增高針岌岌可危，長春高新邏輯生變
昔日靈丹妙藥跌落神壇，長春高新（000661．SZ）股價遭遇重挫。身高焦慮下，公司王牌產品生長激素是剛需嗎？長春高新會否失去業績頂梁柱？
文丨Han
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不能否認的是，“身高焦慮”在當下的社會中確實存在。無論是談對象還是找工作，身高都是無法逾越、需要被審視的因素。
從十幾年前拯救駝背的“背背佳”，到暢銷不衰的內增高鞋墊，甚至聳人聽聞的“斷骨增高”……彌補身高缺陷、或者彌補人們身高心理缺憾的生意，一直源源不斷。
而有一種神奇的針劑，注射后就能刺激長個，帶來的收益滋潤著一家市值千億元的上市公司業績——這款“神藥”是長春高新旗下金賽藥業的生長激素。
“神藥”陷入濫用質疑
8月4日，新華社發布文章《身高焦慮就打“增高針”？危險！》，指出當下通過注射生長激素來實現身高增長的現象越來越多，這背后支撐起了一家A股90％的收入、5年間收入增長了4倍之多。
但這樣的生長激素濫用后患無窮。這篇新華社文章援引了醫藥專家的觀點，稱其可能帶來內分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側彎等風險。“想長高就打點生長激素？這是非常荒謬的行為”——有醫生如是指出。
不過從公開媒體報道里，也能發現注射生長激素后確實明顯長高的報道出現。但長高究竟是否為生長激素所帶來、這樣的療法會否導致性早熟等問題，沒有清晰定論。
這樣的亂象背后，離不開利益的驅動。在消費終端方面，一些民營醫院打出增高廣告，刺激消費者購買。
注射生長激素的價格較為昂貴。上述文中提到曾有家長花費高達48萬元，換來孩子長高1厘米。另外《每日經濟新聞》調查發現，注射生長激素并不是一針見效的“一錘子買賣”，而是需要每月花費3000元—15000元不等、連續注射2年—5年。這樣算下來，至少都是超7萬元的支出，最多甚至可以接近百萬。
社會輿論對此次生長激素濫用事件高度關注。雖然新華社的文章沒有直接點名，但市場已經一致認為這家以生長激素助長業績的上市公司就是長春高新。網上歷史報道顯示，全國生長激素市場里，長春高新（包括其子公司）的市占率達到70％，其產品粉針、水針和長效劑型的年化費用分別約1．9萬元、4．2萬元和19．6萬元。
“增高神藥”陷入濫用質疑，長春高新股價重挫。
營收支柱岌岌可危，長春高新投資邏輯生變
在此次藥物濫用風波前，長春高新還是不少機構和個人投資者眼里的“大白馬”，生長激素產品支撐起公司營收的大半，且一度被認為未來前景可期。
過去7年間，生長激素是一個年復合增速超30％的高增長細分領域，規模從2015年的13億元增長至2020年的約77億元，西南證券預計2025年將突破150億元。但這樣的高增速或將戛然而止。
長春高新的子公司金賽藥業是國內生長激素絕對龍頭，其主打產品重組人生長激素早在1998年6月就已經上市（粉針），后分別于2005年和2014年推出亞洲首創的生長激素水針和全球首創的個長效型重組人生長激素。2020年，金賽藥業總收入高達58．03億元，成為長春高新（2020年總營收約85億元）業績頂梁柱。
凈利潤方面，生長激素貢獻更大。《長江商報》發現近兩年來自金賽藥業的凈利潤高達46．94億元，是長春高新同期全部凈利潤的97．35％。
在這一細分領域，長春高新還在繼續加碼研發。公司年報顯示，金賽藥業仍有多個人生長激素項目進入臨床試驗階段。
市場擔心，此次生長激素濫用事件，將給公司基本面帶來根本性變化。反映到股價上，8月5日公司開盤后跌停。公司也第一時間采取了行動，先召開了投資人電話會議，后宣布提前發布半年報。
公司還在互動平臺回應稱，生長激素的生產經營嚴格按照法律法規要求，且它屬于處方藥，其銷售被《藥品管理法》、《反興奮劑條例》等法律法規嚴格要求，相關產品都會銷售到正規醫療機構。
不過此前市值千億元的長春高新股價已經陰跌兩個月，從522元的高位跌至270元上方，幾近腰斬。除了生長激素產品可能面臨監管考驗，公司營收單一、抗風險能力偏弱也是投資者和資本離去的原因。
但也有聲音認為，身高焦慮或許是當代人永恒的痛點，即便長春高新“白馬”倒下，該領域還將有新的白馬出現。
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