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文|梁華梁

3．6億元分紅后,海特克動力準備上市募資6億元用于補充流動現金,其募資合理性受到質疑。

海特克動力股份有限公司(以下簡稱海特克動力)日前向上交所遞交招股說明書。

海特克動力的前身為海特克液壓。2017年12月,楊小理、葉天真、楊戀誠、楊戀斯發起設立海特克動力,并在成立后以現金收購海特克液壓全部經營性資產,承接海特克液壓主營業務及主要人員。

值得注意的是,楊小理與葉天真為夫妻關系,楊戀斯、楊戀誠為上述二人的子女,四人共直接持有公司96．38%的股份。

此外,葉天真還通過員工持股平臺寧波鑫資間接持有公司2．37%股份。

也就是說,楊氏家族直接和間接持有海特克動力股份比例達98．77%,股權高度集中,或存在一定的內控風險。

從經營方面來看,海特克液壓的業績表現略有波動。不過更值得注意的是,在IPO前夕,公司兩任財務總監蹊蹺辭職。這是否意味著海特克動力的財務數據或存在一些問題?

另外,海特克動力在IPO前突擊分紅3．6億元,楊氏家族通過分紅共計獲得近3．555億元。分紅使得海特克動力的貨幣資金“腰斬”,公司現金比率由2020年末的0．51倍下降至2021年上半年末的0．38倍,短期流動性壓力加劇。如今,海特克動力準備上市募資6億元用于補充流動現金,其募資合理性受到質疑。

【業績數據尚可,前兩任財務總監接連辭職】

招股書顯示,海特克動力是一家綜合型液壓系統元件企業,主要從事液壓系統元件產品的研發、生產和銷售,主要產品是應用于行走機械和工業機械的液壓泵、液壓馬達及液壓閥等。

數據顯示,2018年,海特克動力實現營業收入6．01億元、凈利潤1．15億元、扣非凈利潤1．12億元。

不過在2019年,其業績出現較大幅度波動,錄得營業收入5．82億元、凈利潤0．99億元、扣非凈利潤0．82億元,同比分別下降3．14%、13．84%、26．73%。

2020年,海特克動力實現營業收入7．06億元,同比增長21．19%,凈利潤2．08億元,同比增長109．61%,扣非凈利潤1．95億元,同比增長138．38%。

凈利潤、扣非凈利潤增速遠超營業收入,原因在于公司三項費用的大幅降低,從從2019年的1．20億元減少0．37億元,至2020年的0．83億元。

今年上半年,海特克動的整體業績再次取得大幅增長,營業收入5．39億元、凈利潤1．80億元、扣非凈利潤1．78億元,幾乎接近去年全年水平。

另外,招股書顯示,2018年-2021年上半年,海特克動力前五大客戶分別占比45．61%、50．79%、51．31%和58．45%,其中不乏中聯重科、三一集團、中集集團等大公司,雖然客戶集中度較高,但也有助于公司保持較快業績增長。

如此看來,海特克動力似乎有著較好的發展前景。不過,值得注意的是,在公司IPO前夕的3月、9月,海特克動力兩任財務總監先后離職。

尤其是陳傳昆短暫的三個月公司財務總監之旅,值得懷疑。

今年3月,前任財務總監姚炯辭職后,海特克動力聘任陳傳昆為財務總監。然而,三個月后的6月,陳傳昆也辭去財務總監職務。

在IPO 前夕,海特克動力接連兩任財務總監辭職,這不得不讓人懷疑,這兩起公司人員變動,是否與其IPO有關?公司公布的相關財務數據,是否存在問題?

【債務持續增加,3．6億分紅后募資補流動性】

伴隨著海特克動力的業績增長,公司的負債也呈現大幅增長的趨勢。

招股書顯示,截至2021年上半年,海特克動力負債總額達6．21億元,較2020年末增加近40%,其中短期借款增加近80%,公司短期借款及負債總額均為2018年以來新高。

債務高企的直接后果就是公司財務費用率的增加。數據顯示,2019年-2021年上半年,海特克動力期間的財務費用率分別為3．07%、0．98%、0．95%,大幅高于同一時期,可比公司0．16%、0．74%、0．26%的財務費用比率平均值。

也就是說,債務的增加使得海特克動力付出了不小的財務成本。

那么,海特克動力真的缺錢嗎?

就在今年年初,海特克動力的長短期債務合計為1．59億元,貨幣資金1．34億元,基本相當。

但是,到了今年上半年末,海特克動力的長短期債務總額幾乎增長了一倍,達3．01億元,而貨幣資金卻只剩下區區7000萬元。

貨幣資金之所以減少,原因是海特克動力在今年6月實施了現金分紅,派發紅利0．5億元。

也就是說,海特克動力一邊大幅舉債,一邊又將賬面上的現金分給了股東。

事實上,海特克動力非常熱衷于現金分紅。

2019年、2020年,海特克動力派發紅利分別高達1億元、2．10億元。要知道,同一時期,海特克動力的凈利潤也只有0．99億元、2．08億元。也就是說,不僅公司每年的凈利潤被分得精光,還額外從公司賬面上分走點原有資金。

算上今年上半年的0．5億元分紅,兩年半的時間內,海特克動力共分紅3．6億元。

由于楊氏家族持有公司98．77%的股份,因此四人共分走了3．555億元。

在海特克動力大幅舉債的同時,公司的貨幣現金還被裝進楊氏家族的腰包,這勢必會增加公司的流動性壓力。

對此,海特克動力想到的應對措施,就是IPO募資。

招股書顯示,海特克動擬募資約20億元,其中6億元計劃用于補充流動資金。

之前的貨幣現金幾乎全部裝進楊氏家族的腰包,海特克動力還要上市補充流動性,圈錢的目的過于明顯了。

再者,由于楊氏家族高度控制海特克動力,即便是上市后稀釋股權,其持有的公司股權也超過70%。楊氏家族如此熱衷現金分紅,那么這6億元的流動資金,會不會也有“被”分紅的可能呢?