頁巖油氣的利潤終于要見分曉了？
誰能想到美國頁巖油氣顛覆了整個世界卻依然受到盈利問題的困擾？高油價時代依然無法解決問題的頁巖油氣存在著哪些讓人意想不到的問題？
2014年，就在美國頁巖革命的聲譽在行業內處于頂峰的時候，本世紀最大的低油價風暴突然襲來。一時之間，美國頁巖油氣中小企業可能面臨破產潮的聲音開始出現。
4年過去了，美國石油行業用深厚的底蘊、強大的金融系統戰勝了低油價。不過，雖然行業度過了最艱難的時期，但是投資者們還沒有能獲得足夠的回報。也許就在今年，美國頁巖行業將向全世界證明自己能夠為投資者贏得足夠的回報。
幾周前，國際能源署表示：“更高的價格和運營情況的改善會使美國頁巖行業有望在2018年首次實現正向的自由現金流。”
油價已經大大提高，全行業成本也大幅度降低。但是華爾街日報的一份新報告發現，頁巖行業中再次出現空頭。根據FactSet的數據，大約50家美國主要石油生產商在二季度投入了超過20億美元的資本。雖然鉆進公司在2014年后降低了成本，不過現在似乎情況又在發生變化。
從去年開始，二疊紀出現了一股重新鉆探的狂潮，導致成本出現了反彈。此前很多頁巖行業的專業人士都認為成本效率是結構性的，一旦鎖定不會逆轉，但現在來看，過于樂觀了。
投資公司Neuberger Berman Group LLC的資深能源分析師托德？赫爾特曼（Todd Heltman）告訴華爾街日報，財務報告已經有所改善，但距離盈利還有一段距離。
德克薩斯州的頂級鉆井公司Pioneer Natural Resources承認，成本增長速度超過預期。“我們的成本問題比我們假設的要大得多，”Pioneer首席執行官蒂莫西？多夫（Timothy Dove）在財報電話會議上告訴投資者。由于德克薩斯州5月和6月天氣炎熱，該公司的電力成本較高。勞動力成本也繼續攀升。
對于那些沒有進行原油銷售對沖的二疊紀生產商而言，這個問題變得更加嚴重。由于管道限制，成本上升，導致米德蘭地區的石油價格相對于休斯頓的WTI價格超過每桶10美元。
沙子，水，鉆井隊，設備和其他服務的成本都在上升。華爾街日報報道，十多家頁巖公司在其第二季度財報中宣布他們要么投入更多的資本生產相同數量的石油和天然氣，要么就無法實現第二季度的產量數據。華爾街日報特別指出，Noble Energy上調了今年的預期支出水平，同時承認其產量將達到預期范圍的下限。
另一方面，開采活動放緩可以控制成本通脹，這是Pioneer的蒂莫西·多夫試圖告訴股東的事情。多夫在一份財報電話會議上表示，鉆井速度放緩可以緩解壓力。“所以我認為可能會出現這樣的情況，如果我們能夠將油價停滯在今天的水平，我們或許能夠在2019年將成本增加的問題放在一邊了。”
如果未來一段時間內管道產能增加，很可能會刺激鉆探活動的再次活躍。加上目前還有大量未完成的鉆進，多夫預計產量暴增可能會在2020年或2021年出現。如果到那時還有成本問題，頁巖行業或許真的要面臨生死抉擇。
作者：武魏楠
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