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近期紙價為何上漲？國內造紙原料進口依賴度較高、全球航運成本處于高位、大宗商品集體飆漲——這些因素對此輪行情的影響不容忽視。BT財經帶你深度透視其中的國際原因。

文丨Han

BT財經原創文章

從投資者到普通消費者，最近一輪紙價上漲的行情，幾乎每一個人都能體會到。

先看投資市場，A股造紙板塊強勢走高，4月24日申萬二級造紙行業指數大漲2．34％，青山紙業（600103．SH）、宜賓紙業（600793．SH）、美利云（000815．SZ）等個股漲停。最近大半年的時間里，行業已經迎來數輪上漲。

再回歸到我們的日常生活，看看消費市場——文化用紙、生活用紙都在漲價。5月以來國內紙企和貿易商紛紛提價，幅度最大的白卡紙漲幅高達1000元／噸，噸價突破萬元。據央視財經報道，北京某印刷店老板透露白卡紙噸價已經從原來的6500元漲到13000元以上。生活用紙方面，4月四大龍頭（金紅葉、恒安、維達、中順潔柔）也相繼發布了漲價函。

漲價表象背后是供需失衡，更深層次洞察可以發現：海外因素不容忽視。

幾乎能想到的所有因素都在推高紙價

BT財經發現，近期幾乎你能看到、想到的全部因素，都在推高紙價。

我們需要先熟悉一個前提：中國紙企的議價能力其實非常有限。銀河證券的一份行業研究顯示，現階段中國紙企上下游議價能力薄弱，嚴重受成本波動影響。

我們重點來看上游的影響。國內造紙制漿成本高，現有產能產量遠遠不能滿足造紙廠需求，紙漿、木漿等原材料依賴進口。缺口有多大？據估算，目前國內木漿市場、廢紙市場的飽和度還不足40％和70％。

換句話說，上游原材料企業“吃飽了”，才輪到國內紙企。從2003年中國紙漿進口量位居全球第一，且需求量持續增多。在海外疫情不斷發酵的背景下，原材料價格不斷上漲，比如木漿已經上漲了2574元／噸。

原材料漲價甚至令業績一片大好的紙企面臨價格倒掛（購進價格高于銷售價格）的難題，部分企業被迫短暫停產、穩定高價。

再看供應鏈上的運輸環節，海運價格已經進入“瘋狂時代”。據21世紀經濟報道，有業內人士表示“現在的價格已經是疫情前的三四倍了”，而且面對屢創新高的運價，行業上下束手無策，這極大提升了進出口成本。這背后隱藏著國際集裝箱運輸需求集中釋放、美國歐洲等港口去年四季度以來嚴重擁堵、大面積延誤拉低航運效率等多重原因。

與此同時，2021年一季度末，大宗商品再次進入強勢周期，也是不容忽視的背景。除了造紙原材料，有色、黑色、能源、食品等商品價格全面瘋漲起飛。

另外全球160萬海員里印度海員占比高達15％。印度疫情近期迅速蔓延，已經出現船上疫情快速傳播的情況，更拉低了國際航運運力。

原材料緊俏，“庫存”還好嗎？3月底數據顯示，國內港口貿易商木漿庫存環比下降。而放眼全球，早在2020年全球港口木漿庫存就已經大幅走低。

供需平衡何時恢復？

消費者要“囤紙”嗎？投資者要追高嗎？在這里，BT財經為你提供兩個角度的分析，希望可以助你做出明智決策。

首先，國內紙制品行業仍然是一個需求導向型的行業，由供需關系直接決定了市場價格。卓創資訊數據顯示，除了包裝用紙中的箱板紙，中國造紙業市場各紙種飽和度都在100％以上，也就是供過于求。

《中國紙網》文章也提到了消費者心態方面，表示業內對本次漲價接受度不高，抵觸心理較強——換句話說，消費者不買單。廣發證券一份研報也提示，若需求修復不及市場預期，勢影響紙企銷量。

其次，國內紙制品行業集中度并不高，參考國外市場經驗，或將迎市占率爭搶之戰。而在這一過程里，產品定價尤為重要，紙制品價格維持高位的可能性有限。正如多家機構提示，行業存在競爭格局惡化風險。

與此同時，國內多家龍頭紙企已經在供應鏈上游有所布局，其目的就是保障原材料價格的平穩。比如玖龍紙業在越南、太陽紙業在老撾分別有造紙產能和紙漿林項目的投資。

更穩定的供應鏈支撐下，造紙行業增長邏輯的確定性有望進一步加強。未來紙業江湖將如何演繹，你是否有了自己的判斷？