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10月25日，國富氫能通過港交所聆訊，擬香港主板上市，聯席保薦人為海通國際和中信證券。此前9月25日，美錦能源控股的國鴻氫能股價上漲21.61%，創上市新高，總市值達137.02億元。這讓人重新將目光投向氫能板塊。

氫能，不再是PPT中的概念和項目，而是成為眾多煤企綠色低碳轉型的重要抓手。

除了美錦能源，在氫能板塊還有很多排兵布陣，意欲進行煤炭低碳化改造的煤炭企業。

在這條煤炭低碳化改造的大路上，有中國神華、晉煤集團、兗礦能源等一眾國企負責帶隊（傳送門→煤氫聯動，盈利苗頭已現），也有美錦能源、寶豐能源、廣匯能源等上市民企，皆成為煤炭企業轉型氫能的典型。

01

美錦能源：有環節盈利

從2017年轉型發展氫能源產業的美錦集團，始終以氫能產業與煤焦化產業雙輪驅動作為發展戰略。

美錦能源毫不掩飾對于投資氫能業務的決心，在近期年報中披露“正大力規模化推廣氫能重卡”“已經初步構建起了一條完整的氫能產業鏈”“美錦氫能產業鏈已集聚十余家細分領域高成長性企業”等，皆昭示出其決心與野心。

此外，美錦集團氫能與可持續發展部總經理由副總裁姚錦麗擔任，姚錦麗出生于1982年，與董事長姚錦龍年齡僅差8歲，曾上榜“福布斯中國 2023 杰出商界女性”。由她負責氫能板塊發展，也反映出美錦能源深耕氫能的決心。

▲圖源：新京報

據美錦能源2024半年報，氫能營收的占比顯著提升，為公司帶來了超5億元的收入。

不過，氫能源業務是公司煤焦業務產業鏈的延伸，截至2024年上半年，美錦能源收入中氫能占比不到7%。在研發方面，公司也表明期內氫能產品研發支出較上年同期減少。上半年氫能研發有所減少，而同期焦化研發未發生變化。

期間，公司在氫能領域的投資收益也存在不確定性。例如國鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司等氫能公司累計利得（股利）顯示為0；美錦能源2023年完全收購的山西美錦氫能科技有限公司（簡稱氫能科技），帶來收益仍是未知數；在2023年4月購買的呂梁美錦合創氫能源有限公司自購買日至2023年底，收入為0，凈利潤為-8.2萬元。

此外，美錦能源對包括眾多氫能子公司在內的子公司擔保實際發生額顯著增加，2023年累計為41.2億元，而2024年上半年提高至59.6億元。

半年報中還提到，公司部分氫能項目出現未達到計劃進度或預計收益的情況。2023年，由于臺風“杜蘇芮”極端天氣等因素，美錦氫能位于北京的總部基地一期工程工期延誤。

根據2024年上半年業績數據，美錦能源在氫能上游段的盈利模式似乎更加確定，山西美錦氫能開發有限公司營收、凈利潤均為正，但下游端的兩家公司的營收、凈利潤全部為負。

▲圖源：美錦能源2024年上半年年報截圖

在上游端，美錦能源正構建“制儲運加用”一體化創新生態產業鏈閉環，優勢主要包括焦化主營業務能為制氫環節降低成本。但美錦能源進軍氫能的野心遠不止步于制氫，還包括與焦化距離很遠的氫能其他領域，并且在這些領域，美錦能源已砸下真金白銀。年報中提到：

2022年，公司獲授山西省氫能鏈主企業，而到2023年底，公司在山西省內已建成并投入運營的加氫站合計8座，是山西省加氫站數量最多的氫能企業。

2022年，美錦能源開始在佛山建設園區，到2023年3月，飛馳科技順利入駐美錦能源（佛山）氫能科技園。

2023年公司在北京大興國際氫能示范區落地美錦氫能總部基地項目（一期）；青島西海岸新區的青島美錦氫能科技園項目在2023年11月投運。

2023年公司燃料電池動力系統及氫燃料商用車零部件生產項目正在推進。

截至2023年，美錦體系內共運營氫燃料電池汽車近1100輛，是目前為止全國乃至全球規模最大的燃料電池車輛運營管理平臺。

構建氫能全產業鏈、讓氫能成長為“雙驅動”之一，美錦能源也許還有很長一段路要走。

02

寶豐能源：降碳開啟加速度

市值千億的煤化工企業寶豐能源也欲通過氫能化解降碳難題。寶豐能源于2019年啟動氫能產業布局，逐漸加大科研投入，并成立北京寶豐碳中和研究院。

在2021年，寶豐能源宣布，其旗下國家級太陽能電解水制氫綜合示范項目正式投產。截至2022年上半年，公司已形成30000標準立方米/小時電解水制氫產能。

近兩年間，寶豐能源推進綠氫耦合制烯烴、苯加氫、太陽能電解水制氫、綠氫制綠氨項目。公司還加大研發，在2023年，針對煤化工低溫熱富余的特殊性，開發了可快速響應的電解水制氫裝置及系統。

寶豐能源的氫能野心也不小，目標是成為煤基新材料行業的領軍企業和全球頂級“綠氫”生產供應商。當前，公司重點研發利用光伏新能源電解水制氫新技術，探索新能源與現代煤化工產業一體化融合發展新模式，致力于推動新能源替代化石能源發展進程。

自2021年首個氫能項目投產以來，寶豐能源正迅速兌現以氫能降碳的初衷。2021年報中提到，位于寧東的氫能項目年新增消減化工裝置碳排放總量的5%；2022年報顯示，公司通過氫能項目，累計實現二氧化碳減排7.4萬噸/年；截止目前所有項目均已完成，實現減排量75.65萬噸。

▲圖源：寶豐能源2022年報截圖

▲圖源：寶豐能源2023年報截圖

03

廣匯能源：剛在新疆試水

廣匯能源入局氫能的時間較晚。并且公司并不以氫能作為主業發展，而以天然氣業務為主業，平衡發展煤炭和煤化工兩個板塊，將氫能視作新的增長點。

2022年1月，廣匯能源發布《氫能產業鏈發展戰略規劃綱要》，明確了公司今后轉型的另一重點方向是加速發展氫能產業。

廣匯能源首先將目光放在自己的大本營新疆。2022年10月，廣匯能源公告稱，公司計劃引入氫能技術，先在新疆伊吾工業園區內投資建設首期綠電制氫及氫能一體化示范項目（簡稱氫能示范項目），預計投資1.34億元。至此展開了氫能業務板塊的搭建。

廣匯能源已通過合作方式，推進綠電制氫及氫能一體化示范項目建設。2023年，廣匯能源與嘉興申能誠創、上海重塑能源成立新疆匯申新能源科技有限公司，氫能示范項目也納入合資公司。

2024年4月，氫能示范項目水電解制氫裝置一次開車成功產出合格氫氣；截至6月，氫能示范項目運行穩定，產氫量達到設計標準，配套10輛氫能重卡牽引車在應用場景內運行正常。

2024年上半年，廣匯能源氫能示范項目獲得新增補助金額1000萬元，遠超其他項目。廣匯能源致力于通過自建風電、光伏發電，發電后綠電進入電解水制氫裝置生產綠氫，并通過加氫站，加注至運輸煤炭等貨物的氫能重卡，最終讓氫能在交通領域中大放異彩。

先后進軍氫能產業的這三家煤企，不論是即將形成區域共振，還是剛在局部地區試水，目標都十分宏大，直接劍指全產業鏈布局。不過，要真正在氫能領域實現領先，憑借原料成本優勢與簡單的技術合作仍是不夠的，還需要技術領域的深耕，例如美錦能源還表示將重點研發燃料電池領域“卡脖子”技術，將觸角甚至電堆、儲能電池模組等領域。

       原文標題 : 國鴻氫能暴漲21.61%，煤炭企業的氫能板塊盈利如何？