財報連連看，行業把把脈。

財報作為最正式、最嚴謹的公司信息披露渠道，是把脈公司經營現狀、了解行業發展的最好信息來源。

作為汽車智能化新增零部件最受關注、也是頗具爭議的一個新增零部件——激光雷達。

中國的激光雷達行業，目前有了兩家上市公司公司，分別是2023年2月在美國納斯達克上市的禾賽（HSAI.NASDAQ）和2024年1月在港交所上市的速騰聚創（02498.HK）。

這兩家公司也根據各自交易所的要求，發布了2024年第二季度和上半年的財報，從兩家公司公布的財報數據，以及財報電話會議上，可以看到激光雷達行業的發展現狀、兩家公司的經營情況，以及行業發展的走向。

下面是兩家激光雷達公司發布的2024年上半年財報顯示的的財務情況（根據上市時間排序，單位RMB：元，由于財報公布方式的原因，禾賽的財報進行了Q1和Q2合并處理）：

1、營收：

2024年上半年：禾賽營業收入為8.18億，同比-6.01%；速騰聚創營業收入7.27億，同比增長120.97%；下圖是過去三年（2022-2024）上半年，禾賽和速騰聚創的營收情況：

解讀：從過去三年的中報來看，禾賽和速騰聚創的收入在接近，禾賽在今年上半年出現了營收的同比下滑，而速騰聚創則仍舊保持著增長。營收下滑，對禾賽來說，是需要努力去解決的問題，尤其是在中國激光雷達市場規模不斷擴大的當下。

2、毛利率：

2024年上半年：禾賽的毛利率為40.20%（Q1毛利率為38.8%，Q2毛利率為45.10%），同比增長18.09%；速騰聚創的毛利率為13.60%，同比增長670.30%。

解讀：從毛利率的情況來看，禾賽的毛利率的高于速騰聚創，因為禾賽除了ADAS激光雷達外，還大量在Robotaxi領域出貨，禾賽表示，中國前五的Robotaxi公司都獨家使用禾賽的激光雷達。Robotaxi用的激光雷達單價要比ADAS激光雷達的單價高、毛利也更高。

速騰聚創也按照自己的計劃在Robotaxi賽道的激光雷達上發力，在財報電話會上，速騰聚創表示還是希望用車規級的激光雷達滲透到Robotaxi應用上。

自從進入2024年下半年，Robotaxi賽道因為百度蘿卜快跑、Waymo、特斯拉等玩家都在公布了雄心勃勃的計劃，Waymo也在這周宣布月訂單超過10萬單。百度蘿卜快跑則提出了年內實現盈虧平衡、明年實現盈利的目標。Robotaxi行業可能會因為這些玩家的計劃而出現需求的增長。

同時，激光雷達無論是應用在ADAS還是Robotaxi或者是機器人領域，都要面臨著單價下降的困擾，這里面只能通過大規模的生產應用來降本增效了，從而提高激光雷達公司本身的毛利水平，盡快實現盈利。

3、盈虧情況：

2024年上半年：禾賽和速騰聚創均錄得虧損，其中，禾賽凈利潤是虧損1.79億，速騰聚創營業利潤是虧損2.68億。凈利潤和營業利潤是不同的統計口徑和表述，在2024年上半年，不管是什么統計口徑，禾賽和速騰聚創都是虧損的。

4、研發投入方面：

2024年上半年：禾賽的研發投入為3.93億，速騰聚創研發投入為3.13億。

解讀：要把盈虧和研發投入放在一起看才有意思。在上半年，禾賽和速騰的研發投入都是大于虧損的。某種程度上說，減少研發投入都能讓虧損減少，甚至是實現盈利。但是，對于激光雷達公司來說，研發投入是必不可少的，只有源源不斷的研發投入，才有可能在產品性能、規模生產降本、技術路線等方方面面跟得上行業的發展步伐。

尤其是激光雷達的產品形態，在芯片化、智能化和智能制造上還有很大的進步空間，這也對激光雷達的降本有著重要作用。從研發投入規模來看，速騰的3.13億比禾賽的3.93億略少，不是量級的差距實際影響應該不大。速騰表示在目前火熱的AI領域加大投入，屆時或許會在AI加持下的成本、性能和應用方面的優勢。

5、激光雷達出貨量

2024年上半年，禾賽激光雷達總出貨量14.56萬臺，同比增長67.5%，其中ADAS激光雷達出貨量為13.32萬臺，同比增長80.3%；速騰聚創激光雷達出貨量為24.34萬臺，同比增長415.7%，其中ADAS激光雷達出貨量為23.45萬臺，同比增長487.7%。

解讀：作為主營業務的激光雷達銷售收入，是兩家激光雷達公司的核心收入。從銷售數量來看，速騰聚創的數量更大，速騰聚創的激光雷達銷售數據幾乎是禾賽的兩倍。

主要就是ADAS激光雷達出貨量的差別，從結果來看，速騰聚創在ADAS激光雷達的出貨量要大很多，吃到了激烈的智能駕駛行業提高激光雷達裝車率的紅利。有了量的保障，一旦在量級上形成優勢，則有望提高毛利率和產品的價格競爭力。但從前面提到的營收來看，禾賽營收8.18億，而速騰聚創營收7.27億。這意味著禾賽的單價更高，因為禾賽的非ADAS激光雷達出貨量主要是應用在Robotaxi的激光雷達。而速騰聚創的非ADAS激光雷達出貨量則是用于的機器人及其他領域。

禾賽在財報中也提到了自動駕駛業務（也就是Robotaxi）收入減少了。未來Robotaxi激光雷達的收入情況，還是比較依賴較為集中的客戶的訂單是否會增加，畢竟Robotaxi玩家的數量短期內很難看到增長，即便是特斯拉要進軍Robotaxi，國內除了小鵬要跟進，蔚來和華為都明確表示不會跟進了。

6、現金儲備情況

2024年上半年，截至6月30日，禾賽的現金及現金等價物、受限制現金和短期投資等形式存在的現金儲備為27.53億，比3月31日的28.30億是略微減少；速騰聚創的現金及現金等價物、受限制現金及定期存款為25.71億，比3月31日的25億略微增加。

解讀：看到現金儲備情況，兩家的現金儲備相對接近，從現金儲備的變化情況來看，禾賽的現金儲備在減少，速騰聚創的現金儲備在增加，但從絕對值來看，變化都是在幾千萬人民幣的水平，變化幅度并不大。

7、激光雷達行業展望

在電話會和財報上，禾賽和速騰聚創都提到了現在激光雷達的滲透率在提升，同時，在價格更低的車型，如15-20萬的車型，激光雷達也開始滲透了，因為這個價格區間體量大，有可能會帶來放量的需求。

在Q2財報上，禾賽對Q3的財報進行了展望，預計凈營收在4.5-5億，同比增長約1.0%-12.2%。這個展望對于激光雷達行業來說，意味著市場的增長還是比較慢的，或者對禾賽來說，營收增長是比較慢的。

下面是兩家公司財報公布的定點情況：禾賽在財報中提到已經和全球19家OEM廠商合作，定點了70多款車型；速騰聚創則表示獲得了22家OEM廠商和一級供應商的合作，累計定點了80款車型。

同時，禾賽和速騰聚創都提到了海外車企的定點情況。海外車企的定點，是兩家激光雷達公司非常重要的增量來源，畢竟，海外車企的海外車型，激光雷達裝車率基本為零。這意味著巨大的市場空間。即便是拿到了定點，還要看SOP，還要看上市時間，還要看上市后是否能夠熱銷，這些都會影響到激光雷達公司的收入情況。

最新收盤價及市值，禾賽最新收盤價是4.33美元、收盤市值是5.52億美元（約合人民幣39.41億人民幣）， 速騰聚創最新收盤價為12.28港元、收盤市值是55.38億港元（約合人民幣50.71億人民幣）。

       原文標題 : 【財報解讀】禾賽和速騰：40%毛利VS營收增長120%