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礪石導語：觀察德邦股份，商業模式的優勢讓其處在一個相對良性的行業競爭環境下，大件商品網購需求的爆發式增長讓其具有非常大的增長空間。當這兩個要素疊加起來，便讓德邦股份的未來頗為值得我們期待。

華生 ｜ 文

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最近兩年，前些年盈利豐厚，備受資本市場追捧的快遞行業開始遭遇到巨大困境。

例如順豐控股一季報顯示，其2021年第一季度出現業績雪崩，歸屬母公司股東凈利潤為虧損9．89億元。因為業績下滑，順豐創始人CEO王衛還在股東大會上致歉，“一季度真的沒有經營好”。

此外，“四通一達”的業績也因為價格戰陷入了困境之中。例如申通快遞2020年實現歸屬凈利潤0．37億元，同比下降97．36％；百世集團2020年實現歸屬凈利潤－20．26億元，而2019年歸屬凈利潤為－2．02億元。

在這些企業業績出現雪崩背后，是中國快遞行業正出現巨大的行業變化。首先是背靠拼多多和“步步高系”的極兔速遞異軍突起，其以低價策略快速搶占市場，在國內只用了10個月便日單量超過2000萬。極兔速遞的低價競爭，導致“四通一達”的單票收入進一步下滑。

最新公布的2021年3月快遞服務業務經營數據顯示，順豐、圓通、申通與韻達的快遞業務單票收入分別為15．74元、2．25元、2．25元、2．19元，同比降幅分別達到12．12％、11．03％、27．65％與13．44％。

在一眾著名快遞企業出現業績挑戰時，在中國卻有另外一家物流企業逆勢增長，其便是主營大件快遞業務的德邦股份。

2021年4月26日，德邦股份同時發布了2020年度業績報告與2021年一季度報告。年度報告顯示，德邦股份2020年度共實現營業收入275．03億元，同比增長6．10％；歸屬于上市公司股東的凈利潤5．64億元，同比增長4．39％。2021年第一季度，公司實現營收73．70億元，同比增長63．13％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1，077．52萬元，同比增長111．66％。

另外，在業績報告發布之后不久的4月28日，德邦股份還發布上市公司公告，宣布以公司自有資金，不超過人民幣 18．86 元／股的價格，擬從二級市場回購資金總額不低于人民幣 7500 萬元，不超過人民幣 15000 萬元的上市公司股票，回購的股份擬用于公司股權激勵。這充分體現了公司核心管理層認為公司當前股價被低估，對公司未來長期內在價值具有堅定信心。同時，股權激勵也將有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，提升公司整體凝聚力與戰斗力。

那么，德邦快遞是如何在行業整體并不景氣的大背景下，相較競爭對手實現了更出色的表現呢？這是行業較為關心的一個話題。

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仔細研究德邦股份這家企業，我們發現其模式相較其他幾家物流企業有著巨大的差異。

首先，是更為均衡的業務組合。德邦股份成立于1996年，最早從空運起家，2001年涉足公路汽運領域，以“空運速度，汽運價格”的優勢快速占領零擔物流中高端市場；2013年進入快遞市場，開始定位于3－30公斤段的快遞業務，后升級聚焦于3－60公斤段，并首次提出“大件快遞”概念；2015年10月，德邦股份又依托于全網布局及大件能力，開始在業務量較大的地區開展倉儲供應鏈服務，為客戶提供一體化的解決方案。由此形成了零擔快運、大件快遞與倉儲供應鏈三個核心業務板塊。

以2021年第一季度財報為例，德邦股份的上述三個業務均實現高速增長。其中，收入占比最高的大件快遞業務第一季度營業收入45．46億元，同比上升79．28％；貨量同比增長81．28％，票數1．47億票。

零擔快運業務第一季度營業收入25．89億元，同比上升36．96％，貨量同比增加45．16％。在零擔快運領域，德邦快遞打造了多個標準化的“精準”快運產品，利用暢通全國的直營網絡，向客戶提供標準化、高品質、快時效的快運服務，是高端快運的引領者，在制造企業客戶中享有較高的知名度與美譽度。2020年，快運業務收入100．48億元，營收位居行業前兩位。

倉儲與供應鏈業務第一季度營業收入為2．35億元，同比上升155．80％。雖然該業務板塊的整體營收基數還不大，但德邦股份已經在該領域沉淀了不錯的能力，這種能力將助力德邦股份在該業務領域實現新的突破。據統計，目前德邦供應鏈在全國各地擁有132個倉庫，總面積106．5萬平方米，已為多家世界500強及國內外知名企業提供倉配一體化服務。

上述由大件快遞、零擔速運、倉儲與供應鏈三個業務板塊組成的均衡業務組合，大大提升了德邦股份的整體抗風險能力。

其次，是德邦股份聚焦在大件領域的差異化定位。傳統快遞企業所聚焦的小件商品領域，進入門檻低，存在著較多的行業競爭者，且面對下游客戶時沒有議價能力。而大件快遞因具有“價值高、破損率高、操作難、服務鏈條長、賠償成本高”的特點，對末端服務、運輸品質有更高的要求，需采用適用于大件貨物的信息網絡、分揀設備及配送體系。大件快遞企業因此具有較高的行業進入門檻，行業競爭者少，且面對下游客戶具有較強的議價能力。