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距百世集團(NYSE:BEST,以下簡稱“百世”)赴美上市已過去三年有余,如今,它旗下的子品牌——百世快運也即將踏上上市旅途,4月25日,百世董事長兼CEO周韶寧在網絡大會上確認了這一點。他表示,快運業務目前正在融資階段,最快會在2022年完成上市。

縱觀“通達系五將”(中通、圓通、申通、韻達、百世)目前的運營情況,百世無疑是其中最為弱小的那一個,這很大程度上要歸結于它難以盈利的商業模式,近來屢屢冒出的負面新聞和利空消息更是進一步催化了市場的悲觀情緒。放棄多元化,快速收縮戰線……為挽回這凋敝不堪的局面,百世在2020年做了很多努力,快運業務上市或許也是周韶寧布局中的一環。但這些努力能否幫助它在當今殘酷的價格戰中生存下去,仍要打上一個大大的問號。

四季度業績回暖凈利潤卻“消失”,百世的虧損漏洞補上了嗎?

在通達系快遞公司扎堆上市的那幾年里,百世曾和它們處于同一起跑線上,但數年過去,百世眼睜睜看著圓通、中通接連登上民營快遞業“市占率一哥”的寶座,自己卻始終沒能在市占率上混到行業前排。此外,百世的股價自上市以來也是跌多漲少,截至4月23日美股收盤,其股價報1．490美元——較其發行價11．48美元跌去了83．1%,總市值也僅5．78億美元。

百世投資者們為何屢屢“用腳投票”?最根本的原因還是它一年比一年難看的財務報表。

據百世歷年財務數據顯示,從2019年三季度到2020年一季度,百世的營收同比增速分別為22．49%、19．89%、-20．50%,而同期全國快遞企業營收的平均營收增速分別為24．13%、24．20%、-0．60%。也就是說,百世此前數個季度都沒能跑贏行業平均水準。

去年下半年,百世不斷下滑的增速數據終于剎住了車,并呈現出一絲回暖態勢。據2020年第三季度財報顯示,百世當季度營收為86．93億元,增速大致持平2019年同期數據(22．49%)。此外,百世四季度財報中包括貨運量、毛利率等數據也均有上漲之勢。

至于業績為何回暖,百世在財報中給出的原因則是“11月初的戰略調整取得了成效”——值得注意的是,去年11月正逢百世官宣退出布局兩年多的線下零售業務“店加”,此前這一業務已虧損多時。一位業界分析人士認為,對于虧損嚴重又面臨快遞行業激烈競爭的百世來說,放棄不能帶來收益的店加業務幾乎是必然。

但問題并沒有完全得到解決,翻看百世歷年財報很容易發現,這家企業仍有著巨大的虧損漏洞,這個漏洞不僅沒被百世填上,反而在去年下半年再次擴大。2020年第三季度中,百世虧損額為6．395億元,相較2019年同期的670萬元虧損額增加了9444%,和其他通達系選手相比均大幅落后(中通同期凈利潤為12．1億元,圓通則為13．86億元)。

另外,百世在去年第四季度財報中甚至沒有像2019年那樣直接公布季度盈利數據,而是以3．5億元的現金凈流入數據作為替代。作為參照,2019年四季度百世在非美國通用會計準則(Non-GAAP)下的凈利潤為0．61億元——這無疑已經下降到了一個很危險的境地。財報中“消失”的季度盈利數據究竟說明什么,或許只有百世自己才知道答案。

快運業務真是條好路?

對于百世來說,無法順暢運作的互聯網輕資產模式以及行業內愈演愈烈的價格戰是它數年都難以盈利的關鍵,但這兩大問題也沒法在短時間內解決——前者是百世經營至今的根本,后者則要取決于行業走向。因此,百世急需另一條破局之路,而快運賽道似乎是個不錯的選擇。

在這一細分賽道上,百世快運已經做出了不錯的成就。去年四季度財報中百世曾提到,其快運業務當季貨運量超過262萬噸,同比增長25．1%;全年貨運量則為839萬噸,同比增長20．2%,增速高于行業平均水平。另外,百世快運在四季度毛利率為5．5%,環比提升了4．5%。值得注意的是,百世還表示,當季快運業務“錄得了可觀的凈利潤和經營現金流”。

快運業務真這么好賺錢?事實上,這是一個被消費者忽視許久,但規模巨大的待開發市場。國泰君安的一份研報曾提到,目前中國零擔快運市場規模高達1．5萬億元,相較8000億元規模的快遞市場要高出不少。

近些年來,產業互聯網升級成為了一種趨勢,在這種趨勢下,C2M、S2B等模式逐漸流行起來,越來越多的生產廠家選擇壓縮甚至放棄品牌商、代理商、銷售終端等中間環節,讓消費者與自己直接相連。類似模式的不斷出現,催生了商品集單集運、一票多件、多批次小批量等物流需求,零擔貨運市場仍在不斷擴展中。

頭部選手扎堆融資,價格戰依舊……快運這塊蛋糕不好啃

但問題在于,快運這塊蛋糕并不是那么容易啃下的——就和隔壁的快遞行業一樣,快運行業也被持續不斷的價格戰困擾著,只要有一家選擇用降價的方式搶占市場,其他選手就會紛紛跟進。一個典型例子就是,中通今年早些時候曾推出“除西北五省外全部七折”的優惠政策,隨后百世、安能、壹米滴答、韻達等選手均推出了相似政策。

我們都知道,價格戰對于行業來說并不是什么好選擇,一個典型例子就是快遞行業——行業主要選手們日益降低的單票收入和飛速上揚的單量完全呈現反比。據2020年12月通達系幾家頭部企業所公布的報告顯示,韻達月單票收入2．25元,降幅25．99%;圓通月單票收入2．21元,降幅18．94%;申通月單票收入2．33元,降幅28．09%。今年1月,它們的單票收入降幅有所減緩(申通降幅23．94%、圓通降幅19．25%、韻達降幅22．03%),但仍未徹底停止。

回到快運這邊,目前來看,行業內的老牌垂直型選手主要有安能物流、壹米滴答、跨越速運等,扮演跨界攪局者角色的則是那些快遞巨頭們——除了百世快運之外,還有韻達快運、中通快運,以及順豐旗下的順心捷達和自營快運業務。

從營收數據來看,近幾年百世暫時跑在了除順豐外的幾家企業前面(2018年百世快運業務營收41億元,同期中通為16．1億元、韻達則為5．4億元),但隨著價格戰的不斷升級,百世還能占據多久的優勢尚不能下定論。

很顯然,價格戰仍會持續,而為了應對“攪局者”們的沖擊,垂直平臺們近期不約而同地開始了融資,一個典型例子是安能物流——它在2020年初獲得了超過3億美元融資,接著又在今年2月拿下了約3億美元融資。值得注意的是,就在安能物流融資后數天,便有市場消息稱其正考慮在香港進行IPO,募資額或將達到5億美元。

作為中國老牌的零擔快運平臺,安能擁有遍布全國的26000多家貨運合作商和代理商,經營著一張巨大的運輸網絡。相較于百世,它的最大優勢就是全渠道自建——這包括了分撥中心、車線和基礎設施,而百世則以不依靠自營體系的互聯網輕模式而聞名。

輕模式雖然省錢,卻也讓百世在消費者一端名聲奇差,“暴力分揀”等吐槽在各大社交媒體屢見不鮮。若是百世想在強手如云的快運賽道上跑出一條康莊大道,這個問題勢必要得到解決,否則,即使再怎么All in快運賽道,它也只能落得和快遞賽道上一樣的下場。