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劉嵐，紅點中國 合伙人，主要負責紅點企業服務及高科技領域投資。投資案例包括：上�；鄢獭⒕耪略茦O、創芯慧聯、偶數科技、Kyligence、Deepmotion、夢誠科技等。劉嵐于2015年加入紅點，此前曾任復星昆仲高級投資經理、華為研發經理。劉嵐擁有廈門大學電子工程學士學位、英國布魯內爾大學電子工程碩士學位及中歐商學院MBA學位。

文｜張藝

疫情對創投圈產生的“潑冷水”影響似乎正在出現反轉。

據CB Insights的報告顯示，2021年第三季度全球風險投資交易額突破歷史新高，達到1582億美元，與2020年同期相比，增長了105％。相對2020年上半年的“謹慎出手”，投資人看到了新曙光。

“我們一直是投早期的思路，資金周期比較長。拿長線資金，短期的波動其實并不是一個巨大的影響，反而可能帶來一些估值洼地的機會�！奔t點中國合伙人劉嵐曾在采訪中談及疫情的影響。

一場疫情成為新技術大浪淘沙的分水嶺，“裸泳”的空中樓閣派露出真面目，AI等大熱領域的虛火也降了些許，同時，更踏實的基層應用如SaaS賽道、以及底層創新如云原生和芯片半導體等被看到，逐漸成為國內投融資的“香餑餑”。這種注重基層創新邏輯的氛圍，更讓紅點中國“得心應手”。

作為源自硅谷、深耕科技領域的風險投資基金，紅點創投中國基金在企業IT服務市場深度布局了大數據與云計算、網絡中心基礎設施、信息安全、SaaS服務及人工智能等細分行業，已投資100多家國內互聯網和IT技術公司。

2015年，劉嵐加入紅點，主要關注企業IT服務和前沿科技等領域的早期投資。曾任昆仲資本高級投資經理、華為研發經理，劉嵐兼具投資思維和底層創新認知的基因與紅點的風格非�！昂吓摹�，因此其投資戰績一路高歌，投資案列包括：Kyligence（跬智科技）、偶數科技、九章云極、上�；鄢�、飛致云等。

數字化在加速。

微軟CEO納德拉曾提到，目前很多企業用短短兩三個月的時間，就完成了原本三年才能完成的數字化轉型。劉嵐認為，數字化轉型的行業，要看基礎設施的變化，并樂觀估計中國的工業4．0的智能化在3－5年內就能到達初級階段。

作為承載數字化轉型的動力源，基層設施層面的創新則是目前最大的“話題”。不過，數字化轉型是技術革命亦是社會革命，新時代的來臨往往意味著海量掘金新大陸以及不少的“暗礁”。

在外部環境巨變的當下，投資人如何看待基于企業服務的B端項目，當下基礎創新大背景下，新技術有哪些掘金機會，又應該如何找到機會變現的精細化邏輯？《商業數據派》對話了紅點中國的合伙人劉嵐。

隱藏的技術價值新大陸

“數字化轉型的行業，要看基礎設施的變化�！眲�嵐認為，應該通過這個底層邏輯去看待行業變化。“為什么現在AI較難在農業領域實現�！彼�表示，要讓自動化的技術和IT技術結合，讓傳統的制造行業實現自動化聯網，就需要上傳數據，有了數據再去疊加分析，讓數據產生價值。

他以一家做農業傳感器的公司舉例：他們會進行實地農田考察，發現產品還處于比較初級的階段�！跋热ゲ炜崔r業農村局在農村的基礎工作是不是已經實現“無紙化”，如果沒有發生無紙化，那怎么可能去用先進的技術去做智能化的決策。無紙化意味著所有數據都能上傳系統，然后才能逐步往下做�！眲�嵐說。

顯然，數字化的核心圍繞數據展開�？梢哉f，數據是數字化流動的血液。

所以，在數字化基礎設施隊列，云服務和芯片都是必不可少的核心環節。芯片構建了數字世界的基礎，將物質世界跟數字世界鏈接，孕育數據，而云服務則顛覆了傳統物質世界的運作效率，形成數據流通以及應用。劉嵐認為可以順著這個邏輯去挖掘機會。

“目前云的基礎設施逐漸成熟，衍生出云原生的服務，企業接受SaaS形態IT服務的程度也逐漸變高，尤其未來有新基建的政策紅利支持公有云的搭建�！眲�嵐認為企業上云是必然趨勢，他具體解析了市場邏輯：

一方面，從供給側來看，公有云的滲透度越來越高以后，企業在數字化轉型的過程之中要考慮公有云的使用或者混合云的架構，云原生為企業下一代的信息建設提供基礎設施。

另一方面，從需求側來看，從云原生的基礎設施的架構，到底層的數據庫，以及圍繞著數據相關的應用，企業有選擇公有云的基礎設施以及相應的產品的需求。

“云原生第一是針對數據的應用，是底層的基礎設施，第二是針對公有云的云管理，這是一個剛性需求，此外是搭載在云原生基礎上AI相關數據處理。”

目前，市場上有多種方式能夠提供云原生的解決方案，不過與在美國投的非開源的項目不同，在中國市場上紅點可能更傾向于云原生＋開源這種“collective（集合體）”的，比如Kyligence（跬智科技）和偶數科技。劉嵐解釋了云原生企業投資邏輯：

第一，創業公司如果要“撬動”市場需要大量資源，一般通過開源的策略去構建開發者生態，目的是讓更多的人使用產品，然后再去尋找更好的商業化模式，這是一個核心邏輯。

第二，我們更傾向于工作經驗豐富的團隊，尤其是技術和產品有多年的工作經驗，能夠推動開源的產品。

第三，從新增的市場需求，尤其是用戶的未來需求看待產品，而不是傳統的“代替”邏輯，如Kyligence（跬智科技）面對的市場都不是單純的企業上云，還要具備數倉的包容性等。

此外，國家對于底層創新的推動也掀起一陣“芯片國產化”熱潮，這亦是創新的新大陸。紅點中國布局芯片領域投資的時候不是直接尋求進口替代，而是看重新技術，核心是在適應技術的演進和國產化芯片的需求。

“以前大概每年的芯片采購額為3800億（美元），大概是‘30％國產，70％進口’，現在呈現 ‘30％高端芯片可能還是要進口，剩下70％中低端全部要國產化’的態勢�！眲�嵐介紹：“國產芯片新增40％的市場紅利�！�

大浪淘金的精細化邏輯

不過，固然市場機會擁有“天時地利人和”，但企業制勝的關鍵還是在于“腳踏實地”的落地。“務實”也是劉嵐對基礎創新的投資態度，其中包括產品技術落地能力，團隊的復合能力等。

以對AI的投資思路為例，眾所周知從2017年開始的AI投資熱潮很快退去，這是Gartner技術成熟曲線的第一個高峰。理性回歸后，市場經歷了一次洗盤，但卻逐漸迎來第二波高峰。

“紅點中國對于AI的第一波投資是相對謹慎的，但是第二波，我們可能會更樂觀一些。你要賺到最大斜率值，就需要去做判斷。從我個人來看，在第一波投資熱潮時，AI投資可能放大了算法和科學家在里面起得作用，他們的杠桿效率或者給到的倍數是較多的。但到了第二波，大家考慮更多的是落地應用以及應用方向的市場。”劉嵐向《光錐智能》分析道。

盡管，劉嵐也強調新技術創業團隊實力很重要，但是他更看重技術落地帶來的效益。實際上，無論是對于資本還是創業公司本身，可持續的商業模式一定是能夠把技術轉化為真金白銀。

從商業價值上看，科技企業在估值不高的情況下，達到一定體量就可以在科創板上市。但劉嵐直言，“某些AI公司估值高，公司必須證明值這么多錢”。這也回到了企業商業模式的問題上。

那么，在新技術應用的時代大浪中，資本如何“淘金”？基于“務實”的態度，劉嵐分享了幾層邏輯。

首先，選擇公司的第一個問題是“技術是否已經達到了可用階段，而且技術真正能代替人力。同時，在這個領域里，人力需求供給側是在減弱的�！焙喍�言之，是真需求還是偽需求，是痛點還是不痛不癢的需求。

此外，他強調了企業的工程化能力，也就是如何將在空中樓閣的學術前瞻研究轉化、過渡到實際應用場景中�！澳愕乃惴ň�度是95％，另一家的算法是96％。我一定要選這個96％精度的產品嗎？我要考慮的是這1％的精準度是否會增加巨大的成本支出，應該考慮的是最終收益。”劉嵐解釋道。

“只有公眾化水平高的產品才可能獲得市場�，F在企業都在追求極致的AI技術，希望占據技術領先地位，但最終發現還是需要跟市場需求達到平衡�！眲�嵐說。

以某一家做電子警察業務的公司為例：2019年6月其業務才正式開展，因為疫情去年7月收入為0，結果年底拿到一個億的訂單合同，其中有5000萬利潤，今年基本上達到3．5億的收入�！斑@家公司優勢并不在于技術，而是解決方案的成本低�！彼�說。

工程化能力較強意味著成本控制能力相對較強，產品性價比高，這種優勢在基礎創新領域更加明顯。

比如紅點中國投資的芯片項目，其芯片制程也可以變成異構成芯片中間的某一個核。芯片異構化的好處是在于提高算力的情況下降低成本。比如5納米或7納米的一次流片成本就是幾千萬美金，但28納米的芯片就低得多，成本攤銷就非常低。

產品能力形成的成本優勢，進一步形成商業模式的壁壘。

“To B的企業都涉及到一些賬期的問題，所以還是要關注自身的現金流，這是非常重要的。第二是自身造血的能力，有可能盈利的話，盡快盈利�！眲�嵐在給創業者的建議中分享。

當然，影響成本控制的因素還很多，如產業鏈的成熟度，這也會成為行業發展機遇與暗礁。以VR為例，劉嵐認為該行業產業鏈目前還不成熟，導致成本較高，而且能提供元器件的供應量小�！霸谠�器件的成本足夠低的情況下，才能帶動整個產業的發展。當這個行業發展起來的時候，再做這個行業的應用。”他說。

所以，縱觀劉嵐的To B 投資版圖，極具產業鏈“組合式投資”特色。投資標的涉及從 IaaS 、PaaS、SaaS 的運維監管、數據處理等。這種產業鏈生態也可以幫助其投資組合形成良好的內循環，在產品和業務方面“強強聯合”，最后發揮“1＋1＞2”的作用。