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德勤發布《中國油氣改革系列之二：油氣行業上游領域改革全面啟動》報告。

背景與改革的動力

國有石油企業面臨諸多挑戰，需在提升產量的同時應對開發成本升高以及開采活動減少的困境。近期勘查發現的油藏滲透率均較低，需要昂貴的技術投入進行開采。因此，2017年國有石油企業不得不擱置地質條件復雜油藏的勘探和開發，并關停采油成本較高的油井。石油開采活動的削減導致石油日產量僅為1．9億噸（約合385萬桶），較2016年下降6％，創七年新低1。盡管如此，鑒于對油價走高以及地緣政治形勢緊張的預期，中國政府仍力圖保持石油產量穩定。

過去，中國政府根據四大國有石油企業的申請情況來分配上游區塊。而現行的石油勘查和開采權的出讓制度極不完善，已經成為油氣行業上游改革的一項重點任務。

總體而言，政府將全面推進礦業權競爭性出讓，減少以協議出讓方式或其他行政手段分配的礦產資源，促進自然資源勘查與開采的競爭。

過去，即使勘查期已到期，石油企業至今仍不愿讓出商業發現不足的區塊。我們預測這一情況將有所改變，新疆油氣區塊的拍賣將逐漸打破國有企業壟斷格局。中國計劃2018年面向非國有投資者拍賣新疆西北地區約30個油氣區塊，推動民營企業參與油氣行業競爭。

投資機會

本輪改革將為油氣行業帶來全新機遇，推動現有資源整合與重新分配，實現國內行業結構調整，創造境內并購機會。隨著中國油氣體制改革和經濟結構調整的全面深入推進，更多優秀企業有望進軍中國油氣行業。

除省級國有油氣企業外，油田服務企業也將受益于本次改革。油田服務市場一直以來都是民營資本的關注重點，然而由于近年來全球油價持續低迷，油田服務企業的利潤空間逐年受到擠壓。從內在動力來看，這些企業也希望涉足上游領域的油氣勘查開采項目，擴展企業在上游領域的業務前景，從而提升財務業績。

在改革大背景下，大型國有油氣企業同樣面臨種種挑戰。面對自身持續提升效率的需要，“三桶油”必然要精簡規模并提高效率。傳統國有油氣企業將整合重組現有資源并引入民營資本，以提高競爭力和效率。

未來挑戰與最佳實踐

隨著改革的展開，諸多領域將出現全新挑戰，尤其是融資。由于油氣行業是資本最密集的產業之一，因此對于新投資者而言，融資能力是關鍵所在。全新公私合作監管法規的逐步落地對新進入企業也是一大挑戰。

現階段實踐表明，國家正在大力改革資金高度密集的油氣上游領域，如果民營資本希望在此期間抓住機遇獲得發展，就需要考慮與其他企業合作籌集充足資金，才能承擔油氣勘查活動的費用支出和應對相關潛在風險與不確定因素，而開展國內兼并和建立合資企業則是一種可行方案。同時我們也注意到，油氣行業上游領域改革還吸引了過去不曾從事上游業務的其他領域企業。一方面，從事油田服務及裝備制造的企業可能會獲得進入上游業務的新機遇，進而借此擴大企業的上游產業鏈，實現整合勘查開發和工程服務的發展戰略，促進企業盈利水平的提升。另一方面，天然氣和煉油等其他石油相關領域的企業也可以借這次改革抓住投資機會。隨著改革逐步推進，還將吸引其他相關業務領域的資本成為潛在的上游領域投資者，申能集團投資塔里木盆地就是其中的范例。伴隨2017年底以及2018年初全球油價的持續走高，油氣行業投資機遇將漸浮出水面。

盡管上游領域復蘇回暖預期較為樂觀，但仍需要營造有效的監管環境，制定完善的一攬子油氣行業改革方案。此外，還必須實現“三桶油”與新投資者之間的力量均勢，并使之享有平等的機遇。同樣，中國油氣行業體制改革要取得成功，還取決于政府和國有石油企業能否向公眾放開優質區塊。如果民營資本只能獲得開采難度高、利潤空間小的區塊，那么本次改革的吸引力將大打折扣。