬。

而在業(yè)績高增長的推動下，云南白藥的股價也是一路走高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在1993年上市時，云南白藥的發(fā)行價為3．38元／股；而到了2021年1月，云南白藥的后復(fù)權(quán)股價為3119．99元，28年時間股價漲幅達到了922倍。

不過，來到2021年之后，一路維持高增長的云南白藥，開始有了乏力的跡象。

8月27日，云南白藥披露了上半年的業(yè)績報告。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥實現(xiàn)營收為190．83億，同比增長23．17％；實現(xiàn)凈利潤為18．02億，同比下降26．57％；實現(xiàn)扣非凈利潤為18．85億，同比增長僅為1．97％；業(yè)績增收不增利，不及市場預(yù)期。

而如果單看二季度的數(shù)據(jù)，云南白藥的表現(xiàn)則更加不理想。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，云南白藥的營收為87．55億，增速為12．97％；凈利潤為10．39億，增速為－11．36％；扣非凈利潤為5．2億，增速為－34．5％，毫無疑問，若單看上半年的業(yè)績，云南白藥已經(jīng)有了“觸頂”的跡象。

而在業(yè)績轉(zhuǎn)弱的影響下，近半年時間里，云南白藥的股價也出現(xiàn)了大幅的調(diào)整。據(jù)統(tǒng)計，在今年2月18日，云南白藥的股價最高達到了159．38元；而到了8月27日收盤，云南白藥的股價僅為85．3元，短短半年時間股價就下跌了46．48％，市值也較最高點蒸發(fā)了948億。

目前，云南白藥的最新市值為1091億，而同為“中藥老字號”的片仔癀最新市值為2182億，云南白藥的市值僅為片仔癀的一半而已。昔日不相伯仲的對手，如今已被拉開了很大的距離。

云南白藥，到底哪里出了問題？

為何好端端的云南白藥，在今年會出現(xiàn)如此多的問題？

據(jù)悉，云南白藥在業(yè)績增長乏力的情況下，想著通過投資來掙錢，最終的結(jié)果卻是投資業(yè)務(wù)虧損連連，導(dǎo)致了上半年業(yè)績的大幅下降。

從半年報的數(shù)據(jù)來看，今年以來，受到中概股和白馬股大幅下跌的影響，云南白藥的投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大額的虧損，其中重倉的小米集團虧損超過6億，伊利股份虧損1．71億，恒瑞醫(yī)藥虧損近1．83億，總體的虧損達到了8．89億。

而正是這8．89億的虧損，最終導(dǎo)致了其上半年凈利潤大幅減少，增速同比出現(xiàn)了下降的情況。

這不僅僅只是影響了業(yè)績，還影響了公司的經(jīng)營。

在研發(fā)投入方面，根據(jù)半年報的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥的研發(fā)費用僅為1．058億，而其上半年的總營業(yè)成本為165億，研發(fā)費用占總營業(yè)成本的比例為0．64％。

再看同行的片仔癀。據(jù)統(tǒng)計，片仔癀上半年的研發(fā)費用為6044萬，上半年的總營業(yè)成本為25．14億，研發(fā)費用占總營業(yè)成本的比例為2．4％，片仔癀的研發(fā)占比是云南白藥的接近4倍。

核心業(yè)務(wù)全面下滑

除了投資帶來的一系列問題之外，當(dāng)下云南白藥還存在著一個大問題：核心業(yè)務(wù)全面下滑。

回顧云南白藥的發(fā)展歷程，其之所以能有現(xiàn)在的地位，離不開的是那份打上了“國家絕密”字眼的白藥產(chǎn)品配方，即便是后期新開發(fā)出來的牙膏、化妝品等日化產(chǎn)品，也都是建立在此之上。

目前，云南白藥的核心業(yè)務(wù)分為五大板塊：“藥品板塊”、“健康品板塊”、“中藥資源板塊”、“醫(yī)藥商業(yè)板塊”以及“茶品板塊”，而其中，雖然營收不是最高，但最為核心的就是“藥品”這一大板塊。

不過，從年報數(shù)據(jù)來看，這一大核心板塊的數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了下滑。

具體數(shù)據(jù)方面，從2015年到2020年，云南白藥的“藥品板塊”占公司收入的比例從24％降到14％；毛利潤占比從52％降至36％；收入從49．8億元降至45．8億元，毛利潤則從32．9億元變?yōu)?2．7億元。

作為云南白藥的核心競爭力，“藥品板塊”的數(shù)據(jù)下降，無疑對云南白藥有著極大的影響。作為“中藥老字號”，云南白藥真的應(yīng)該聚焦主業(yè)，專心地在主業(yè)上認真沉淀。