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第一章 行業風險的基本介紹

1．1 行業風險的概念

行業風險是指由于一些不確定因素的存在，導致對某行業生產、經營、投資或授信后偏離預期結果而造成損失的可能性，這些不確定因素主要包括行業壽命周期、技術革新和政府的政策變化等。在現代市場經濟中，隨著全球貿易以及電子信息技術的發展，人們逐漸意識到風險是事件本身的不確定性，選擇合適的對待風險的態度和平衡風險的方法也會帶來變革與機會。

1．2 行業風險的分類

行業風險具體可以分為兩大類：外部風險和內部風險。其中，外部風險主要包括政治風險、法律風險、社會文化風險、技術風險、自然環境風險、市場風險、產業關聯度風險等等；內部風險主要包括行業周期性風險、行業組織結構風險等。

1．2．1 外部風險

（1）市場風險

市場風險主要指行業所面對的外部市場的復雜性和變動性以及經濟周期的波動帶來的與經營相關的風險。其中包括產品或服務的價格以及供需變化帶來的風險、能源原材料等資源供應的價格和供應穩定性變化帶來的風險、客戶或供應商的信用風險、利率匯率變化帶來的風險等等。

對于建筑行業來說，鋼材等建筑材料價格的上漲會對行業造成極大的供給沖擊。建筑行業是鋼材的最大用戶，建筑鋼材用量占鋼材總用量的55％。隨著建筑業轉型升級和裝配式建筑的不斷推進，對鋼材的需求量還將不斷增加。2021年5月和10月，鋼材價格上漲幅度高達58％，嚴重沖擊了建筑行業。而從需求側來看，受新冠疫情等因素的影響，整個經濟社會面臨“需求收縮”，一方面商品房的需求減少導致行業收入下滑；另一方面，社會固定資產投資減少，房地產開發企業資金來源受阻，資產負債率升高，容易由于資金鏈斷裂導致拖欠下游工程款而導致整個行業產業鏈的財務風險。

（2）產業關聯度風險

產業與產業之間往往會通過產品供需或者產業的技術供給而形成互相關聯，某一個產業與其他產業的關聯度越高，就越容易受到其他產業發展情況的影響。

（3）政治風險

行業風險受到政府政策變動等因素的影響，尤其是政府的產業政策、財稅政策、進出口配額和關稅政策等的影響。

對于政策風險帶來的負面影響，舉例來說，中美貿易摩擦成為擾動中國電子產業發展的重要因素，美國多次打擊中國高科技行業實施出口管制，對中國電子產業的發展造成了消極影響，尤其是在高端芯片領域的技術空白會引發中國電子廠商的“生存”問題。

對于政策風險的不確定性帶來的積極影響，舉例來說，面對我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，“一帶一路”政策雖然意味著企業要面對沿路國家不同政策、不同行業規則的影響，但總體上來說政策的實施對建筑行業起到了一定的促進作用。根據國家統計局數據，2021年，全年房地產開發投資完成14．8萬億元，比上年增長4．4％，占國內生產總值的12．9％。雖然房地產投資額和投資率都處在高位運行態勢，但近五年來的投資增速和投資率也呈現出逐年下降的趨勢。

圖 全國房地產開發投資增速

來源：資產信息網 千際投行 中國國際貿易促進委員會建設行業分會

2020年6月，根據行業主管部門要求，中國建設貿促會研究提出了《關于“十四五”期間住房城鄉建設領域參與“一帶一路”建設的基本思路和政策建議》。其中的政策措施建議引導建設企業積極穩妥走出去。根據商務部統計數據，2021年，我國在“一帶一路”沿線的60個國家新簽對外承包工程項目合同額1340．4億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51．9％。

目前我國建筑企業在工程建設速度（工期）、質量和成本方面，與歐美日等發達國家建筑企業相比，具有明顯的“性價比”優勢；與“一帶一路”沿線的發展中國家建筑企業相比，也具有較為明顯的優勢�！耙粠б宦贰闭�策為我國建筑企業“走出去” 開展對外工程承包、工程咨詢設計、投資建設運營一體化等國際業務創造了積極條件。

圖 2012－2021年我國對外承包工程情況

來源：資產信息網 千際投行 中國國際貿易促進委員會建設行業分會

（4）技術風險

技術革新對行業風險的影響主要表現在：技術革新的速率、技術革新廣度和深度。當某行業的技術革新速率較快、技術革新廣度較大、深度較深，該行業風險就會較大。

一方面，技術本身的復雜性、產品壽命的不可預測性、替代技術的缺乏等都可能導致技術創新遭受失敗。從技術活動的不同階段來看，行業可能在技術設計階段、研發階段和應用階段遭受一定的風險。

另一方面，其他行業的技術突破對于某一行業來說可能會造成嚴重的威脅，例如，高性能塑料和陶瓷材料的研制和開發嚴重削弱了鋼鐵業的獲利能力。

（5）法律與合規風險

法律與合規風險在銀行業中體現得最為明顯，銀行如果未能遵循法律、監管規定、規則、自律等組織制定的有關準則，以及適用于銀行自身業務活動的行為準則，可能會遭受監管處罰、重大財務損失、剩余損失或面臨法律的制裁風險，嚴重時會導致商業銀行破產風險，進而危及整個行業和經濟社會的穩定。21世紀以來，從美國安然公司、世通公司的丑聞，到國際性商業銀行如法國興業銀行的聲譽風險，在金融國際一體化的大背景下，法律及合規風險是銀行業面臨的最為突出的問題之一。

（6）社會文化風險

外來文化對于人們價值觀念的影響可能會對某些行業造成沖擊。例如，全球化的發展可能會對國內旅游業的發展產生一定的分流作用。

（7）自然環境風險

某些行業的業務活動會對自然環境造成一定程度的破壞，一些重工業如制造業行業將廢物排放到空氣或河流中造成環境污染。而近年來，人們對于環境保護的重視程度越來越高，行業越來越需要減少其活動對環境的影響，否則將會承擔較為嚴重的處罰或發展制約。

1．2．2 內部風險

（1）行業周期性風險

行業的壽命期是由開創期、成長期、成熟期和衰退期構成的。處于開創期的行業面臨著技術研發的風險，由于需求和商業模式的不確定，技術研發升級也存在較大的不確定性，研發周期和成本上升很有可能會導致資金短缺和經營困難的問題；處于成長期的行業可能會面臨產業鏈上游的成本壓力；處于成熟期的行業內部競爭較為激烈，面臨較為頻繁的企業兼并重組和集中度風險等等；處于衰退期的行業風險不斷增大，可能會受到新技術和替代行業的沖擊。

圖 行業周期

來源：資產信息網 千際投行 雪球

（2）行業組織結構風險

行業組織結構風險主要反映的是行業市場集中度和行業壁壘程度對行業發展的影響。

行業集中度較高意味著龍頭企業的市場份額更高，市場勢力更強大，對產品價格的掌控能力更強。對于其下游行業來說，若行業市場較分散時，成本的抬升將侵蝕行業盈利能力。

第二章 風險管理的基本介紹

2．1 風險管理的定義

《中央企業全面風險管理指引》中指出：全面風險管理，指企業圍繞總體經營目標，通過在企業管理的各個環境和經營過程中執行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統和內部控制系統，從而為實現風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。風險管理的核心在于把握風險偏好和風險承受度的平衡點，以實現價值最大化的目標。風險管理應該具有戰略性和系統性的特征，滲透到行業的各項活動之中，將風險損失最小化，并盡可能地化風險為增進行業價值的機會。

2．2 風險管理的目標

（1）確保遵守相關法律法規

（2）確保信息流動的可靠性和真實性

（3）確保將風險控制在與經營活動相適應并可承受的范圍內

（4）降低實現經營目標的不確定性，提高經營活動的效率和效果

（5）建立各項重大風險發生后的危機處理計劃，避免因災害性風險造成的重大損失