吉凱基因科創板預披露：收入主要來自靶標發現及其衍生業務
相比于模式成熟的美國，中國新藥靶標發現的創新、專利轉化剛起步。
本文為IPO早知道原創作者｜羅賓
據《IPO早知道》消息，上海吉凱基因醫學股份有限公司（下稱“吉凱基因”）擬于科創板上市申請獲受理，招股書預先披露。公司此次擬公開發行股票 2，591．3726萬股，占公司發行后總股本的比例為25％，擬募資12億元，中金公司為保薦人。譜潤投資、華興資本、澳洋健康（02172．HK）、人福醫藥（600079．SH）、張江科投、創源InnoSpring、自貿區基金等為公司主要機構股東。
吉凱基因的主要創始人為曹躍瓊。曹躍瓊于1998年從復旦大學生命科學院畢業后，在上海聯合基因所屬的上海生元基因開發有限公司、上海博容基因開發有限公司和上海聯眾基因科技研究院任職。在此期間，曹躍瓊接觸了大量研究型醫生并發現臨床應用研究和基礎研究之間存在的鴻溝。為解決困擾研究型醫生的諸多科研問題，曹躍瓊開始創業，希望解決基礎研究與臨床應用研究間的轉化。
吉凱基因從2002年設立至今，一直利用RNAi等技術，開展藥物靶標發現及其衍生業務。具體包括靶標篩選及驗證服務、新藥研發及其知識產權交易、臨床前研究／臨床研究服務；公司同時也從事醫學檢測服務業務、科研儀器和耗材銷售業務。
吉凱基因建立了標準化、工程化、系統化的GRP平臺，以GRP平臺為源頭持續轉化出新藥研發管線。公司已為超過300家研究型醫院的研究型醫生提供靶標篩選及驗證服務。
由于吉凱基因自有靶標庫，目前公司主要自主開發了15個進入IND研究階段的新藥研發項目，7個已許可（其中1個項目為部分許可，公司仍在對該項目繼續開發）或轉讓給生物醫藥公司，公司仍繼續開發的9個項目中有1個進入IND申請階段。
公司擁有自主知識產權的進入IND的主要新藥研發項目（來源：招股書）
業務構成上看，吉凱基因收入以靶標發現及其衍生業務為主，2018年至2020年收入占比超80％，該業務又以靶標篩選及驗證服務為主，2020年占公司總收入之比為65．21％。靶標篩選及驗證服務主要是公司基于其基礎研究平臺（GRP平臺、CHAMP平臺、細胞治療平臺），為研究型醫生提供從臨床問題到靶標發現的標準解決方案。
靶標的發現是新藥研發的起點。在靶標發現階段，研究型醫生及靶標研發企業通過研究，篩選及驗證靶標基因。在靶標通過驗證之后，科研成果將繼續轉化。一方面，研究型醫生可繼續持有專利，自行成立公司進行后續藥物研發。另一方面，由于后續研發風險很大，研究型醫生、學校以及研發公司可將專利出售給大型藥企，由大型藥企承擔藥物研發的過程及費用。
公司主營業務產業鏈位置（來源：招股書）
在靶標確定甚至先導化合物出現之后，藥物后續開發將進入耗費資金更大的化合物研發以及臨床開發階段。這些工作及后續的上市申請及銷售階段皆由藥企主導。
藥物靶標發現及其衍生業務通常的商業模式是學校或醫院等醫學研究機構利用企業、政府、社會撥款、捐款以及自身收入的分配進行藥物靶標發現，將有實際應用價值的技術和知識產權以許可或轉讓的形式給到產品開發企業，將學術成果轉化為商業產品，從而通過許可或轉讓收入獲取后期產品開發成功后的較大利益。此模式在美國已經非常成熟，但在中國并未得到顯現，主要原因是源頭性的靶標發現階段的創新能力不足。
當前我國藥企藥物研發投入主要集中于海外成功靶標，而非國內原創靶標，很大程度上導致了生物醫藥公司開發的藥品集中在少量成熟的靶標上。產出層面，中國最近上市的50款一類新藥中15款為靶向藥物，而首創靶藥數量為零。適應癥層面，由于海外藥企的研發投入有限，中國高發癌種如胃癌、肝癌，雖患者人數眾多，但上市靶藥僅為6款和5款；中美均高發的肺癌，現中國上市的靶藥有19款。
由于公司收入現集中在藥物研發早期，候選項目的研發、交易成功率都面臨風險。招股書就指出，公司的部分在研新藥項目已有競爭品種，未來研發的項目也可能出現過多的競爭對手，可能造成靶標過度擁擠；如果同一靶標開發的競爭對手的臨床試驗結果失敗，也可能會對公司該靶標項目價值產生負面影響。未來能否持續將研發項目按預期進行許可或轉讓也有不確定性。
2018至2020年，公司營收分別為1．57億元、2．08億元和2．43億元，凈虧損分別為4080．55萬元、4299．15萬元和7248．58萬元。
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