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氫能行業發展研究報告

2022-02-23 17:34

3．2 行業發展和驅動機制及風險管理

3．2．1 行業發展和驅動因子

氫能被視為21世紀最具發展潛力的清潔能源，人類對氫能應用自200年前就產生了興趣，到20世紀70年代以來，世界上許多國家和地區就廣泛開展了氫能研究。早在1970年，美國通用汽車公司的技術研究中心就提出了“氫經濟”的概念。1976年美國斯坦福研究院就開展了氫經濟的可行性研究。20世紀90年代中期以來多種因素的匯合增加了氫能經濟的吸引力。這些因素包括：持久的城市空氣污染、對較低或零廢氣排放的交通工具的需求、減少對外國石油進口的需要、CO2排放和全球氣候變化、儲存可再生電能供應的需求等。

中國對氫能的研究與發展可以追溯到20世紀60年代初，中國科學家為發展本國的航天事業，對作為火箭燃料的液氫的生產、H2／O2燃料電池的研制與開發進行了大量而有效的工作。將氫作為能源載體和新的能源系統進行開發，則是從20世紀70年代開始的。為進一步開發氫能，推動氫能利用的發展，氫能技術已被列入《科技發展“十五”計劃和2015年遠景規劃（能源領域）》。

圖中國氫能產業基礎設施發展規劃

資料來源：資產信息網千際投行 Wind中國氫能產業基礎設施發展藍皮書

氫燃料電池技術，一直被認為是利用氫能，解決未來人類能源危機的終極方案。上海一直是中國氫燃料電池研發和應用的重要基地，包括上汽、上海神力、同濟大學等企業、高校，也一直在從事研發氫燃料電池和氫能車輛。

目前階段國內市場物流車是主要需求。但是未來隨著技術進步，乘用車和客車領域出現較大需求，物流車占比會有所下降，乘用車會成為主要需求。

圖 2017年國內燃料電池汽車市場結構（以產量算）

資料來源：資產信息網千際投行 ofweek鋰電網圖氫能在未來能源技術中的應用

資料來源：資產信息網千際投行驅動因素

（1）經濟驅動因素

對非必需消費品板塊最有意義的經濟驅動因素包括：消費者支出、收入和就業、經濟增長、利率、匯率�？傮w而言，沒有一個驅動因素是單獨起作用的。對非必需消費品板塊最有影響力的因素是消費者支出。但消費者支出本身是由就業和工資增長驅動的，就業和工資增長又是由經濟增長驅動的。此外，利率和幣值波動也對非必需消費品的股價有重要影響。利率影響非必需消費品公司的資本成本，并影響著消費者行為

（2）政治驅動因素

對非必需消費品板塊最有意義的政治驅動因素包括：稅收、貿易政策、規章制度、經濟自由化。自由貿易是經濟全球化的重要組成部分，它使得商品和資本能在國家之間高效流動。貿易政策可以影響所有經營進出口業務的非必需消費品公司。當保護主義之風盛行時，貿易政策往往可能增加對本國生產者的補貼，對進口商品征收關稅，或有時兩者結合，從而扭曲了自由市場的天然價格機制。這常常會導致消費者面對更高的價格。反過來，打開新的貿易通道，可以讓企業找到更多的銷售渠道和／或更有價格優勢的供應商。

（3）情緒驅動

無論是消費趨勢、還是對彈性的投資偏好，消費者情緒都對公司的收入有巨大影響。對于消費者喜好，只能做模糊的追蹤。消費者喜好又是公司股價表現的強大驅動因素。公司通過調整營銷策略或生產方式，來捕捉市場的熱門趨勢。一旦捕捉到正確的趨勢，便能給公司帶來豐厚利潤，否則就是災難。

（4）事件驅動

圖新聞指數

資料來源：資產信息網千際投行同花順ifind

3．2．2 行業風險分析和風險管理

表常見行業風險因子

資料來源：資產信息網千際投行

其中本行業常見的風險如下：

（1）產能過剩風險

氫能產業橫跨能源、材料、裝備制造等多個領域，既能有效帶動傳統產業轉型升級，又能催生新產業鏈，整合帶動效果突出。因此，地方政府發展氫能的積極性頗高，多地發起氫能產業園區建設。目前地方政府規劃的氫燃料電池電堆總產能超過1500兆瓦，氫燃料電池汽車產能總計近萬輛。我國氫能產業化尚處于起步階段，市場容量有限，關鍵技術、經濟性及基礎設施等均存在瓶頸，短時間內這些產能很難充分釋放，一旦規劃實施有可能面臨產能過剩風險。

（2）環境保護風險

國家對環境保護重視程度以及節能減排要求的不斷增強，環境保護政策及環境保護標準日趨嚴格，相關企業未來為執行環境保護的新政策和新標準將承擔成本和資本性支出，從而給公司的經營業績和財務狀況帶來一定影響。企業應通過產業結構調整和提檔升級提高環保水平。

（3）投資風險

氫能產業屬于資金密集型行業。在項目的實施過程中，市場環境、設備及材料價格、施工周期等因素有可能發生較大的變化，使項目有可能達不到原先預期的收益，存在一定的投資風險。氫能產業企業應采取謹慎的投資策略，制定并實施合適的投資決策程序及管理辦法，對每個投資項目都進行嚴格的可行性研究，并就重大項目資源市場、技術方案、財務效益、安全環保、合法合規等多方面進行專項論證。

（4）運營模式和組織效率風險

當今行業進入快速發展階段，不斷推出新的模式，新產業在生產管理、營銷模式等各個方面都面臨全新挑戰。為此，各公司部門應確立了事業部運營的模式，充分借鑒各產業標桿企業經驗，實行符合產業發展的運營和考核模式，不斷復盤和優化，加速氫能行業公司新模式的發展。

3．3 競爭分析

圖中國十大氫能企業

資料來源：資產信息網千際投行公開資料整理

根據日本2014年公布的《氫燃料電池戰略發展路線圖》，在2025年前的第一階段，將快速擴大氫能的使用范圍，以促進燃料電池的裝臵數量在2030年達到530萬臺，在2020－2030年的第二階段，日本將全面引入氫發電和建立大規模氫能供應系統，將購氫價格降至30日元／m3；在2040年的第三階段，將通過收集和儲存二氧化碳，全面實現零排放的制氫、運氫、儲氫。

韓國現代從2002開始研發燃料電池汽車，2013年，韓國現代宣布將提前2年開展千輛級別的燃料電池SUV（現代ix35）生產，在全球率先進入燃料電池千輛級別的小規模生產階段。

美國政府對燃料電池在內的新能源公司提供資金支持和稅收減免，其中，對于燃料電池和任何氫能基礎設施建設實施30％－50％的稅收抵免。歐洲出臺政策支持加氫站建設。奔馳公司2017年宣布推出首款插電式氫燃料電池混合動力車GLCF－CELL。我國燃料電池正在起步，但零部件方面的相關企業仍較少，特別是最基本的關鍵材料和部件，如質子交換膜、碳紙、催化劑、空壓機、氫氣循環泵等；國內雖有相關企業開始介入，但與國際先進產品相比，可靠性和耐久性仍存在較大差距，大部分關鍵零部件及關鍵材料仍依賴進口。

表國外燃料電池汽車企業及其燃料電池汽車

資料來源：資產信息網千際投行燃料電池技術發展即應用現狀（上）

從優先權專利申請的國家分布情況來看，燃料電池專利技術主要集中在日本、美國、中國、韓國和德國。其中，日本優先權專利數量達到66971個（占56％），處于絕對領先地位，而中國以9％的份額排名第三。圖優先權國專利分布

資料來源：資產信息網千際投行 Wind

總體上看，日本、美國、中國、韓國和德國是燃料電池技術主要專利申請國，各關鍵技術發展比較均衡。日本作為全球專利排名第一的國家，在多個關鍵技術上均處于絕對領先地位，技術最為全面且沒有明顯的短板，且控制技術方面的領先優勢最為明顯。美國和韓國各關鍵技術發展比較均衡。中國比較重視電極和催化劑的研發，德國比較關注制氫、儲氫以及燃料電池加熱、冷卻技術。

企業綜合競爭力評估方面，根據Innograph專利分析平臺提供的分析模型，綜合考慮企業的專利數量、專利涉及分類數量、專利涉及地區數量、被引次數、營業收入、專利侵權情況等方面，燃料電池行業中，豐田汽車、本田汽車、松下、日產汽車、通用汽車、東芝、現代汽車、日立、戴姆勒、西門子等企業綜合實力居前，而排名前十公司中，日本公司占據六席為主，反映日本企業綜合競爭力較強。