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2025年1月13日中國汽車工業協會公布燃料電池汽車產銷數據，12月全國燃料電池汽車產銷分別完成302輛和268輛。至此，2024年全國燃料電池汽車產銷數據分別為5548輛和5405輛，跟2023年產銷5631輛/5791輛，同比減少10.4%和12.6%。

這個數據大幅低于預期。

往年年底一般都有個沖量的動作——2023年12月份我國氫燃料電池汽車產銷分別是1298輛/1512輛，今年是五部委燃料電池汽車城市群示范推廣倒數第二年，年底沖量的話，怎么也能沖個2000輛左右。

但最終數據出來，只有區區兩三百輛（聊以慰籍的是，根據上險數據，2024年我國氫燃料電池汽車投放7100多輛，跟2023年7654輛相比，也略有減少）。

原因在哪里？顯然是年底不沖量。

為什么不沖量？

香橙會研究院認為，沖量的動力基本喪失了，或者說底層邏輯沒了。

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中國氫燃料電池十年

2024年氫能行業是個“高開低走”的一年。

在2024年全國兩會上，氫能首次進入政府工作報告，并明確提出要加快發展。一時間行業信心滿滿。

但到年底，行業卻是負增長。很多人表示了失望。

如果放眼整個行業這十年的發展，有偶然更多是必然。

我國氫燃料電池汽車產業從2015年起步，發展到2024年，歷經十年。中間經歷了2020年-2022年新冠疫情，還經歷了2022年北京冬奧會（推廣了1500輛氫燃料電池）。

數據來源：香橙會氫能數據庫

從這十年的產銷數據來看，以2020年疫情為界，前5年我國氫燃料電池汽車產銷量基本保持45度角穩定增長；疫情兩年的2020/2021兩年，增長放緩；從2022年開始的三年，迎來高基數增長，這三年也是我國氫燃料電池汽車城市群四年示范推廣期的頭三年。

在這十年時間里，有三家氫燃料電池系統頭部企業把握住了歷史機遇，完成了A股和港股的IPO上市，分別是億華通2020年在A股科創板上市；國鴻氫能2023年在港股主板上市，重塑能源2024年在港股主板上市。

這十年時間里，我國氫燃料電池汽車累計產量和銷量分別達到了24042輛和23501輛，系統成本從2萬元/kw降到不足2000元/kw，降了90%。

一輛49噸的氫能重卡，也由2021年的150萬元，降低到90萬元。

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我國燃料電池十年快速發展的“秘訣”

降本一般兩個維度：技術進步和規模效應。10年2萬輛氫燃料電池汽車產銷量，就讓電池系統降本90%，這顯然不只是通過規模效應來實現的，也不只是技術進步。

更大的因素，是企業自己貼錢硬降本。這也是國外同行業理解不了的地方。

怎么貼錢硬降本？比如系統成本3000元/kw，2500元/kw不賺錢也賣；2000元/kw也可以。

為什么貼本也賣？產品銷售財務上打不平不要緊，通過融資來彌補缺口。為了融資，企業要出貨量，要營收，要市占率。在一個成長性行業，創業公司的營收數據、市占率數據，代表了一個公司和行業的成長性，創業公司通過亮眼的營收數據，可以在資本市場快速獲得融資。

正是因為在資本市場上的快速融資，支撐了中國氫燃料電池汽車市場快速成長的十年，并且涌現出了億華通、國鴻氫能、重塑能源三家氫燃料電池上市公司。

巨額融資需求，又推動企業必須持續追求營收和市占率；一追求營收和市占率，就必須產品降本搶占市場。

這就形成了一個商業閉環。

這個商業閉環能夠持續的關鍵，是場外資本市場上的一二級市場能夠持續不斷地給產業行業“輸血”。一旦這種輸血難以為繼，則游戲就玩不下去。

以2023年為例，中國氫燃料電池系統“四小龍”的億華通、捷氫科技、重塑能源、國鴻氫能四家頭部企業，出貨量占了全年整個行業出貨量的51%。這四家也是氫燃料電池汽車行業融資能力最強的頭部公司。

僅億華通、國鴻氫能、重塑能源3家上市公司，統共從一級市場和二級市場融資了128.8億元。整個氫能行業，從資本市場融資估計在200-300億元之巨。

2023年燃料電池系統企業TOP10裝機量及裝機功率（套，MW）

數據來源：香橙會氫能數據庫

國家五部委歷時四年的3+2燃料電池汽車城市群示范，國家和地方分別有獎補金額，這個金額最多有93.5億元（18.7x5個城市群=93.5億元）。加上之前新能源汽車示范推廣的獎補資金，加起來不足百億，但民間配套了200-300億元資金，共同支撐了我國氫燃料電池汽車的發展。

當然，政府獎補資金因為撥付延遲，幾度影響氫燃料電池汽車的投放節奏，并屢屢引發行業企業對政府支持態度的疑問。政府資金的使用效率，在產業發展上，比市場市場資金要欠點。

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行業進入新的發展階段：由量到質

但是，氫能行業發展，還沒到爆發式增長階段，還處在馬拉松式的“長跑”，這就需要資本市場上的“耐心資本”。

以億華通、國鴻氫能、重塑能源等氫燃料電池頭部公司上市為標志，一方面表明行業發展初具規模，已經有幾家上市公司；同時也意味著資本有減持壓力，必須要落袋。

當然也表明，資本市場支持氫能行業創業公司，也到了階段性的尾聲。

下一步，需要看到氫能行業新的投資邏輯出現，無論是這些已經上市還是未上市的公司，才能獲得新的融資，行業才能開啟一個新的發展周期。

這個新的發展周期是什么？行業有人開始意識到了，就是行業告別野蠻生長，從一味沖量的早期階段，進入到有品質的增長階段，注重氫燃料電池的產品穩定性和可靠性，從“能用”到"好用"，進而真正確立起氫燃料電池技術路線的市場地位。

       原文標題 : 從中國氫燃料電池發展的十年，看行業為何出現負增長