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美團下跌仍在繼續。

繼11月29日美團股市崩盤暴跌12%，股價跌至88港元后，截至12月11日收盤，股價再度縮水至83.5港元。當日，美團股價還以82.6港元再度創下自2020年4月以來的最低紀錄。據統計，美團2023年內累計跌幅已超55%。

奇怪的是，被公認為股價雪崩“導火索”的美團Q3財報卻異常的亮眼。據美團Q3財報披露，美團該季度實現營收764.7億元，同比增長22.1%，高于760億元的市場預期；凈利潤35.9億元，同比增長195.3%；調整后息稅折舊及攤銷前利潤61.9億元，同比增長28.9%。

然而，這些空洞的數字并沒能打動投資人，目前影響投資人信心的因素主要有兩個，其中后者是核心：核心業務缺乏想象力，增長空間有限；與此同時新業務燒錢過于迅猛，卻遲遲沒能取得理想的成效。

數據顯示，由美團優選、美團買菜、餐飲供應鏈（快驢）等構成的新業務在該季度虧損51億，與上季度52億虧損相比，虧損收窄程度確實不太明顯。同時，在抖音的全面猛攻下，美團核心本地業務沖擊不斷，盈利方面持續承壓。

雖然，早在財報發布之際，美團CEO王興便發聲道，“目前美團在二級市場的股價只反映了外賣單一業務的估值，并不符合公司的內在價值，董事會正考慮推進一筆價值10億美元的回購計劃”，但隨著時間的發酵，市場對該說法顯然并不買賬。

“燒錢”才像美團

眾所周知，在美團將美團優選和美團買菜納入新業務范疇后，業務也就徹底分為了核心本地商業業務以及新業務兩部分。

而在美團本次的Q3財報中，屬于核心業務的美團外賣和閃購組成的即時配送業務幾乎左右了整張財報。畢竟，被其涉及的廣告、傭金和物流的收入板塊占據了美團近70%的內容。

據財報披露，本季度美團核心本地商業收入達576.91億元，同比增長24.5%；經營利潤達100.96億元，同比增長8.3%。其中，截至9月31日，美團的即時配送相關訂單高達61.79億單，而且外賣還創下單日訂單峰值達到7800萬單的歷史記錄。

不過，面對此情形，美團CFO陳少暉在展望四季度時卻表示，“預計餐食外賣業務營收的同比增速將低于第三季度，閃購業務營收的同比增速（與三季度相比）將持平，但兩個業務的客單價都會出現下降”。

其實，陳少暉的這種預測，同樣是市場在經分析后得到的結論：其一是源于線上經濟出現下行趨勢，用戶出現消費降級，“懶人經濟”增速放緩；其二則是美團的本地生活領域正在遭受大廠們的圍攻，尤其是阻攔抖音的強勢侵襲。

據艾媒咨詢預估，到2025年，中國本地生活服務規模將超2.5萬億元。而本地生活賽道的線上滲透率在2021年卻僅有12.7%。每一個充滿想象的萬億市場，最不缺的就是入場者，甚至還是尚未飽和的萬億市場。目前為止，在抖音之外，快手、高德地圖、騰訊、小紅書等平臺早已加入其中，打造了屬于自己的本地生活模塊。

為此，美團才不惜“斷臂”，犧牲部分利潤，采取低價策略重新加深本地生活的護城河。 財報顯示，廣告收入的同比增速從Q2的40%下降至32%，傭金收入從47%下降至31%。而且，今年的Q3經營利潤的101億，同比增長僅為8.3%，是五個季度以來的首次低增長。

最明顯的操作是，美團其實是在對商家、用戶同時進行補貼。

商家側，繼抖音用2.5%的平臺扣點“招商引店”后，美團也將部分餐飲商家的扣點從8%降至4%；用戶側，美團推出“神搶手”營銷工具，利用直播、秒殺、短視頻等形式給出優惠券。該季度美團的銷售及營銷開支一度消耗至169億元，同比增速高達55%，營銷費用率的同比增長也高達22.1%。對此，財報給出的理由是，主要由于消費復蘇、商業環境以及商業策略變化導致交易用戶激勵、推廣及廣告開支增加。

除了商業手段外，外賣神器“拼好飯”的上線也讓美團的低價策略貫徹的更深。 資料顯示，這款于2020年8月上線的產品率先在四五線城市等下沉市場內測；2022年5月，于蕪湖、廈門等地試點；次年5月，這款產品才真正在全國多地試點上線。

而且，今年美團的Q3財報和財報電話會議中均有“拼好飯”的身影。據管理層提及，“關注高性價比選品，加強拼好飯策略，滿足消費者對配送效率需求。”

可以說，就目前而言，美團在低價方面已經做到了“抖音有的，美團也有”，不說超越，至少不再被抖音牽著鼻子走。例如直播，有報道稱，10月美團直播單月 GMV 突破 20 億元，商業化將成為明年的重點目標之一。

同時，在電話會上美團管理層也指出，考慮到競爭格局，美團將推出一系列措施來抓住不斷增長的市場，這些措施可能會持續影響短期的貨幣化率和利潤率。

美團下注，進軍全品類

當下，美團除了面臨核心業務付出努力但增長緩慢的境況外，其還需面臨著哪個新業務能挑起大梁的問題。

就目前而言，新業務其實一直在給美團拖后腿。 就連美團創始人王興也在2023年Q3業績會上透露，“如果新業務長遠來說都沒有機會單獨獲利，公司也會相應地調整戰略和資源分配”。數據顯示，2020-2022年，新業務分別虧損108.55億元、383.94億元和284億元，今年三季度該業務的營收為188億元，增幅雖有15.3%，但依舊虧損51.1億元。

梳理目前美團的新業務，美團優選、美團買菜、餐飲供應鏈（快驢），以及美團打車和充電寶等等，美團在開展過程中其實均是聚焦于高頻業務，再以業務的“高頻流量”來帶動新業務板塊的整體營收。

隨著抖音在美團核心業務上的進攻態勢愈演愈烈，后者已然難以拿出大量精力照顧新業務的感受。可美團終究需要出現“新故事”撐起其碩大的本生帝國，于是美團正在把剩余精力押往有著萬億市場的即時零售上。

2023年12月1日，美團旗下自營零售品牌“美團買菜”正式升級為新品牌——小象超市。名稱的轉變既意味著該業務覆蓋的品類將從生鮮擴大到更多的超市品類，也說明美團將會加大這部分的投入：在美團APP上，小象超市的入口被放在第二位，僅次于核心的外賣業務。

美團會選擇即時零售并不奇怪，畢竟相較于其他所有的業務而言，即時零售本身就是本地生活的“兵家必爭之地”。 根據相關數據，2023年前三季度，全國網上零售額達到10.8萬億元，同比增長11.6%，高于社會消費品零售總額增速4.8個百分點，即時零售在網絡零售市場中的比重持續擴大。

據悉，“美團買菜”雖在名稱上升級為“超市”，但美團卻與京東和阿里的“線下+線上”（盒馬、七鮮）模式不同，截至目前，美團也仍是以前置倉的方式去拓展即時零售業務。

從規模上看，在消費者眼里，最大的變化無疑是美團買菜進行品牌升級后，正在不斷增加的SKU。

美團買菜在預告品牌升級的時候表示，今后會提供更多商品、更多優惠。而且，“超市”的含義，其實也表明了平臺要增加更多非生鮮、食品品類的商品，日用百貨、酒水飲品、家電家居等均包含在內，從生鮮電商平臺轉型萬物可購、萬物可送的線上商超，從單一賽道轉型全品類賽道。

同時，小象超市也加快了自有品牌商品擴張的步伐。與盒馬、叮咚等玩家類似，小象超市不但布局生鮮電商零售賽道，還發展著自營品牌，期望出現第二增長曲線：從此前推出“熟預”的自有品牌“象大廚”，到當下上線“象優選”、“象劃算”等生鮮、休閑食品等自有品牌。

對于此次品牌升級，小象超市相關業務負責人表示，啟用新品牌“小象超市”，是美團向本地零售領域進階的戰略舉措。

王興也曾在美團去年Q2的財報會上透露過，生鮮食雜市場不會只有單一的商業模式。而且，不止于買菜，閃購、優選同樣正在成為美團向生鮮日雜過渡的橋梁。底氣或許就來自本次新業務同比增長的15.3%中，據財報信息顯示，該增長主要由于商品零售業務同比增長。

值得注意的是，目前生鮮電商的殘酷競爭仍是進行時。

要知道，生鮮電商從開始便被認為是燒錢游戲：一邊各大電商價格戰滿天飛，給到消費者和商家的補貼拿到手軟；另一邊，運營模式毫無創新，高昂的運營成本持續承壓，即使是已經上市的每日優鮮，在如此消耗中也只能遺憾退市。

況且，盒馬“移山”、美團“拔河”等場面在今年屢見不鮮。當下，隨著美團向著全品類領域的進軍，或許，屬于即時零售的“千團大戰”也將出現在不遠的將來。

結語

如今，被抖音全線打擊的美團，一方面要守住外賣和到店板塊的基本盤，爭奪本地生活的紅海市場，另一方面還要講出新故事，美團一刻也無法松懈，僅憑留存的精力，將帶領“小象超市”奔向怎樣的未來，我們不得而知，但知道的是，至少王興并不會因此退縮。

王興說過，“美團這個公司永遠離破產只有6個月時間”，于是從剛開始的“千團大戰”，到后來斬阿里、百度于馬下，再到掀起與攜程、飛豬等之間的酒旅戰爭，美團早已“身經百戰”。故而，其實從王興的角度來說，商業只有“九敗一勝”，很難“合作共存”，可能美團也常將自己所處的賽道比作斗獸場，這也意味著，機會只屬于殺出重圍的勝利者。

可是，如今王興還能拿出當初破釜沉舟的勇氣，一戰到底嗎？留給美團的時間真的不多了。

*文中配圖來源于網絡。

       原文標題 : 跌跌不休，美團市值加速“倒車”