/// 智駕“獨角獸”們扎堆IPO。

作者：鹿白

編輯：肖瑩

智能駕駛供應商Momenta赴美上市有了最新進展。6月17日，證監會披露了關于Momenta Global Limited（夢騰智駕環球有限公司）境外發行上市備案通知書。

據備案通知書顯示，Momenta擬發行不超過6335.29萬股普通股，并在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。

彭博社5月報道，Momenta當時已開始與中金公司、高盛集團和瑞銀集團合作，啟動在美國進行IPO的程序，有望通過此次IPO籌集2億至3億美元資金，預計最早于今年完成上市。

今年以來，智能駕駛供應鏈再次迎來上市潮。據《Xauto報告》不完全統計，除已上市的知行科技外，尚有8家企業正在排隊IPO，小馬智行、文遠知行、Momenta選擇赴美上市，縱目科技、佑駕創新、地平線和黑芝麻智能等，則選擇港交所。

在眾多智駕解決方案供應商中，Momenta更具有知名度和行業號召力，其目前已經與上汽集團、比亞迪、豐田、通用集團、戴勒姆集團等車企達成合作，自動駕駛系統商業落地已經初具規模。

因此，如果Momenta能夠赴美IPO成功，也勢必會對整個智能駕駛行業提供非常可觀的參考價值。但在當前智駕供應商普遍無法自主“造血”的當下，IPO又真的能夠拯救其于水火之中嗎？

01

縮水8億美元，也要上市的Momenta

此前，Momenta曾多次被曝出擬IPO的傳聞。早在2020年年初，Momenta曾被傳考慮在美國或香港進行IPO，彼時目標籌資額達10億美元，但都并未有后續。

今年5月，彭博社曝出Momenta正在籌備美股IPO，和中金、高盛和瑞銀合作，計劃年內跑完流程。據悉，Momenta有望通過此次IPO籌集2億至3億美元資金。

結合證監會最新披露的消息，以及最新的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》，首次公開發行或者上市的發行人，應當在境外提交發行上市申請文件后3個工作日內向中國證監會備案。

也就是說，Momenta在備案通過的同時已經向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請文件。

相比于2020年，此次Momenta的募集資金整體縮水8億美元，但依然要堅持赴美上市，這背后的原因耐人尋味。

作為最被車企所看好的智能駕駛供應商，Momenta成立于2016年，創始人兼CEO曹旭東畢業于清華大學，曾先后在微軟亞洲研究院、商湯科技等科技企業擔任工程師。

Momenta歷經數輪融資，其投資者包括淡馬錫、云鋒基金、騰訊、上汽集團、通用汽車、豐田汽車、博世集團、梅賽德斯-奔馳、IDG資本、GGV紀源資本、凱輝基金、招商局創投、國鑫資本、蘇州元禾資本、建銀國際、蔚來資本、高達資本、順為資本、藍湖資本、創新工場、真格基金等。

可以說，Momenta是國內少數能夠獲得如此多車企投資的智能駕駛解決方案供應商。

截至2021年11月，Momenta累計公開融資額達12億美元。其所公開的最新一輪融資完成于2021年11月。彼時，通用汽車向Momenta投資3億美元，博世創投與新加坡國家投資公司淡馬錫等也參與了投資。

據此有媒體大致推斷Momenta估值，上一輪投后，Momenta估值大概為210億元人民幣，也就是30億美元左右。

Momenta創始人曹旭東透露， Momenta現已與全球排名前十的汽車集團中的一半企業開展量產合作，業務覆蓋中國及德國、日本、美國等多個國際市場。

02

新客戶與新競爭的一體兩面

Momenta之所以能夠獲得眾多車企的青睞，離不開從成立之初所確定的戰略，為自己贏得的時間差。

Momenta自成立之初就開始布局L2業務（前裝量產項目）上，從2019年3月份開始做L4，而后形成了“一個飛輪+兩條腿”的戰略。

一個飛輪，是指數據驅動的AI飛輪；一條腿是L2級別的量產智能駕駛，通過與領先的主機廠進行量產合作，實現十萬，百萬，千萬數量級的車輛裝載量，產生海量數據流，以訓練自動駕駛算法，解決L4完全無人駕駛的長尾問題。

另一條腿是L4級別的完全無人駕駛，持續提供技術流，賦能量產智能駕駛產品能力的快速進步。

在曹旭東看來，這樣兩條腿交替提升，讓量產L2車輛的數據，可以用來訓練L4的算法，讓L4的算法，為L2提供足夠高的技術上限和進步空間，打通量產智能駕駛（Mpilot）和完全無人駕駛（MSD）的技術架構和數據流，最終實現規模化無人駕駛。

在早期的自動駕駛賽道中，要么是純做L4級無人駕駛，要么是走漸進式發展路線，L4級企業有技術能力，但不能做量產，L2級企業能夠量產，但技術優勢并不明顯。

自2022年開始，越來越多的L4企業認識到，L4技術短期內無法大規模商業落地，而為了活下去，眾多L4企業開始轉投前裝量產，包括文遠、小馬、元戎、輕舟等企業。

也正因此，早期堅持兩條腿走路的Momenta成為了車企們的寵兒。

隨著即將上市的消息傳來，Momenta的業務進展和期望，又有了新的變化。首先是在國內范圍交付了更多的智駕系統，拿到了更多主機廠訂單，比如新增長城高階NOA項目、廣汽埃安等。國際上也拿下了豐田、通用這樣的主機廠。

其最新的合作消息是奔馳純電CLA車型，Momenta 將為后者提供不依賴高精地圖高階智駕方案，實現城區導航輔助駕駛功能，該車型計劃于2025年4月投產。

但是，在不斷拓展新的合作同時，Momenta也迎來了智駕市場中越來越激烈的競爭。

目前，除了部分車企自研，包括博世、華為（車BU獨立，成立引望智能）、大疆車載、知行科技、輕舟智航、元戎啟行、商湯、百度，以及地平線、英偉達、Mobileye等十幾家供應商均具備高階智駕的量產交付能力。

而在Momenta的股東中，包括博世、德賽西威在內的多家公司，也都在布局自己的高階智駕業務。其中，博世選擇了文遠知行，德賽西威則是正在內部構建感知自研能力。

同時，智駕行業也在大打價格戰，性價比成為了智駕廠商突圍的關鍵。

比如大疆車載推出升級版7V+100TOPS方案，表示車企只需要7000元成本即可實現城市領航功能。相比而言，目前在終端市場，部分車型仍需要數萬元才能選裝NOA。

而Momenta的經營模式正逐步從純軟件向軟硬一體（正在涉足核心域控制器及芯片）過渡，未來整體業務的毛利率會進入下滑周期，這也就意味著，Momenta在行業中拼價格的可能性并不高。

事實上，隨著整車市場價格戰愈演愈烈，單車價格的逐漸降低，也勢必會擠占供應鏈上下游企業的利潤。

而智駕又是前期投入比較高，回報周期比較長的賽道，智能駕駛企業們現如今的自我造血能力依然不強，或許這也是現階段智能駕駛賽道再次迎來IPO上市潮的關鍵原因之一。

03

智駕產業鏈迎來上市潮

隨著國內L3級自動駕駛即將迎來規模化落地，也給國內智能駕駛產業鏈帶來了新發展氣象。

日前，工信部等四部門聯合發布《關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知》，宣布9家企業成為首批「智能網聯汽車準入和上路通行試點聯合體」。入圍的9家企業分別為一汽、上汽、廣汽、長安、北汽藍谷、比亞迪、蔚來、上汽紅巖以及宇通客車。

除了這次公布的9家車企聯合體，從去年開始，已有多個國內和國際車企在北京、上海、重慶等地拿到L3測試牌照。寶馬、奔馳、智己、長安、極狐、深藍、阿維塔、賽力斯、極氪等在智駕領域積極投入的品牌，悉數在列。

L3級自動駕駛即將迎來規模化落地，這無疑是對中國智能駕駛賽道的重大利好。

事實上，當前，智能駕駛行業競爭日趨激烈，賽道玩家普遍面臨“造血”能力不足，資金壓力持續增高。同時，受外部環境影響，原本依靠一級市場融資的難度也越來越大，多重挑戰下，智能駕駛供應鏈企業必然需要尋找新的出口。

IPO則成為這些企業“回血”的關鍵手段之一。

據《Xauto報告》不完全統計，除已上市的知行科技外，尚有8家智能駕駛企業正在排隊IPO，小馬智行、文遠知行、Momenta選擇赴美上市，縱目科技、佑駕創新、地平線和黑芝麻智能等，則選擇港交所。

自動駕駛企業普遍面臨盈利挑戰，通過上市，可以獲得資金支持，推動技術發展和商業化進程。

以地平線為例，據招股書顯示，2021-2023年，地平線分別實現收入4.67億元、9.06億元、15.52億元，年收入復合增長率達到82.3%。

至最后實際可行日期，地平線軟硬一體解決方案累計已經獲得24家整車廠采用，搭載于超過230款車型。而自2021年大規模量產開始，地平線的處理硬件解決方案交付量已經達到500萬顆。

但由于高昂的研發投入，加之現階段地平線整體仍然處于商業化初期，在市場拓展、品牌營銷以及持續強化技術實力等方面，均需大量前期投資，過去幾年地平線的業績虧損也始終居高不下。

2021-2023年，地平線凈虧損分別為20.64億元、87.2億元、67.39億元，三年虧損凈額合計高達175.23億元；經調整凈虧損分別為11.03億元、18.91億元、16.35億元，合計達46.29億元。其中，同期研發投入分別為11.4億元、18.8億元、23.66億元，分別占同期收入的245%、207.6%及152.5%。

黑芝麻智能也同樣處于如此情況。據招股書顯示，營收穩步提升同時，黑芝麻智能的虧損也在逐年擴大，過去三年凈虧損分別為23.57億元、27.54億元、48.55億元，三年合計虧損近百億；經調整的同期凈虧損分別為6.1億元、7.0億元及12.5億元，三年合計凈虧25.6億元，仍然處于巨額虧損當中。

另外，佑駕創新、縱目科技，甚至包括已經成功上市的禾賽科技、速騰聚創和知行科技，目前都未實現扭虧，其中部分企業的虧損還有持續擴大之勢。

IPO上市固然能一定程度緩解智駕企業們當下的資金壓力，但面向未來，隨著智能駕駛行業的深入發展，智能駕駛解決方案供應商，需要在技術創新、成本控制和商業模式等方面不斷優化，構建一個穩固且可持續的商業模式，才能可持續發展。

畢竟，自動駕駛技術的商業化是一個長期過程，需要耐心和持續投入，企業應聚焦于技術創新和市場培育，逐步實現商業化落地，同時建立起健康的現金流和自我造血能力。

單純依賴資本市場融資，而忽視內生增長動力和盈利模式的可持續性，無異于“空中樓閣”。

       原文標題 : Momenta赴美IPO，中國智駕產業鏈開啟上市潮