九月的蘇州正迎來一年中最舒適的季節。由上海辰韜資產管理有限公司（以下簡稱“辰韜資本”）主辦，中信證券、投中網、蓋世汽車協辦的“2022智能駕駛商業化落地與產業發展趨勢主題研討會暨項目聯合路演”在這里隆重召開。

這場研討會堪稱智能駕駛領域的一次“華山論劍”。近70家國內知名投資機構，9家智能駕駛行業的頭部代表企業聚集在金雞湖畔，參加了此次研討會，會場菁英濟濟，精彩觀點頻出，吸引了不少眼球。

一場圍繞智能駕駛垂直賽道的競賽悄悄拉開了序幕，而專注智能駕駛垂直應用賽道的辰韜資本脫穎而出，如沙丁魚一樣攪動了整體行業一池春水。

行走的“鈔票粉碎機”，資本巨頭爭搶智能駕駛項目

最近幾年智能駕駛一直是資本市場的“香餑餑”，也素有“鈔票粉碎機”的名聲。在開放交通場景中，投資門檻是巨大的。目前只有全球規模巨大的資本才相對有實力和機會躬身入局。由于涉及到政策、法規、行業標準以及上下游產業鏈銜接等諸多問題，智能駕駛離真正的市場落地及大規模推廣仍有不少距離，也讓不少投資者望洋興嘆。

不過，政策利好的消息不斷傳來，極大地提振了行業士氣。日前，重慶、武漢兩地政府部門率先發布自動駕駛全無人商業化試點政策，并向百度發放全國首批無人化示范運營資格，允許車內無安全員的自動駕駛車輛在社會道路上開展商業化服務。交通運輸部也持續發力，發布了《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》（征求意見稿），明確提出鼓勵自動駕駛車輛在封閉式、條件相對可控的場景內開展公交、出租運營。

行業“老大哥們”自然也按捺不住，百度首度公開披露了一項涉及自動駕駛車輛的決策共享方法專利，其在智駕領域的專利申請量已躍居全球第一。小米集團創始人雷軍最近也開始對外宣稱，小米自動駕駛項目已取得超預期進展，首期投入33億研發費用，正在廣納人才，進行全產業鏈布局。這讓小鵬、蔚來、理想汽車等大型廠商開始加速跟進。各方力量的聚集，讓智能駕駛成為了一條“雪坡足夠長且足夠厚的賽道”。

敏銳的資本巨頭們早已嗅到了氣息，紛紛出手搶灘這一市場。紅杉、IDG、辰韜、中金、高瓴、順為等知名投資機構早早瞄準了與此相關的垂直應用。此番路演的項目無一例外都收到投資者們拋出的橄欖枝。如果說，現在談開放場景下的全面競爭尚且為時過早，那么在那些場景成熟，變現快速的細分賽道，競爭已開始呈現白熱化趨勢，無人退場。

據目前的觀察來看，辰韜資本在自動駕駛領域的投資額度與項目總數、質量等方面均處于領先地位，成為這個賽道上的領頭雁。

聚焦賽道是競爭的關鍵

辰韜資本一向以專注、務實的投資風格著稱，目前已是國內少數幾家一直深耕L4級智能駕駛賽道的投資機構。這幾年辰韜累計投資了十余家專注于商用場景的自動駕駛公司。易控智駕、白犀牛、斯年智駕、易咖智車、于萬智駕、踏歌智行等都是辰韜資本的成功標的，如今幾家企業已然躋身賽道頭部陣營。

過去一年，特定場景的無人駕駛開展的如火如荼。在經歷了去人、常態化運營、單車效率提升、場景運營效率提升、公司綜合經濟效益提升等幾個商業化環節后，各家公司的落地速度越來越快。辰韜資本關注的干線、礦山、港口、環衛、無人物流小車等賽道的融資持續火爆，標的公司估值也水漲船高。

辰韜資本合伙人郭曉斌認為，“投資是認知的變現。想把投資做好，一定要有超越行業平均水平的認知。我們從一開始就有了這樣的定位。”聚焦賽道被認為是具有超前認知的最佳策略，也是競爭的關鍵。

甚至在非常早的投資階段，辰韜資本就發起了種子計劃。對有潛力的項目，以聯合創立的狀態去孵化，自上而下地對賽道里的機會進行分析，從而能更篤定地進行長期布局。“從0到1是死亡率最高、成功率相對最低的階段，我們是少數愿意在這個階段去給項目賦能的機構，這也是辰韜的投資特色。”郭曉斌如此解釋。

截至目前，辰韜資本已收羅8大場景中半數以上的行業，每個垂直行業均有投資標桿創業項目，完成了搶先布局產業鏈的第一步。

“一個新產業突破需要資本助力，產業與資本良好合作也需要彼此良好匹配。只有資本充分意識到當前智能駕駛商業化落地的挑戰，對最終商業化落地的時間表與市場空間有相對科學的認知與推演，資本才能更好的根據自己的資金規模、風險偏好以及企業所處階段成為創業企業的好伙伴。”在論壇上林新正如此表示。

發揮“鯰魚”效應，陪伴賽手共同成長

前兩年為避免經濟衰退，全球都在實行量化寬松，無形中推高了對科技公司的估值，然而，上市后許多科技股的表現卻不如人意。在海外市場，通過SAPC體系上市的科技公司數量今年呈現大幅度下降。俄烏戰爭推高了能源價格，全球經濟都在面臨挑戰。眼下正是資本界的寒冬，對科技產業的投資熱情亦不復往年。

不過辰韜資本卻反其道而行之，此番舉辦主題研討會和項目聯合路演，頗有點“行業鯰魚”的意味。“我們一直堅信科技是在往前發展的，經濟周期有低谷就會有反彈。要想成為一家優秀的公司，甚至一家偉大的公司，就肯定要具備穿越周期的能力。創業者本身需要有足夠的耐心和定力。投資機構也要有足夠長遠的眼光。面對外部環境的變化，辰韜資本會不斷地復盤過去做出的判斷，在對的方向上繼續堅持。”郭曉斌說。

郭曉斌認為，當下階段可能正是投資出手的好機會。“因為在大家更冷靜的情況下，擠掉了一些行業泡沫，反而有機會繼續投到一些很好的項目。這些機會無論它出現在最早期天使階段，還是A輪、B輪、C輪，乃至上市。如果真的在二級市場有好的公司，依舊可以成為我們去追逐的標的。”

辰韜資本通過密集調研大量項目，以研究為驅動，勤奮發力。合伙人團隊大都有創業基因，在幫助創始人梳理戰略方向尋找創業關鍵拼圖，物色高質量人才，嫁接外部資源等方面帶去了不少便利和優勢，希望從一開始就能陪伴優秀的創始人，一起成長。

以易控智駕為例，該公司創始人Wason因早年目睹礦業現場的生產情況，深知行業痛點，于是率先進入礦業智能駕駛領域。2017年鎖定了礦區的無人駕賽道，并于2018年5月成立易控智駕。通過迅速開發出適合礦業應用的智能駕駛產品，率先實現礦區賽道唯一在車規級MCU的域控制器上實現L4級無人駕駛常態化運營。而辰韜資本，正是易控智駕的第一個投資人。

辰韜資本另一筆為人稱道的投資來自于易咖智車。易咖是最早專注在滑板底盤領域的公司，也是辰韜早期孵化的技術團隊。它最大的特點在于后發制人，商業模式清晰，如今已經翻了50多倍的估值。

林新正表示，“當無人駕駛場景運營接近平價，還不需要平價的時候，無人和有人駕駛公司不只是進攻和防守的關系，不僅是簡單業務替代關系，而是一個謝幕一個升起。對于頭部的無人駕駛公司，其估值和空間是未來有人業務廣闊市場的折現。同時也會伴隨開啟新一輪企業家的迭代。在這些無人駕駛的創業公司背后是一批高學歷有拼勁的年輕一代。他們用更高的視野與抱負推動了新一輪產業的變革。”

如今的智能駕駛領域，經過前兩年的發展紅利期后，無論是各場景的融資能力還是技術，都開始形成了壁壘。據天眼查數據顯示，2021年自動駕駛賽道相關融資高達94起，披露融資金額超過435億元。此次投資路演火爆意味著，未來相關的資本事件還將集中涌現，最終鹿死誰手尚不可知。賽程過半，門票翻番，競爭只會更為激烈，悄然布局的辰韜資本已做好了準備。