4． 用戶

獲客量是Uber引以為傲的部分，是衡量平臺(tái)盈利能力和市場(chǎng)擴(kuò)張能力的潛在指標(biāo)。Uber的月活躍用戶數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢(shì)。2018年第四季度達(dá)到9100萬人，較上年度同比增長(zhǎng)35％。此外，平臺(tái)完成了15億次出行服務(wù)，乘客等待司機(jī)接送的平均時(shí)間為5分鐘；平臺(tái)上有390萬名司機(jī)，自2015年以來，司機(jī)總收入超過了782億美元；2017年在應(yīng)用內(nèi)推出小費(fèi)支付功能，到2018年12月31日，司機(jī)們累計(jì)獲得小費(fèi)12億美元。

圖片來源：招股說明書

資產(chǎn)負(fù)債狀況

至2018年末，Uber平臺(tái)總資產(chǎn)為230億美元，除卻64億美元現(xiàn)金外，最大的項(xiàng)資產(chǎn)為投資，金額為103．5億美元。

毫無疑問，Uber在開展全球性業(yè)務(wù)上野心勃勃。滴滴出行在2018年1月4日收購(gòu)了巴西網(wǎng)約車服務(wù)平臺(tái)99Taxis，在2018年5月30日戰(zhàn)略投資愛沙尼亞移動(dòng)出行服務(wù)商Taxify，并因此分別獲得了1．2億美元和3200萬美元的收益。除此之外，Uber 還通過投資并購(gòu)穩(wěn)固其在汽車技術(shù)、人工智能以及地圖測(cè)繪領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，同時(shí)降低對(duì)外部企業(yè)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。Uber以6．8 億美元收購(gòu)無人駕車組建研發(fā)公司Otto ；收購(gòu)人工智能創(chuàng)業(yè)公司Geometric Intelligence，用以打造本公司人工智能實(shí)驗(yàn)室；收購(gòu)地圖及搜索創(chuàng)業(yè)公司 deCarta，試圖減少對(duì) Google 地圖的依賴；以及收購(gòu)社交產(chǎn)品公司Swipe Labs 以提升司機(jī)的體驗(yàn)。

令人注意的是，2016年Uber中國(guó)業(yè)務(wù)出售給滴滴時(shí)總共獲得了稅前62億美元的凈收益（稅后凈額44億美元）。在2017年2月，滴滴還以10億美元獲得Uber的約2050萬股G系列可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。由于在2017年到2018年之間滴滴估值增長(zhǎng)，Uber從中獲得未實(shí)現(xiàn)的投資收益達(dá)到20億美元。

圖片來源：招股說明書

股東概況

目前Uber管理層中有8為執(zhí)行高管，12未董事會(huì)成員。其中達(dá)拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）既是公司董事會(huì)的成員，也是公司的首席執(zhí)行官，因此Uber的執(zhí)行高管團(tuán)隊(duì)和董事會(huì)就共有19人。這19人中總共持有46235．1萬股改公司股份，持股比例達(dá)到了33．9％。董事會(huì)和管理層的持股人員中，持股比例最高的是風(fēng)險(xiǎn)投資人馬特·科勒（Matt Cohler），目前持有11％的Uber股份，高于公司的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人。

Uber另一位聯(lián)合創(chuàng)始人加勒特·坎普（Garrett Camp），目前也是公司董事會(huì)的成員，持有公司6％的股份，持股比例在個(gè)人中僅次于馬特·科勒和卡蘭尼克。Uber聯(lián)合創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克，雖然因?yàn)閮?nèi)部丑聞而在2017年的6月被迫辭去了CEO一職，目前依舊是公司的董事會(huì)成員，持有公司8．6％的股份。如果Uber IPO的估值達(dá)到了1000億美元，他所持股份的市值也就將達(dá)到86億美元。

與其他科技公司不同的是，Uber的董事長(zhǎng)和CEO由不同的人擔(dān)任，同股同權(quán)，不搞超級(jí)投票機(jī)制。

除此之外，軟銀、標(biāo)桿資本（Benchmark Capital Partners）、基金管理公司Expa－1、公共投資基金（The Public Investment Fund）、谷歌母公司Alphabet等五大機(jī)構(gòu)股東共持有Uber43．8％的股份。

圖片來源：招股說明書、財(cái)聯(lián)社研究團(tuán)隊(duì)

值得注意的風(fēng)險(xiǎn)提示

1． 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，準(zhǔn)入壁壘較低

個(gè)人移動(dòng)、外賣和物流行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在世界各地都有完善的低成本替代品，這些替代品已經(jīng)存在了幾十年，進(jìn)入壁壘和轉(zhuǎn)換成本低，資金量充足。如果Uber不能在這些行業(yè)脫穎而出，其業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況將受到不利影響。另外，因不同平臺(tái)之間的切換成本非常低，顧客、司機(jī)、外賣餐廳和托運(yùn)人的忠誠(chéng)度也是一大隱憂。

2． 運(yùn)營(yíng)成本壓力過大，難實(shí)現(xiàn)盈利

為拓展市場(chǎng)，Uber靠降低單次出行費(fèi)用和服務(wù)費(fèi)來來引流。根據(jù)招股書，Uber會(huì)繼續(xù)大幅提高運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。如提高司機(jī)激勵(lì)獎(jiǎng)金、加大折扣和促銷力度、開拓新市場(chǎng)、增加研發(fā)費(fèi)用、提高員工數(shù)量，投資新的產(chǎn)品。高運(yùn)營(yíng)成本或?qū)е缕脚_(tái)不堪重負(fù)。

3． 負(fù)面事件對(duì)品牌和聲譽(yù)造成持續(xù)傷害

從2009年成立至今，Uber身陷丑聞泥潭。其中包括在紐約暴雪災(zāi)害期間臨時(shí)漲價(jià)、司機(jī)性騷擾行為、破壞競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft的內(nèi)部文件、用戶數(shù)據(jù)泄露、無人駕駛車輛撞死行人等事件，Twitter上甚至發(fā)起了聲勢(shì)浩大的“刪除Uber”運(yùn)動(dòng)，刪除賬號(hào)高達(dá)20萬個(gè)。Uber需要為重塑品牌聲譽(yù)付出高昂的代價(jià)。

4． 過度依賴國(guó)際市場(chǎng)

伴隨著擴(kuò)張野心，Uber的投資版圖早已伸向了北美以外。截止2018年12月31日，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)Uber營(yíng)收貢獻(xiàn)率達(dá)到了74％。尤其是在投資重鎮(zhèn)印度，Uber受到了本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Ola、Swiggy和Zomato的全面制衡。此外，Careem等海外收購(gòu)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，投資失敗或成本拖累會(huì)對(duì)盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。

5． 增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)明顯

平臺(tái)總預(yù)訂額、營(yíng)收和核心平臺(tái)調(diào)整后的凈收入增長(zhǎng)率（尤其是網(wǎng)約車產(chǎn)品）在最近幾個(gè)季度增長(zhǎng)放緩明顯，低于預(yù)期。長(zhǎng)此以往，恐難以實(shí)現(xiàn)盈利。

談到Uber，就不能不提相愛相殺的Lyft。半個(gè)月前，Lyft在納斯達(dá)克上市。僅僅半個(gè)月，就在投資者眾目睽睽之下跌了近四分之一的股價(jià)，市值下滑約30億美元。對(duì)Lyft、Uber這樣的科技公司來說，上市之路自“燒錢”始，拼的是家底殷實(shí)。用Uber 首席執(zhí)行官Dara的話說就是“著眼于清晰可見的長(zhǎng)期利益，不回避短期的經(jīng)濟(jì)犧牲”。至于Uber上市后是否會(huì)步Lyft之后塵，擦亮雙眼拭目以待吧。