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成長無限、價值無限。

作者:于照野

編輯:郝科

風品:南辭

來源:首財——首條財經研究院

機會,從來都隱藏在變化浪潮中。

改革開放40年,我國城鎮化進程如奔騰江河、日新月異。而新周期的四新業態、高質升級,也意味著中國經濟仍是一片大海。

新動能、新活力!作為底層細胞的建筑設計業,自然是這場升級潮的排頭兵。

2021年5月27日,安徽省建筑設計研究總院股份有限公司(以下簡稱“建研設計”)首發申請通過。

11月25日晚,中簽率公告顯示:其網上發行2000萬股,中簽率0．0126400846%,投資者有效申購倍數約7911．34倍。為12月6日的上市交易首秀,打下基礎量。

資本熱度撩人,到底有啥吸引力、價值成色幾何呢?

01

速度質量兼具 成長力這樣煉成

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公開資料顯示,建研設計成立于1952年,主要從事建筑設計、咨詢、研發及其延伸業務,包含常規建筑設計、新興業務設計與咨詢、EPC 總承包、施工圖審查等,為當代中國建筑設計百家名院。控股股東國控集團,實控人安徽省國資委。

招股書顯示,其主營業務收入由 2018 年的33,742．61萬元增至2020年度的43,118．00萬元,年均復合增長率13．04%;2018年至2020年,歸母凈利分別為5398萬元、6454萬元、7776萬元,亦逐年穩增。

規模質量兼具,良好成長性、穩健力是如何煉成的?

報告期內,建研設計主營業務毛利率分別為 34．83%、33．84%、33．76%和 29．54%,持續高于同業上市公司平均水平。

主要由于業務結構:新興業務及施工圖審查業務毛利率較高。

另一廂,銷售費用率顯著低于同業:

報告期內,銷售費分別為 269．36 萬元、326．29 萬元、312．82 萬元和131．97 萬元,占營收比僅為 0．79%、0．87%、0．72%和 0．69%。

建研設計表示,根據自身實際業務特點,未單獨設立銷售部門,僅設立市場部承擔招投標管理、項目資源收集等工作,人員相對較少。

效率優化的同時,資源投入向哪傾斜呢?

路演中,建研設計董事長高松表示,公司研發水平業內較高,課題研究主要針對設計業務開展中的具體技術實現方法、或內部設計效率提升。

報告期內,研發費用分別為 948．20 萬元、1,047．16 萬元、1,210．65 萬元和 508．94 萬元,占營收比例分別為 2．79%、2．80%、2．79%和 2．66%。

建研設計表示,公司核心技術為建筑設計能力,裝配式建筑技術,綠色、節能建筑技術、BIM技術等。

如與合肥工業大學、安徽建筑大學等開展科研合作,發力綠色建筑、建筑產業化等前沿領域。

再如建成起一支技術過硬、經驗豐富、資格齊全、年齡結構合理的人才隊伍:

現有安徽省學術和技術帶頭人5名,安徽省工程勘察設計大師11名,安徽省建設系統有突出貢獻中青年專家12名,各類專業注冊人員148名,持有專業技術資格169項。

招股書稱“富有創造性和實踐經驗的設計人才是公司可持續發展的戰略性資源。”

行業分析師郝瑞指出,建筑設計行業,屬于知識密集型產業。尤其近年來,伴隨技術迭代、材料、模式升級,智能性、節能性、安全性、經濟性成為建筑業主頻詞。建研設計上述團隊培育、研發投入等,是持續保持成長活力、競爭力領先的重要原因。

并不算夸言。

實操項目的行業認可力,應是一個力證:

如安徽中醫院國家中醫臨床研究基地建設大樓,獲“中國勘察設計協會慶祝新中國成立70周年優秀勘察設計項目獎”等;

安徽省博物館陳列展覽大樓,獲“中國勘察設計協會慶祝新中國成立70周年優秀勘察設計項目獎”;

黃山光明頂氣象樓;獲“中國勘察設計協會全國勘察設計行業國慶60周年建筑設計大獎”

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難能可貴的是,建研設計還主編了相關標準20余項,如安徽省地方標準《公共建筑節能設計標準》、《既有公共建筑節能改造技術規程》等,提升了行業產業化、科技化進程。

02

新興業務、全國化看點 飛輪加速進行時

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當然,看預期下菜單,是資本常態。

上述核心競爭力深耕,更大看點在未來成長性。

收入類型看,建研設計兩大主要業務側重點不同:

常規建筑設計,主要運用傳統技術手段,對居住建筑、公共建筑等進行設計;新興業務設計與咨詢,對裝配式建筑、綠色建筑、既有建筑節能改造等提供技術服務,是常規業務的延伸。

報告期內,主營業務收入中建筑設計占比分別為 72．98%、66．50%、64．56%和 56．43%。雖仍最大,但持續下降,主因就是新興業務的快速崛起。

招股書亦顯示,新興業務設計與咨詢是建研設計未來發展的重點,占公司主營業務收入比重整體快升。

報告期內,該業務項目數量和客戶數量分別為 99、104、113、51 和 90、92、99、47;平均項目收入金額、平均客戶收入金額分別為 19．26 萬元、37．40 萬元、45．05 萬元、66．18萬元和 21．18 萬元、42．28 萬元、51．42 萬元、71．81 萬元,均呈增長趨勢。

獨立行業分析師李晨表示,2014年,創意設計行業被提升到國家戰略層面。近年來隨著新技術、新模式大量涌現,信息、綠色、節能等更多附加屬性賦予建筑,讓裝配式建筑、綠色建筑、BIM設計等新興設計業務成為行業熱點。可以預見,誰在此新藍海率先卡位,誰就抓住了升級新能力、抓住了未來想象力,且有助于平衡轉型風險、抵御周期不確定性。

建研設計也表示,為應對房地產行業投資規模、景氣度波動可能帶來的負面影響,公司積極拓展新興業務設計與咨詢業務,有效緩解房地產調控帶來的潛在風險。

招股書顯示,建研設計房地產客戶的比重,已從2018年的41．50%降到2021年上半年的26．38%。

多維、前瞻的業務視角,還有核心價值體現。

由于地域局限性,建研設計的主營業務收入大部分來自安徽省,報告期內占比分別為93．34%、93．65%和93．11%。

這與歷史原因、行業特性有關。但隨著政策層面不斷削弱地域隔離和行政保護,區域國有設計院所主導、市場割據的局面已被打破,跨區域經營、全國化、綜合化經營成為趨勢。

得益于傳統、新興兩手抓,建研設計已將業務拓展至江蘇、海南、重慶、湖北和廣西等20余個省份。

如何繼續突破、做大市場蛋糕?

高松表示,本次募資投資項目中的“設計服務網絡平臺建設項目”,擬在國內上海、海口、深圳、重慶、鎮江等五個城市開設分支機構,以完善公司設計服務網絡,提升設計服務能力。

“公司高度重視省外市場拓展,通過加大人才、資金投入,增加省外市場投標力度及下游重點客戶的拓展力度,在省外設立分支機構以增強業務承接和服務能力等多種措施積極拓展省外市場。”

依然是人才先行、技術先行、新業務先行;不同的是,全國化規模之外,更加注重拓展質量、夯實新市場服務力。即要扎得進還要扎得深,如此做大做強之心,又怎缺成長看點、價值飛輪加速看點?

03

價值馬拉松與四個關鍵詞

頭雁效應再出發

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的確,上市本身就是企業發展活力、做大做強的重要體現。而躋身上市公司,更是全新生命周期的開始。

招股書中顯示,建研設計及審圖公司現擁有房屋建筑工程(含超限高層建筑工程)一類審查機構資質;擁有市政工程(風景園林、給水、排水、道路、橋梁)一類審查機構資質,安徽省內擁有該等資質的企業很少。

區域頭雁效應,無需贅言。

聚焦募投用途,新興業務拓展及設計能力提升項目,有利提高業務承接能力;設計服務網絡平臺建設項目,有利善全國化布局,提高市場占有率;信息系統建設項目,有利提高業務信息化能力及管理營運效率;創新研發中心建設項目,有利完善技術研發體系,提供技術動力。

不難看出,上市后的建研設計,關聯詞依然是質量、速度、效率、創新。追求健康、可持續發展中,后續“頭雁效應”不缺向上空間、更遠更穩期許。

沒錯,上市不是終點,而是新“價值馬拉松”的開始。

正如董事長高松所言,一個成功的企業家應具備如下素質:

有美好的愿景和與之匹配的戰略眼光,有強烈的責任感和使命感,勇于改革和創新,有敬業精神和毅力,有良好的團隊引領和管理能力,有風險管控意識等。

日拱一卒,功不唐捐!

持續進化、持續精進,成長無限、價值無限。

本文為首財原創