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山煤集團的多元化轉型之路，僅是大變局中山西煤企試圖破繭重生的一個縮影，更多焦慮的身影則仍處在彷徨之中。

望著眼前的股價走勢圖，山煤集團董事長趙建澤難掩興奮。
半年來，山煤集團旗下核心子公司山煤國際能源集團股份有限公司（下稱“山煤國際”，600546．SH）股價逆勢增長，較2月初翻倍。

山煤國際股價圖

資本市場對這家山西省屬國企的信心或許源自一場變革。在趙建澤主導下，營收幾乎完全依賴煤炭產業的山煤正踏上一條多元化轉型之路。

數天前，山煤國際發布公告稱，其與鈞石（中國）能源有限公司（下稱“鈞石能源”）擬共同建設總規模10GW的異質結電池生產項目。

趙建澤對這個投資規模預計將達200億元的光伏項目寄予厚望。山煤集團轉型背后，一場自上而下的能源革命，在這片埋藏著黑金的熱土上蓄勢待發。

兩個月前，中央全面深化改革委員會第八次會議審計通過《關于在山西開展能源革命綜合改革試點的意見》，將山西確定為全國首個能源革命綜合改革試點。

根據中央精神，山西將力圖改變“一煤獨大”的畸重型產業結構，為其他資源型地區經濟轉型提供可復制、可推廣的制度性經驗。

在能源革命掀起的巨浪下，扎根在山西這片黑土地的煤企都面臨著轉型拷問。重壓之下，趙建澤選擇投“石”問路，希望借此在新一輪改革中實現突圍。

他所領導的山煤集團的多元化轉型之路，僅是大變局中山西煤企試圖破繭重生的一個縮影，更多焦慮的身影則仍處在彷徨之中。

投“石”問路

在山煤國際與鈞石能源簽訂《戰略合作框架協議》之前，擺在趙建澤面前的業績單足以令他憂慮。

山煤國際2018年年報顯示，該公司營收已連續兩年下滑至381．4億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2．2億元，同比下降46．97％；而負債率卻高達79．37％。

業績不振的同時，該公司業務結構也呈現出過于單一的問題。財報顯示，其營收的97．07％來源于煤炭業務。

山煤集團是山西唯一擁有出口、內銷兩個通道的省屬煤企。自39年前成立伊始，該公司便被賦予特殊地位。在之后的數輪煤改中，該公司合縱連橫構筑起一個市值百億的煤炭王國，并成功躋身山西七大煤企之列。

不過，相較同煤等其他六大煤企，山煤集團勢力相對較弱。幾年前的煤炭行業寒冬，更是堅定了趙建澤進行多元化轉型的決心。

為剝離虧損資產，不久前，山煤國際公開轉讓旗下山煤國際能源集團晉城有限公司等11家子公司的部分股權。

除了止損，趙建澤還試圖尋找新的增長點。這位煤炭老將決定押注光伏行業。近年來，山西能源革命如火如荼。這個火電裝機量一度位居全國前列的煤炭大省，如今新能源裝機規模正在迅猛增長。
截至今年5月底，山西省新能源發電裝機容量突破2000萬千瓦，在該省總裝機量中占比超過23％。其中，光伏裝機量已達到914．67萬千瓦，排名全國第八。

在眾多光伏公司中，趙建澤最終看中了鈞石能源。

山煤國際稱，鈞石能源HDT技術屬于異質結電池技術路線。該技術綜合了晶硅電池與薄膜電池的優勢，是高轉換效率光伏電池的熱點方向之一。松下、漢能、通威等公司對此項技術均有布局。

目前，鈞石能源實際量產規模為600MW，后續合作中大規模生產能否順利進行，存在不確定性。

兩個月前，該公司剛剛與松下達成合作，共同研發生產高效異質結太陽能電池。趙建澤劍走偏鋒選擇了一條非主流的光伏技術路線。

面對上交所的問詢，山煤國際回復稱，目前其尚未組建異質結電池領域的專業經營管理團隊和配備專業研發人員，缺乏專業技術團隊，且目前并無異質結電池業務的相關經驗，存在項目未能按計劃實施的風險。但趙建澤即將殺入的卻是一片民企占主導的戰場。

這位國企高管對民企并不陌生。過去數十年煤炭行業發展史中，那些拿著麻袋裝現金的山西煤老板成為了一個時代的符號象征。

但十年前開啟的那場山西煤礦史上規模最大的煤改，迫使煤老板們不得不把煤礦賣給少數幾個具有整合主體資格的企業。山煤集團便是其中之一。

如今，這家憑借政策支持迅速崛起的煤炭國企，決定押注充分競爭的光伏新戰局。這場艱難轉型，能引導煤炭企業走出困局嗎？

山西煤企之困

山煤國際當下的境況并非孤例。轉型已成為擺在眾多山西煤企面前的共同困擾。那些曾叱咤風云的巨無霸們不得不將目光投向非煤產業，以尋求新的出路。

在山煤國際之前，晉能集團早已進軍清潔能源行業。

六年前，這家以煤炭生產、電力、燃氣為主營業務的能源巨頭設立晉能清潔能源科技股份公司（下稱“晉能科技”），發力光伏組件制造。
目前，晉能集團的轉型初見成效。據全球知名研究機構彭博新能源財經（BNEF）公布的最新一期光伏組件制造商排名分級，晉能科技首次獲評Tier 1一級組件供應商。
同時，晉能集團的清潔能源發電量也再創新高。今年一季度，該公司風力發電累計發電4．53億千瓦時，完成銷售收入2．27億元；光伏發電完成上網電量1．39億千瓦時，實現發電收入1．06億元。
另一家山西煤企的轉型之路則更為高調。

去年以來，中國氫能產業迎來大爆發。今年全國“兩會”上，氫能首次被寫入政府工作報告。憑借過去近二十年煤炭熱潮中歷練出敏銳的政策嗅覺，美錦能源（000723．SZ）現任董事長姚錦龍決定押注氫能產業。

去年9月，美錦能源斥資近億，控股國內最大氫燃料電池客車企業飛馳汽車。

半年后，姚錦龍又決定豪擲百億，布局浙江。美錦能源在嘉興市秀洲區圈地2000畝，計劃建設涵蓋整車、電堆、制氫、儲氫裝備項目的綜合性產業園。

不久前，該公司又與嘉興市交通投資集團有限責任公司簽署了協議，約定雙方合作開展嘉興氫能源基礎設施建設和氫燃料汽車示范運營平臺。

姚錦龍的氫能計劃受到資本市場熱捧，美錦能源成為今年資本市場表現最強勁的氫能新手，其股價從去年底的3．21元，一度漲至今年4月19日的21．54元，創出歷史新高，期間漲幅一度高達570％。

但煤企轉型并非易事。正當美錦能源被捧為氫能界新星時，永泰能源（600157．SH）的多元化戰略卻陷入困境。

2014年，這家A股唯一民營煤炭企業在實控人王廣西的領導下，開始由單一煤炭主業向“能源、物流、投資”進行多元化產業轉型。

當年，王廣西以近600％的溢價收購華瀛石化100％股權，進軍石油行業。

包括華瀛石化在內的一系列大手筆收購，使得永泰能源資產如滾雪球般膨脹。2008年，其資產總額為10．47億元。到2018年，這一數據變更為1082．52億元。

但這個由高杠桿支撐起的新帝國很快在國家資管新規下轟然倒塌。去年7月5日，上海清算所公告“17永泰能源CP004”債務違約。其后，永泰能源債務黑洞不斷放大。

重壓之下，永泰能源開始優質資產“大甩賣”。惠州石化項目、陜西億華礦業項目均位列其中。但斷臂仍未能將其拯救于水火，這家民營煤炭巨頭不得不向國企求援。

能源革命大背景下，轉型勢在必行。但轉型將帶來的迷茫與陣痛，卻是廣大煤企在未來數年內不得不面臨的巨大考驗。◆

文／師雨菲