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文｜曉楠

單車是夾縫中長大，哈啰的順風車業務也是趁滴滴順風車不順之際發展起來的，不得不說哈啰見縫插針的功力很強大。

哈啰要謀求美股上市了。4月24日，哈啰向納斯達克遞交了招股書，據消息人士稱，募資規模不低于10億美金。

聽到這個消息，不少人都有點恍惚，當年在摩拜和ofo的擠壓下艱苦求存的哈啰，如果熬到媳婦變成婆、強大的對手要么死了要么被巨頭收購，當年的弟弟儼然成了共享單車這場多年戰役的唯一功成身退者？

哈啰單車2016年3月成立至今，除天使輪外，哈啰出行已完成14筆融資，目前估值約為40億到50億美元。

投資方包括螞蟻金服、復星集團、威馬汽車、春華資本等。如果不趕緊上市，投資方怎么套現，所以，現在即使利潤為負，也要趕緊IPO。

【時也運轉，哈啰確實“命好”】

一般來說，互聯網戰場的劇情是，兩雄對峙，中小玩家夾縫中生存，要么被收購，要么撐不住了破產。最終誕生唯一的壟斷者。

但共享單車領域顯然是個例外，當年的摩拜和ofo兩家市占率達到了接近95％，哈啰、青橘等中小玩家確實也是夾縫中求生，但老大老二對拼太猛最后同歸于盡了，世事滑稽莫過于此，哈啰們一夜之間驀然發現，頭上的兩座大山瞬間消失，這下子當初沒實力燒錢反而成了事后復盤時的“保存實力”。

這其中尤其是哈啰，原本是勉勉強強的老三，忽然成了疑似老大，之所以說疑似，是由于美團收購摩拜后理論上體量仍算是共享二輪的No 1，但美團顯然不是專注做共享單車的主兒。

用戶方面，哈啰出行年度交易用戶達1．83億，總交易次數52億次，有34％的用戶使用過哈啰出行的兩種或以上服務，用戶在使用平臺一年及兩年后的平均保留率分別為64％和60％。這一數字也算漂亮。

如此這般，哈啰當然算是命好。一位創投圈人士告訴lite 氫財經，摩拜和ofo折戟后，哈啰就連融資都比以前順暢了許多。

螞蟻集團是哈啰出行的第一大股東，擁有584，350，936股普通股，占比36．3％。而哈啰出行聯合創始人兼CEO楊磊擁有166，772，842股普通股，占股10．4％。

【“反向模仿”美團？】

美團王興是互聯網無邊際的信奉者，立足于數以億計的app下載量，如今的美團是什么火熱都要插一腳。

而哈啰似乎也有模仿美團的意思，近幾年，哈啰嘗試了共享電單車、順風車，并試水了社區團購、本地生活服務、跑腿等業務。

順便一提，哈啰的順風車業務也是趁滴滴順風車不順之際發展起來的，不得不說哈啰見縫插針的功力很強大。

根據招股書，哈啰的兩輪業務，也就是共享單車和共享電動車收入占營收超過90％，但毛利不足50％。2020年哈啰兩輪業務全年收入55．02億元，比2019年增長了21．1％。

21．1％的增長是由于共享經濟漲價潮，哈啰這一波當然也沒落下，哈啰單車的收費標準從30分鐘1．5元，變為前15分鐘收費為1．5元，之后每15分鐘收費1元。收費單元時長縮短一倍。類似的漲價行為發生了多次。

但很明顯的是，共享兩輪業務的利潤率依然不盡如人意。占營收超9成貢獻的毛利卻不足一半，考慮到共享兩輪業務需要大量的線下運維人員，凈利潤的貢獻率只會更低。

艾瑞數據顯示，按2020年GTV計算，哈啰單車是中國第二大拼車（順風車）服務商。2020年，通過9450萬次乘車服務，創造了70億元人民幣（約合11億美元）的GTV，市場份額分別為39％和30％。

截至2020年12月31日，哈啰拼車累計交易用戶2610萬，注冊司機930萬。截至2020年12月31日，哈啰拼車40．2％的乘車新用戶和39．9％的新私家車車主來自哈啰單車用戶。

但哈啰順風車的毛利2020年增長到了52．22％，2019年這個數字是32．73％。

但除此之外，哈啰涉足的其它業務賺錢能力幾乎沒有，

共享兩輪和順風車幾乎撐起了全部的營收和毛利，社區團購也好，跑腿也罷，哈啰很難在這種需要具備海量線下人員的項目上與美團等巨頭爭鋒。

換句話說，除了共享兩輪業務和順風車，其它的項目哈啰只是打一打醬油。

【虧損48億，上市能否改變現狀？】

根據招股書，2020年哈啰毛利為正，但凈利潤依然為負值。

眾所周知，共享平臺因為常年有巨量的采購和運維成本，每年的折舊都能吞噬很大一部分利潤，哈啰也不例外。

招股書顯示，哈啰單車2018年、2019年、2020年分別實現營業收入21．14億元、48．23億元、60．44億元；凈虧損為22．08億元、15．05億元、11．34億元，三年累計超48億元。

虧損在收窄，收入在增多，但這是哈啰出行采取了兩輪業務漲價、開拓順風車業務等手段的結果，但舍此哈啰還能如何刺激業務快速增長？

兩輪業務的漲價不存在可持續性，且面臨美團、青橘們的挑戰，順風車業務同樣迎來了滴滴巨頭歸來，哈啰的業務快速增長的勢頭是否能持續怕是要打一個問號。

而收入構成似乎也看不到太多改變的可能，在兩輪業務為主，新業務乏善可陳的情況下，實在難以讓人對哈啰的盈利抱太大的期望。

那么，資本市場究竟愿不愿意為這樣的哈啰出行買單？