出品／趣識財經

兩年一屆的上海國際車展，再次聚焦了億萬民眾的目光。

與往年不同，這場頂級盛會的主角不再是奔馳、寶馬傳統豪強，而是新能源造車新軍恒大。

九款車型勁爆登場，實車試駕極致體驗，千家媒體競相報道，恒馳上了熱搜，也刷爆了朋友圈。

幾乎同時，另一造車巨頭特斯拉卻成了行業口誅筆伐的對象。先是“車頂維權”，其后“絕不妥協”，繼而“公示故障信息”，特斯拉以另類姿態，頻頻占據起各大媒體的輿論頭條。

一正一反，恒馳與特斯拉成了一眾車友茶余飯后最多的談資。

也在此時，越多越多的行業人士，將恒大與特斯拉放在天平兩端進行對比。雖然兩大造車勢力發展階段不同，一者行業新銳，一者盛名已久，但兩者也有許多的共通之處：資金實力強、技術研發強、擁有規模優勢……

但在資本層面，兩者變現天壤之別。4月27日， 特斯拉市值約7000億美元，同期恒大汽車市值卻只有6000億港元，前者市值約為后者的9倍。

對此，不少業內人士直呼，“恒大汽車被嚴重低估了。”低估言論背后，恒大汽車優勢也一一顯現。

高顏值與硬科技

一款車爆不爆，造型很關鍵。

自從恒大計劃造車那天起，如何做好恒馳的極致外觀設計，便是恒大掌舵人許家印的頭等大事。為此，許家印不惜親自出馬，出海取經。

目前有關恒馳車型的14款設計方案，均來自原寶馬首席設計師Anders Warming、原奧迪設計總監Walter De Silva等15位世界頂級汽車造型設計大師之手。

這15位世界頂級汽車造型設計大師組建了恒馳“造型設計合作聯盟”，從幾百個方案中篩選出數十個方案，并經過幾十輪評審與修改，最終選出14個設計方案。反觀特斯拉，創立至今只有4款車型。

這就不難理解九款恒馳車型甫一亮相，便引燃上海車展的原因了。而“顏值碾壓”也成為一眾車友的觀后感。

外有顏值，內秀工藝。同樣是在本屆展會上，恒大汽車聯手騰訊與百度研發的H－SMART OS恒馳智能網聯系統得以展示。全球首個宇航級旗艦智能座艙、可定制化的車載全息投影AI助理“小馳”、全球獨有超級智能生態圈等黑科技，將恒大汽車的智能科技實力展露無疑。

有車迷直言：“這是最有科技感、最懂用戶需求的汽車界IOS”。

在生產工藝上，自創立之初恒大便高舉高打，按照工業4．0標準，通過世界先進的生產設備和生產工藝，實現最先進的智能制造。

此前曾有媒體記者與投資者實地探訪的恒大汽車上海基地，給出的結論是：恒馳的智能化程度不輸特斯拉超級工廠。

規模效益與銷售優勢

駐顏有術，內外兼修。種草恒馳后車友最關心話題的便是何時量產。

據恒大汽車總裁劉永灼表示，今年四季度恒馳汽車將全面啟動試生產，明年將大規模交付。

在未來，恒大有更宏偉的目標：要成為世界上規模最大、實力最強的新能源汽車集團。當下，恒大已經陸續在全球布局十大基地，計劃2025年實現年產銷超100萬輛，2035年實現年產銷超500萬輛。相較之下，僅有3大生產基地的特斯拉，略顯單薄。

趣識財經了解到，恒大在規模化量產之前，早已為售后做準備。

一方面，恒馳通過規模化效應降低生產成本；一方面通過已有銷售管理團隊的精細化運營，節約管理、銷售費用。

據恒大透露，此次實車試駕的恒馳5整車成本僅14．5萬元，低于同級別車型。

而恒大最引以為傲的，還是先天的銷售基因。

目前，恒大汽車正在籌建36個恒馳展示體驗中心、1600個恒馳銷售中心，并借助房車寶集團43058個服務網點及2128萬平臺會員，建立強大的線上線下銷售渠道。

此外，恒大地產擁有數萬名銷售人員，每年銷售超110萬套房。考慮到房產與汽車的客戶群體高度重合性，未來一旦打通客戶資源，實現房車銷售聯動，恒大將擁有無可比擬的銷售網絡。

對此，Canfield  Securities（勤豐證券）也認為，在新能源汽車賽道上，恒大汽車戰略布局優勢明顯，龐大的生態圈及客戶優勢盡顯。此外，除整車業務外，在智慧充電、售后服務等外延服務也建立了超越同行的優勢。

結語：資本認可

萬事俱備，只欠東風。對恒大汽車來說，這場“東風”便是真正的量產時刻。

屆時，這陣風不僅吹動車粉的心，還將吹向恒大汽車的資本市場。

參照特斯拉，當下市值高達7000億美元。但其股價的最初起爆點，卻是國產Model 3量產交付。伴隨交付攀升，其股價最高上漲近900％。

相似故事還將上演，只是如今換了主角，這次是恒大汽車。

在上海國際車展，恒大汽車吸引了嘉實基金、易方達基金等數百家國內外投資機構親赴現場，強勁的基本面獲得投行的一致看好。

Glam Capital發布研報，給予恒大汽車“買入評級”，目標價167港元，潛在漲幅高達173％。

Glam Capital表示，恒大汽車擁有世界頂尖的汽車產業人才，以及世界頂尖的研發生產技術，且母公司恒大集團擁有獨一無二的龐大生態圈，銷售能力強大。

Glam Capital認為，恒大汽車背靠中國這個全球最大的新能源汽車市場，增長空間巨大，而公司在全球布局十個生產基地，產能滿足市場需求，預計恒馳將在2023年實現全面投產，中國市場銷量將高于特斯拉。通過市銷率（P／S）進行估值，恒大汽車12個月內目標價167港元，目標市值1．64萬億港元。

有行業人士直言，恒大有著設計造型、技術工藝、規模效益、成本控制、銷售渠道等幾大先天優勢，不比特斯拉差，未來更是不可限量，當下這個估值確實低了。