�？低暎和黄�6000億市值，機遇與挑戰并存
導語:面對美國貿易制裁和上游芯片廠商向下游爭搶蛋糕,�？低曟偠☉獙Α５谥悄�安防時代,如何盡快補齊芯片領域的短板,并加速拓展數據分析和AI藍海,將是�？低暠Ｗ∪虬卜酪桓绲匚坏年P鍵。
李平 | 文
自公布三季報以來,海康威視股價加速上行,市值接連突破5000億元、6000億元整數大關,目前已經是深交所市值第六大的上市公司。
在美國政府打壓中國高科技公司的背景下,�？低暪蓛r自2018年以來持續承壓。2019年10月,美國商務部正式將海康威視列入“實體清單”,再次引發了資本市場對公司未來發展的擔憂。�？低晫Υ斯_回應稱,公司產品大多為自主研發,對美國技術的依賴度非常低,因此無懼美方的打壓。
2020年盡管受到新冠疫情沖擊,�？低暊I收卻呈現出逐季改善的趨勢,2020年前三季度同比增速分別為-5．2%、6．2%、11．5%。在軟件業務的帶動下,公司毛利率水平也持續創出新高。
事實證明,安防一哥的上述表態并非虛張聲勢,資本市場對于美國實體清單影響預期過于悲觀。隨著軟件產值占比持續提升,海康威視估值邏輯不斷從硬件公司向軟硬件一體化公司轉變,智能安防、智慧消防等創新業務的快速發展更進一步提升了公司的估值水平。
隨著股價大漲,�？低暤膭討B市盈率已經達到50倍的歷史高位,公司未來發展是否已經高枕無憂?需要看到的是,美國芯片禁售對�？低暤臐撛谟绊懖]有完全消除,而且其國產芯片供應商華為對安防市場的進攻也進一步加劇競爭。面對內憂外患,如何盡快改善公司在芯片領域的劣勢局面,有效應對上游廠家進行產業鏈擴張的沖擊?對�？低晛碚f仍是一道必答題。
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To B業務增長提速 企業級業務超預期
過去二十年,在國內加速城鎮化的背景下,“平安城市”、“雪亮工程”等一批政府工程帶動了安防行業的高速發展。數據顯示,2010年-2018年,國內安防行業整體市場規模由2400億元增長至7600億元,復合增長率達到15．5%;產業中游的視頻監控市場規模由242億元增長至1192億元,年復合增長率高達22．1%。
這成為�？低曌畲蟮脑鲩L紅利,自2010年上市以來,公司營業收入由36．05億元增長至576．58億元,近十年平均增長率達到40．27%。截至2019年末,海康威視全球市場份額達到23%,連續九年蟬聯視頻監控行業全球第一。
未來,隨著國內安防基礎設施布局逐步完善,以及城鎮化速度放慢,傳統安防行業增速近幾年不斷放緩,政府采購帶來的政策紅利已經到了盡頭。對海康威視而言,公司營收規模雖然保持了增長趨勢,營收增速卻出現了明顯下滑。如下圖所示,2015年前公司營收增速能夠保持在40%以上,但至2019年已經下滑至16%。
針對這一狀況,�？低曈�2018年底將原來的公安、交通、司法、金融、文教衛、能源和樓宇七大行業事業部資源重新整合,劃分為PBG(公共服務事業群)、EBG(企事業事業群)、SMBG(中小企業事業群)三大事業群。
其中,PBG主要涉及公安、交通、司法事業部等公共服務事業群(To G業務),受政府財政投入和招投標進展的影響大。EBG則服務大型企事業單位,主要涉及金融、能源、樓宇、文教衛等行業。SMBG則服務中小企業,需求碎片化特征較為明顯。
2020年H1財報數據顯示,海康威視公共服務事業群實現營業收入59．68億元,占比約40%,而來自企事業事業群、中小企業事業群的To B業務占比達到60%。其中,公司EBG業務同比增幅達到20．15%,超出市場預期。
實際上,從全球尤其是西方發達國家市場來看,企業級市場規模非常龐大,遠高于政府需求。受經濟水平、消費觀念等因素影響,國民安防意識較國際平均水平低,國內民用安防市場一直處于不溫不火的狀態。數據顯示,截至2017年,一些發達國家的民用安防產品普及率達到70%左右,我國只有11%。
作為安防領域龍頭,�？低曇恢睂λ槠拿裼冒卜朗袌霰３指叨戎匾暸c敏感。2019年3月,�？低曁岢觥拔镄湃诤稀钡臄祿軜�,基于大數據和人工智能技術,首次闡明智能物聯網與信息網進行規�；�、體系化數據融合的路徑和方法,并發布物信融合數據平臺。
機會總是留給有準備的人,隨著5G商業化的逐步落地以及人工智能時代的來臨,企事業客戶數字化轉型需求開始高速增長,�？低�2020年上半年企事業事業群59．14億元的收入水平已經與公共服務事業群(59．68億元)基本相當。
企業級市場業務的高速增長不僅彌補了政府采購需求的短期疲軟,更逐漸拓展了傳統安防行業的邊際范圍。隨著智能監控設備的AIoT化,安防領域很可能是人工智能技術最先落地的一個場景。目前,海康威視已經將公司發展戰略定義為物聯網服務提供商和大數據服務公司,萬億級的企業數字化市場再次為�？低暣蜷_了成長空間。
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