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行業增長困局和糧草危機

過去幾年，包括喜相逢在內的汽車零售融資租賃公司的增長主要得益于汽車金融市場的繁榮，而汽車金融的繁榮則與汽車銷售行業息息相關。不過，這一增長邏輯正隨著汽車銷售增速放緩受到沖擊。

中國汽車工業協會數據顯示，中國的新車銷售量由2018年的2370萬輛減少至2019年的2140萬輛，并預期于2020年將減少至1970萬輛；據中國汽車流通協會數據，2020年一季度，全國二手車交易200萬輛，同比下降38．4％。

在這種背景下，我國零售汽車融資租賃市場也將受到沖擊。根據灼識咨詢報告，2015年到2019年中國零售汽車融資租賃市場以貸款量計市場規模復合年增長率達44．3％，但預計2019年到2024年復合年增長率降至4．3％。

除了市場增量有限，喜相逢當下還正面臨著汽車零售金融行業的共同商業困局和資金壓力。一方面，汽車屬于大宗低頻的交易品，需要維修保養等售后服務。而相比傳統4S店，汽車新零售平臺很難解決售后服務缺失問題，這導致其很難真正實現商業閉環。

另外，作為資本密集型行業，零售汽車融資租賃的一成首付甚至零首付模式一直讓企業承受較大的流動資金壓力。存貨積壓、客戶還款不及時等也導致公司負債率過高，資金風險進一步加劇，這些問題都體現在喜相逢的招股書中。

另外，大部分平臺砸入巨額資金后，并未真正打通零售網絡，將收獲的流量轉化成銷售額，獲得造血能力。此前，大搜車、瓜子二手車、優信、人人車等汽車新零售平臺通過“廣告戰”迅速樹立了知名度，在廣告大戰中燒掉近百億元，但公司盈利增長卻依然艱難。從招股書來看，喜相逢也不例外。

更糟糕的是，2019年以來，國內資本寒冬疊加新冠肺炎疫情沖擊，進一步導致相關企業融資不易，資金周轉困難，面臨資本大考。

比如，2019年10月，湖南汽車融資租賃服務商弘高融資租賃公司突然宣布因公司經營不善，資金周轉困難，進入破產階段。2020年3月以來，瓜子二手車母公司車好多、優信二手車和大搜車等國內多家汽車電商因為人員優化和降薪停工風波被推到風口浪尖。

2020年3月，喜相逢也被爆出分公司疑似失聯。彼時江西省地方金融監督管理局發布“疑似失聯融資租賃公司名單”的公告顯示，該局2019年部署開展了融資租賃公司梳理排查工作，根據排查情況，有46家疑似失聯融資租賃公司。其中，喜相逢的分公司福建喜相逢汽車服務股份有限公司贛州分公司赫然在列。

喜相逢在招股書中透露，目前除國有企業或與銀行關聯方及具有一定規模的零售汽車租賃公司外，大多入行參與者在集資方面都會遇到困難。尤其監管收緊和經濟增長預期放緩之時，如新入行者的業務規模較小，商業銀行難以向該等公司提供較大金額的信貸額度。

作為中小汽車租賃公司，種種資金壓力下，上市融資成了喜相逢應對競爭、補充資金糧草的關鍵。喜相逢在招股書中稱，公司IPO的原因之一是更高效籌集資金支持增長、降低對債務融資的依賴。募集資金將主要用于增購車輛以擴充銷售網絡，提高市場滲透率等。不過，公司能否走得更長遠，更關鍵的可能是解決核心的盈利增長問題。

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