判別醫療投資“黃金時代之論”
如今，中國醫療健康領域的投資經歷了紛亂逐步走向正規的過程，期間各類風口峰起，賽道縱橫。
對于投資機構而言，如果說一兩次投資的成功帶有運氣成分，那么能長周期把握住趨勢，背后必定有一套獨特的方法論。
近五年來，生物醫療行業投資案例數量、投資金額年復合增長率約為40％，僅次于IT行業，細胞治療、精準醫學、基因編輯等新的研發技術及治療理念的出現，驅動醫療行業不斷發展。
隨著市場歡迎持續升溫，隨著社會需求的升高以及國家政策的支持，也使得越來越多的資本開始涌入醫療市場，產業發展的爆發同樣也伴隨著一些先決條件。
1、老齡化社會，醫療健康支出不斷增加，彰顯醫療健康行業未來廣闊發展空間。
2、大批醫療行業頂尖人才回國創業，港交所、科創板為生物醫藥行業打開一扇窗。
3、國家一系列政策、改革措施為醫療健康領域投資指明了方向。
4、越來越多的資本已經嗅到未來醫療健康領域巨大的發展空間，開始快速布局。
據動脈網發布《2019H1醫療健康產業投融資報告》顯示，2019上半年，全球醫療健康產業共發生730起融資事件，融資總額達到206．3億美元。
若以此為基礎，預計2019全年融資額將超過400億美元，融資事件數將接近1500起，雙雙創下歷史新高，醫療健康產業投融資熱度不降反升。
《多肽鏈》細數產業投資人觀點，篩選了具備不同代表性的觀點，以供參考。
君聯資本董事總經理王俊峰：醫療投資黃金時代
“市場不缺錢，缺的是信心，缺的是扎扎實實的業績證明你可以。”王俊峰表示。
2018年，盡管中美貿易爭端給雙邊投資蒙上了陰影，但政府持續推進行業改革、加快新藥審批速度、放寬市場準入，一系列的政策利好使得醫療市場吸引力和交易融資靈活性得到改善。2018年醫療產業融資規模大幅上升，同比增長79．42％，共達成695宗交易。
從資本方面看，港交所為生物醫療公司打開了一扇門，第一次使得無收入報表的生物醫療公司可以對接資本市場。隨著科創板的落地，大批符合條件的生物醫藥公司登陸科創板，無疑也將加速醫療產業的投資步伐。
在醫療健康領域，君聯資本始終堅持四個核心投資策略。
一是專注重大疾病，聚焦細分賽道。專注重大疾病，開展系統性產業布局。
二是投資細分領域龍頭企業。在堅持早期投資策略的同時，適當加大成長期項目投資比重。
三是充分發揮生態圈的優勢，通過積極主動的增值業務，提升企業價值。
四是把握IPO退出窗口期，高度重視并購退出和Trade Sale（股份轉讓）退出。
并且王俊峰提到，目前中國健康服務的總規模是7萬億左右，到2030年預計將增長至15萬億，未來擁有巨大潛力的醫療行業值得期待。
高特佳投資集團創始人、董事長蔡達建：產業內生動力十足
中國醫療健康產業作為支柱產業，在中國的經濟地位不斷提升，產業內生動力十足，展現出了強大的投資潛力。
蔡達建表示：“中國股權投資行業發展時間步長，但發展速度快，行業迅速演變和分化，更多LP從幕后走向前臺，要求更高的話語權，未來的LP－GP合作方式將更加多元。”
政策方面，國內監管機構全面對標國際先進標準，積極擁抱國際競爭。國家藥監局（NMPA）加入ICH，藥品審評標準向歐美看齊，創新藥以更快的速度獲批上市和納入醫保；
技術方面，國內企業創新能力顯著增強，在生物制藥、精準醫療、AI等新興領域，緊跟歐美先進水平；
需求方面，新型需求涌現。醫療領域也迎來“消費升級”，大眾理念從單純疾病治療向預防和健康管理轉變，開始注重醫療過程中的環境和服務質量，以及出現改善型需求如醫美、抗衰、減肥等。
醫療健康領域吸引了眾多資本關注，但醫療專業門檻高、細分領域眾多且彼此差異大、新技術不斷出現，在醫療領域取得成功并不容易，同時早期、專業要求高項目，建議LP更多相信GP的專業能力和判斷。
仙瞳資本的執行合伙人劉靖龍：醫療投資遠在未來之前
生物醫療投資更多的就是在做未來價值的發現與挖掘，這是生物醫療投資的特性所決定的。
首先，生物醫療領域的研究與開發的周期性較長，一項技術或者藥品的開發研究需要投入大量的人力與時間，從研發到面市，甚至需要持續十多年的時間，所以生物醫療技術的產品更多針對的不是當下的市場，而是未來的市場。
其次，生物醫療投資的回饋較慢，醫療類產品市場化比其他產品的標準更加嚴苛，審批也更加復雜，所以更加看重市場的延展性和效用性，這也就要求投資的產品不僅能成為當下的熱點更要成為以后的爆款。
所以，如何發掘生物醫療投資的未來價值，是需要具備市場前瞻力的。
劉靖龍認為，前瞻力需要基于對市場的需求，因為市場的需求是確定的，只是解決方案還沒有出現或者還不夠完善，找到未來可能解決的這一需求的方法，就是前瞻的關鍵所在。
北極光創投創始人、董事總經理鄧鋒：即使整體環境趨冷，前沿生物技術依然是投資熱點
“現在有點資本寒冬、或者說有些行業處在找不到北（的階段）。但醫療健康領域的投資還是相當熱的，基因治療、免疫治療、腫瘤免疫最近一兩年都比較熱，而且還在往上起。”
鄧鋒表示：以新藥投資具體分析認為，2015－2025年是中國本土式創新迅速崛起的時期，天時地利人和可以養活更多的企業。
2025年之后整個行業將迎來整合和洗禮，通過并購整合，本土將出現更多的全球創新藥企業，甚至能參與到整個國際創新的競爭中。
每個時間窗口一定有它的投資邏輯和生存指南。就像每個基金周期不一樣，我們布局的時候根據產業發展規律和基金周期進行相關布局。
北極光創投在醫療健康領域的五個具體投資方向包括生物醫藥、體外診斷、醫療器械、醫療服務和E－Health，醫療健康板塊的投資金額已占到總投資金額的1／3。
以基因組學、蛋白組學、精準醫療為代表的生命科學，比如制藥設備、診斷設備、從X光到精準定位、癌癥放療化療等。
峰瑞資本董事王蕾：生物醫療VC在成熟市場有很好的回報
“目前的時間節點對于中國的生物醫療 VC 是一個非常好的時機，甚至有可能達到像美國市場對于生物醫療的那種投資預期。”王蕾表示。
如今，中國生物醫療行業發展驅動因素主要分三個方面。
第一點、國家政策紅利；
第二點、老齡化人口結構變動帶來的需求增長；
第三點、以人工智能、細胞免疫、基因編輯為代表的深科技。
長久以來，科技和醫療已經形成了正反饋關系。醫療需求的增長和供給不足，促進醫療技術的進步；新的科技帶來更好的治療手段和治愈率，也催生了新的醫療需求。
當下，信息技術和生物科技這兩股力量同時推動醫療健康產業升級。得益于信息技術的發展，醫院信息系統有了升級，移動醫療和遠程醫療受政府政策推動，致力于促進健康和慢病管理、解決醫療資源分配不均的難題。
生物技術的飛躍發展，則使得精準醫療成為可能，會讓使整個醫療體系前移，預測和預防將成為健康醫療的重心，其商業化將可能改變未來健康醫療行業的全貌。
最后王蕾總結表示：中國的生物醫療創業公司獲得的募資總額和美國比還是要差很遠，不管是政府支持還是VC、PE的支持上都是如此。
雖然VC、PE的支持從2015到現在增加了很多，但整個行業會在資金推動下再往前走。部分人覺得目前這塊市場的火爆伴隨著泡沫，但其實還沒到那個程度。
分享投資聯合創始人、醫療健康基金主管合伙人黃反之：醫療投資認清三大“泡沫”
2018年投了20多個醫療項目的黃反之認為醫療投資有三大泡沫，首當其沖就是互聯網醫療、第二個泡沫是醫療大數據、第三個泡沫是醫療AI。
目睹了互聯網醫療短暫的“瘋狂史”的黃反之認為，這幾年國內互聯網醫療領域“燒”掉了2000多億來自VC、PE機構的資金，但卻沒留下什么好公司。
“過去大家一廂情愿地認為互聯網可以顛覆一切，如今事實說明，醫療的屬性決定了醫療互聯網難以像消費互聯網迅速顛覆傳統服務。”
而醫療大數據領域，隨著阿里、騰訊等互聯網巨頭的成功，大家逐漸認識到了大數據的價值。優質的大數據公司起碼要完成三步，第一步是獲得數據源的能力，第二步是把數據源變成產品的能力，第三步則是實現產品商業價值的能力。
而現在所謂的醫療大數據公司，往往只有第一步的能力，僅僅能夠獲取一些數據源，能完成第二步的不足10％，而能完成第三步的可能就不足1％了。
醫療AI領域，黃反之認為，“AI＋醫療”被吹起來了，很多公司根本沒有商業模式，這個領域同質性很強，都是在用投資人的錢來燒，如果資本市場環境不好，根本難以為繼，那些不顧估值盲目搶熱點入局的投資機構未來會面臨難以退出的尷尬局面。
黃反之直言，分享投資會把未來兩年的策略調整為偏保守一些，一個是投資數量，一個是投資速度。
投資就如播種一樣，如果你有一季沒有播種，那么到了秋天自然也不會收獲。而投資本來就是逆周期的，真正優秀的投資人，更應該在低谷時布局，在高潮時退場。
多肽鏈丨多肽學社宣
作者丨叢名龍
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